石油沥青周报：库存去化超预期，沥青盘面强势上涨

2024-12-01 潘翔,康远宁华泰期货 CS杨林

研究院能源组认为，在库存拐点出现前，BU单边价格与月差仍存在支撑，但考虑到盘面短期涨幅较大，裂解价差与利润也明显修复，在淡季临近的背景下市场向上空间或有限，建议保持谨慎。

市场分析：
- 国内供给：11月28日国内沥青厂装置总开工率为30.33%，较11月25日下降3.23%。各区域开工率变化：西北下降1.57%，东北不变但部分炼厂低产，华北华中下降6.97%，山东下降3.43%，长三角下降3.78%，华南西南不变。
- 需求：国内气温下降，但沥青刚需基本盘维持，华中、华东部分地区道路项目集中赶工，北方市场受冷空气影响停工。现货坚挺主要因供需错配导致局部市场偏紧。
- 库存：截至本周，国内沥青炼厂库存158.23万吨（环比下降1.68%），社会库存62.56万吨（环比下降4.57%）。
逻辑：
- 驱动因素：供需错配、低库存及资金面助推。当前装置开工与产量低位，终端需求受项目赶工支撑，库存去化超预期，期货仓单注销。
- 现货表现：局部地区供应偏紧，价格推涨。
- 未来展望：库存拐点前BU单边价格与月差仍存支撑，但短期涨幅较大、裂解价差修复，淡季临近下市场向上空间有限，建议保持谨慎。