石油沥青周报：开工率维持低位，库存延续去化

核心观点

• 市场分析：本周BU盘面维持区间震荡，波动有限。
• 供给：国内沥青厂装置总开工率27.82%，较10月28日下降4.81%。西北、华北华中、山东、长三角区域开工率均下降，主要因炼厂转产渣油。
• 需求：近期国内沥青需求边际改善，出货氛围尚可。华东地区受台风影响阶段性转弱，西北、东北、华北南部区域仍有赶工需求，但南方地区终端资金较差，施工进度偏慢。
• 库存：截至本周，国内沥青炼厂库存170.4万吨，环比下降0.72%；社会库存77.17万吨，环比下降7.06%。
• 逻辑：原油价格受地缘局势影响反复震荡，对下游市场存在扰动。若地缘冲突可控，原油定价逐步回归供需主导，中期供过于求预期下趋势偏空。沥青供应维持低位，需求季节性改善，库存去化良好，近端现货存在支撑。未来供需格局缺乏大幅转变预期，终端消费随冬季临近将下滑，需关注冬储进展，目前买方意愿不强。
• 盘面：中东局势不明朗，原油短期波动较大，对沥青单边价格、基差与月差均形成干扰。

策略

• 单边中性，观望为主。

关键数据

• 国内沥青厂装置总开工率：27.82%（较10月28日下降4.81%）
• 沥青炼厂库存：170.4万吨（环比下降0.72%）
• 社会库存：77.17万吨（环比下降7.06%）