商贸零售行业周报：美团核心本地商业强劲增长，新业务战略减亏

证 券美团核心本地商业强劲增长，新业务战 究 研略减亏 报——行业周报（20240603-0607） 告 增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 电商： 日期: 2024年06月10日 美团核心本地商业强劲增长，新业务战略减亏。美团2024年第一季度 实现营收733亿，同比增长25%；净利润54亿元，同比增长59.9%； 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 调整后净利润为74.88亿元，同比增长36.4%。分业务来看，24Q1核心本地商业收入约为546亿元，同比增长27.4%；经营利润实现96.99亿元，同比增长2.7%，经营利润率为17.8%；24Q1美团即时配送交 易笔数达54.7亿，同比增长28.1%。新业务分部收入同比增长18.5% 最近一年行业指数与沪深300比较 6% 1% -3%06/23 -8% 08/23 11/2301/2403/2406/24 12% 17% 21% 26% 30% 商贸零售沪深300 行- 业- 周- 报- - 相关报告： 《胖东来调改后的永辉超市日均单店营收可涨5倍》 ——2024年06月02日 《拼多多营收利润超预期，预计海外业务高速增长》 ——2024年05月26日 《阿里重回增长轨道，京东净利润超预期增长》 ——2024年05月18日 至187亿元，经营亏损27.57亿元，23Q1亏损50.29亿元，经营亏损率改善至14.8%；公司优化美团优选的业务策略，更加注重运营提升及高质量发展，提高商品加价率，通过改善仓库运营降低单均履约成本进而提升营销效率，未来公司将持续增强产品选择及履约能力进一步提升运营效率。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。 传统零售： 2023年全国便利店销售额同比增长10.8%，门店规模同比增长7%。据KPMG&CCFA报告数据显示，2023年，全球范围内便利店市场发展持续向好，市场规模为11,337亿美元，同比提升11.7%，预计2025到2028年，全球便利店市场年复合增长率达9.7%。在渗透率方面，韩国继续领跑全球，平均每1077人就拥有一家便利店。相较之下， 2023年中国大陆便利店覆盖人数为4441人/店，比2022年的数据 （4751人/店）相比，便利店网络覆盖增长势头明显。2023年全国便利店销售额4248亿元，同比增长10.8%，近9年便利店销售规模复合年均增长率高达17.4%；从门店规模看，2023年全国便利店门店规模达到32万家，同比增长7%。随着更多促消费政策显效，境内消费市场潜力加速释放，中国大陆便利店市场规模蕴藏着深厚的增长动能。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市。 黄金珠宝： 24年1-4月金银珠宝社零同比增长3.6%，在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。24年1-4月金银珠宝零售额同比增长3.6%，其中1-4月金价上涨14%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制 短期放量，消费者多处于观望情绪。4月，上海黄金交易所（SGE）的黄金出库量为131吨，较上月环比增加7吨，较去年同期增加10 吨；中国人民银行连续第十八个月宣布增储黄金，黄金总储备再增加2吨至2,264吨，占国内总储备的4.9%，为历史最高水平。从金价角度看，上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g，创历史新高，金价涨势迅猛，6月7日收盘价为559.9元/g，2024年以来金价涨幅达17%，2023年涨幅也为17%。展望2024年，我们认为在外部不确定因素累积下，彰显了黄金的避险及保值属性，从而有利于黄金珠宝品牌商终端销售，黄金珠宝行业的销售表现仍有望领先于其他零售赛道，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2024.6.3-6.7）（中信）商贸零售指数下跌3.29%，跑输沪深300指数3.13pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第19位，本周涨幅靠前的行业为家电3C、专业市场经营Ⅲ，涨幅分别为1.63%和1.01%。 行业动态跟踪： 传统零售：泡泡玛特再度落子东南亚市场；国光连锁将以综合超市为核心以购物中心为未来发展方向；常熟M会员商店7月开业其商品丰富度较首店提升50％；中百仓储参与胖东来帮扶学习其两个门店率先试点；盒马自有品牌进驻美国大华超市和亚米网站；折扣巨头DollarTree计划出售或分拆旗下FamilyDollar。 电商：顺丰控股获中国证监会境外发行上市备案；美团端午假期文旅预订单量同比增长近70%；TikTok电商美区上半年GMV完成不容乐观下半年目标120亿美金以上；SHEIN半托管模式正式上线超2万名卖家期待首批入驻；天猫5月88VIP新增会员数同比增长超3倍；饿了么联合5万商户推出“冰冰有礼节”；天猫美妆5月增长69.2%破 亿国货品牌达17个。 黄金珠宝：4月中国市场黄金投资需求保持强劲。