航运日报：12月下半月涨价函预期落空，仍存1月份涨价函预期

核心观点

• 市场分析：截至2024年12月3日，集运期货合约持仓和成交量均出现下降，各合约均下跌。SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨22.49%至3039$/TEU，SCFI（上海-美西航线）下跌12.46%至3345$/FEU。SCFIS收于2828.63点，周度环比下跌1.15%。
• 运力供给：2023年及2024年将迎来集装箱船舶交付大年，2024年预计交付280万TEU。11月份交付集装箱船舶21艘，合计13.68万TEU。1-10月份已交付419艘，合计254.5万TEU。
• 高频运力供给：上海-欧基港WEEK49至52周运力分别为20.86/26.21/21.6/28.05万TEU，12月份月度周均平均运力24.18万TEU，低于去年同期，环比11月份增加10%左右。1月份目前周均运力26.1万TEU，环比2024年同期增幅较大。
• 价格走势：12月下半月涨价预期落空，02合约走势波折，马士基12月下半月报价报出后，12月下半月价格中枢预期小于等于5000美元/FEU。1月份涨价函预期是02合约的最后向上驱动。
• 风险因素：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机得到较好处理；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航。

研究结论

• 12月下半月涨价预期落空后，仍存1月份涨价函预期，该预期是02合约的最后向上驱动。
• 1月份涨价函落地后，现货价格预计转为震荡向下，交易方向可能由做多转为做空。
• 中东地区出现新变量，巴以问题可能影响供应链。
• 1月份因货量面临的价格下行压力要明显小于9月份，春节前后国内工厂将迎来假期，1月上半月价格大致决定了2月合约的交割结算价格。