零售周观点：美团三季报业绩大幅增长，核心本地商业营业利润高增

零售周观点 美团三季报业绩大幅增长，核心本地商业营业利润高增 2024年12月01日 美团2024年三季报点评：核心本地商业营业利润高增，新业务亏损收窄，整体盈利能力大幅增长。分业务收入方面，2024Q3实现收入936亿元，同比增长22.4%。1）核心本地商业分部收入694亿元，同比增长20.2%，主要得益于即时配送交易量增加及佣金收入增长。其中即时配送业务订单量同比增长14.5%，闪购用户数及交易频次均实现双位数的同比增长，到店酒旅业务订单量同比增长超过50%。2）新业务分部收入242亿元，同比增长28.9%，主要由商品零售业务推动。盈利方面，公司经营溢利137亿元，同比增长307.5%，经营利润率由去年同期的4.4%提升至14.6%。溢利129亿元，同比增长258.0%。经调整EBITDA和经调整溢利净额分别为145亿元和128亿元，分别同比增长134.8%和124.0%。1）核心本地商业分部经营溢利146亿元，同比增长44.4%，经营利润率提升至21.0%。2）新业务分部经营亏损由去年同期的51亿元收窄至10亿元，亏损率由27.2%收窄至4.2%。美团优选的亏损持续环比收窄，除美团优选外的其他新业务整体在三季度实现盈利。10月，Keeta在沙特阿拉伯首都利雅得正式上线，迈出国际拓展的重要一步。即时零售有望持续高增。未来即时零售将占电子商务市场总量的10%以上。目前美团闪购平台涵盖了3万多家商户，其中包括1万多家专注于即时零售的便利店，越来越多的大型零售商也开始与公司合作。预计到2027年美团闪购的GTV将突破2000亿元人民币,平台上将覆盖100,000个门店。10月，美团闪购与名创优品在开仓方面达成战略合作，美团闪购基于数据可以精准锁定高潜客群分布区域，指导商家合理布局闪电仓。截至目前，双方已在全国合作开设500多家闪电仓。投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、雍禾医疗。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大生、潮宏基、曼卡龙、周大福，建议关注老铺黄金。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称评级 （元）2024E2025E2026E2024E2025E2026E 300896.SZ爱美客211.906.917.848.72312724推荐300957.SZ贝泰妮49.251.522.22.49322220推荐603605.SH珀莱雅91.693.944.855.96231915推荐688363.SH华熙生物59.161.061.552.07563829推荐600315.SH上海家化17.480.410.580.73433024推荐300740.SZ水羊股份13.360.490.660.81272016推荐600223.SH福瑞达7.140.290.360.44252016推荐300592.SZ华凯易佰16.590.730.921.12231815推荐600415.SH小商品城14.230.510.570.83282517推荐300896.SZ爱美客211.906.917.848.72312724推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年11月29日收盘价） 推荐 维持评级 分析师刘文正执业证书：S0100521100009邮箱：liuwenzheng@mszq.com分析师郑紫舟执业证书：S0100522080003邮箱：zhengzizhou@mszq.com分析师解慧新执业证书：S0100522100001邮箱：xiehuixin@mszq.com分析师刘彦菁执业证书：S0100524070009邮箱：liuyanjing@mszq.com研究助理褚菁菁执业证书：S0100123060038邮箱：zhujingjing@mszq.com研究助理杨颖执业证书：S0100123070030邮箱：yangying@mszq.com相关研究1.零售周观点：沃尔玛再次上调FY25业绩指引，普丽妍童颜针正式获批上市-2024/11/242.美护行业专题：2024年“双11”复盘：美妆板块销售表现亮眼，国货品牌分化加剧-2024/11/213.零售周观点：10月社零总额同比+4.8%，FY24Q1-3高丝集团中国市场业绩增长承压-2024/11/184.智能眼镜行业专题：AI眼镜拐点已至，品牌方群雄逐鹿，优质线下渠道成兵家必争之地-2024/11/145.零售周观点：化债新政落地有望修复消费信心，线下零售积极调改门店-2024/11/11 目录 1本周观点（2024.11.25-2024.11.29）3 1.1美团2024年三季报点评：核心本地商业营业利润高增，新业务亏损收窄，整体盈利能力大幅增长3 2本周市场回顾（2024.11.25-2024.11.29）4 2.1行业表现4 2.2资金动向6 3本周行业资讯（2024.11.25-2024.11.29）8 3.1商贸零售：永辉东北自主调改首店开业三天日均销售近200万8 3.2医美美妆：2025CiE美妆创新展将于2025年2月26日至28日，在杭州国际博览中心举办,HBN、优时颜、方里确认参展。11 4行业重点公司盈利预测及估值13 5下周重要提示14 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1本周观点（2024.11.25-2024.11.29） 1.1美团2024年三季报点评：核心本地商业营业利润高增，新业务亏损收窄，整体盈利能力大幅增长 分业务收入方面，2024Q3实现收入936亿元，同比增长22.4%。1）核心本地商业分部收入694亿元，同比增长20.2%，主要得益于即时配送交易量增加及佣金收入增长。