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百 货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒6 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态10 2.3公司公告10 2.4下周大事提醒11 3风险提示11 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告10 表4：下周大事提醒11 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2024.6.3-6.7）（中信）商贸零售指数下跌3.29%，跑输沪深300指数3.13pct。年初至今，商贸零售板块下跌13.57%，跑输沪深300指数17.73pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第19位， 其中2个行业上涨，分别为电力及公用事业（2.26%）、交通运输 （1.61%）。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅靠前的行业为家电3C、专业市场经营Ⅲ，涨幅分别为1.63%和1.01%。今年以来，涨幅较大的子行业为家电3C，涨幅为1.41%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要102家上市公司中7家公司上涨，94家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：小商品城（+6.85%）、天音控股（+5.26%）、汉商集团（+3.85%）；跌幅较大的个股为：物贸B股（-24.46%）、大连友谊（-19.87%）、星徽股份（-19.17%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 600415.SH 小商品城 6.85% 462 2 000829.SZ 天音控股 5.26% 88 3 600774.SH 汉商集团 3.85% 25 4 600916.SH 中国黄金 3.51% 181 5 600710.SH 苏美达 2.12% 113 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 900927.SH 物贸B股 -24.46% 5 2 000679.SZ 大连友谊 -19.87% 8 3 300464.SZ 星徽股份 -19.17% 16 4 002336.SZ *ST人乐 -16.62% 12 5 301001.SZ 凯淳股份 -15.79% 13 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【泡泡玛特再度落子东南亚市场】5月25日，泡泡玛特巴拿山乐园古堡主题店在越南岘港太阳世界巴拿山乐园开业，这是泡泡玛特首次在海外乐园开设门店。而在布局越南市场之前，泡泡玛特已经在东南亚持续深耕，在新加坡、泰国、马来西亚均有门店。泡泡玛特表示，2024年泡泡玛特将持续扩张海外版图，印度尼西亚首店很快会和大家见面，菲律宾首店也在筹备中，并且在英国、法国、美国等国家均有开设旗舰店的计划。（2024-6-3，联商网） 【国光连锁将以综合超市为核心以购物中心为未来发展方向】6月4日，国光连锁在上海证券交易所上证路演中心通过网络互动 交流方式召开2023年度业绩说明会。会上，国光连锁表示，在区域发展战略上，保江西核心市场，促中小城市重点发展，加强与巩固赣南地区市场地位；在业态发展战略上，以综合超市为核心，以购物中心为未来发展方向和盈利补充；在经营模式发展战略上，国关连锁将坚持以生鲜为差异化经营模式，建立完善的总部联采和区域采购体系及强大的生鲜管理团队。（2024-6-4，联商网） 【常熟M会员商店7月开业其商品丰富度较首店提升50％】近日，常熟M会员商店宣布将于7月正式对外营业，开业将实现商品结构全面升级，推出超过500款全新商品，总商品数近4000个，较M会员商店首店开业商品丰富度提升50%以上。全新升级的全球购专区也将揭幕，多款名品化妆品、名牌皮包将以惊喜价亮相。（2024-6-5，联商网） 【中百仓储参与胖东来帮扶学习其两个门店率先试点】近日，胖东来启动对郑州永辉超市信万广场店的调改，中百仓储前往郑州，参加此次调改学习，并计划将调改实践在两个试点门店同步展开。日前，中百集团在其官方微信公众号中百之声中发布消息称，中百集团组织召开中百仓储超市公司参加胖东来帮扶调改学习行前动员会，全面部署中百仓储超市公司参与胖东来帮扶调改学习项目的各项工作。调改实践将率先在关山光谷店和黄浦路店两个试点门店同步展开，用实践检验学习成果。（2024-6-6，联商网） 【盒马自有品牌进驻美国大华超市和亚米网站】6月6日消息， 《联商网》获悉，赶在传统佳节端午之前，首批盒马的商品已经正式上架美国最大的华人连锁超市大华超市和北美最大的华人购物网站亚米网站。这是本土商超自有品牌首次大规模走出中国。通过市场调研，盒马选择了全球华人分布最多的国家——美国作为此次出海的第一站。“新加坡有一半人口都是华人，我们正在跟当地头部的电商平台和连锁商超洽谈，估计很快，当地华人群体就能买到来自中国的盒马好物。”接下来，盒马牌商品在美国市场标杆渠道试水成功后，将计划进入澳大利亚、东南亚、日韩等