其中即时配送业务订单量同比增长14.5%，闪购用户数及交易频次均实现双位数的同比增长，到店酒旅业务订单量同比增长超过50%。2）新业务分部收入242亿元，同比增长28.9%，主要由商品零售业务推动。 盈利方面，公司经营溢利137亿元，同比增长307.5%，经营利润率由去年同期的4.4%提升至14.6%。溢利129亿元，同比增长258.0%。经调整EBITDA和经调整溢利净额分别为145亿元和128亿元，分别同比增长134.8%和124.0%。1）核心本地商业分部经营溢利146亿元，同比增长44.4%，经营利润率提升至 21.0%。2）新业务分部经营亏损由去年同期的51亿元收窄至10亿元，亏损率由 27.2%收窄至4.2%。美团优选的亏损持续环比收窄，除美团优选外的其他新业务整体在三季度实现盈利。10月，Keeta在沙特阿拉伯首都利雅得正式上线，迈出国际拓展的重要一步。 即时零售有望持续高增。未来即时零售将占电子商务市场总量的10%以上。目前美团闪购平台涵盖了3万多家商户，其中包括1万多家专注于即时零售的便 利店，越来越多的大型零售商也开始与公司合作。公司预计到2027年美团闪购的GTV将突破2000亿元人民币,平台上将覆盖100,000个门店。10月，美团闪购与名创优品在开仓方面达成战略合作，美团闪购基于数据可以精准锁定高潜客群分布区域，指导商家合理布局闪电仓。截至目前，双方已在全国合作开设500多家闪电仓。 2本周市场回顾（2024.11.25-2024.11.29） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨1.81%，商业贸易板块上涨7.28%，纺织服装板块上涨7.65%，美容护理板块上涨4.12%。 本周各主要指数：上证指数上涨1.81%，深证成指上涨1.66%，创业板指上涨2.23%，沪深300上涨1.32%，商贸零售(申万)上涨7.28%，纺织服装(申万)上涨7.65%，美容护理(申万)上涨4.12%。 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 周PE变动 年初至今涨跌幅（%） 上证指数 1.81 28996.26 0.26 11.82 深证成指 1.66 45530.89 0.41 11.41 创业板指 2.23 20814.37 0.87 17.59 沪深300 1.32 15957.37 0.17 14.15 商贸零售（申万） 7.28 1708.31 4.54 13.61 纺织服装（申万） 7.65 719.87 1.54 -3.59 美容护理（申万） 4.12 206.63 1.25 -3.96 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2024.11.25-2024.11.29） 资料来源：wind，民生证券研究院 本周31个申万一级行业：美容护理板块（+4.12%）和商贸零售板块 （+7.28%），在31个申万一级行业中分别排名第6位和第2位。本周涨幅最大的板块是纺织服饰（+7.65%），跌幅最大的板块为有色金属（-0.61%）。 图1：美容护理和商贸零售板块周涨跌幅分别排名第6位和第2位（2024.11.25-2024.11.29） 8% 7 6 5 4 3 2 1 0 ( ( ( ) ( ( ) ( ( ( ) ( ( ) ( ( ( ) ( ( ( ) ) ( ( ( ( ( ( ( ( ( ) ( ( ) ( ( ( ( 纺商轻社传美综计建机农房医食非电环国银电基钢交通建石汽家煤公有织贸工会媒容合算筑械林地药品银子保防行力础铁通信筑油车用炭用色服零制服申护申机材设牧产生饮金申申军申设化申运申装石申电申事金饰售造务万理万申料备渔申物料融万万工万备工万输万饰化万器万业属 申申申申 申万申申申万申申申 申申申 申申申申申申 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 万万万万万 万万万 万万万 万万万 万万万万万万 资料来源：wind，民生证券研究院 本周商贸零售各细分板块：超市板块上涨14.59%，跨境电商板块上涨14.26%，百货板块上涨12.60%，多业态零售板块上涨9.61%，电商服务板块上涨8.91%，商业物业经营板块上涨7.22%，贸易Ⅲ板块上涨2.11%，专业连锁Ⅲ板块上涨0.89%。 图2：百货板块上涨12.60%，贸易板块上涨2.11%（2024.11.25-2024.11.29） %14.59 14.26 12.60 9.61 8.91 7.22 2.11 0.89 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 资料来源：wind，民生证券研究院 本周美容护理各细分板块：医疗美容板块上涨6.56%，个护用品板块上涨4.08%，化妆品板块上涨4.10%。 图3：医疗美容板块上涨6.56%，化妆品板块上涨4.10%（2024.11.25-2024.11.29） % 6.56 4.10 4.08 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 医疗美容化妆品个护用品 资料来源：wind，民生证券研究院 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：新世界上涨60.96%，ST美谷上涨 23.59%。 商贸零售涨幅前五：新世界（60.96%）、广百股份（35.01%）、*ST跨境 （33.91%）、博士眼镜（22.44%）、南宁百货（21.57%）。 商贸零售跌幅前五：海宁皮城（-25.45%）、远大控股（-14.51%）、天音控股（-13.82%）、爱施德（-2.45%）、ST沪科（-2.38%）。 股票代码 股票简称 周涨跌幅（%） 流通市值（亿元） 股价（元） 600628.SH 新世界 60.96 71