宏观预期交易权重加大，铁矿石震荡偏强运行。今日黑色系延续震荡态势，受宏观消息扰动盘中冲高回落，铁矿石收盘价格重心上移。产业层面，日均铁水维持高位运行，短期大幅下滑动力不强；港口成交表现较好，但供应端压力难有明显缓解，港口高库存去化仍存压力，抑制矿价上方空间。我们认为，材端矛盾有限，钢厂盈利率尚可，产业链负反馈预期不强，市场逐渐博弈冬储补库逻辑，且人民币汇率持续回升对人民币矿价形成支撑。12月份国内会议较多，宏观预期交易或再度强化，外部特朗普当选后其政策主张，以及美联储降息态度亦对商品市场带来扰动，宏观层面多空交织，铁矿石建议区间震荡思路对待。操作上，前期多单适量持有，不过分追多，多矿空焦炭的套利可继续持有。2501关注810元/吨附近一线压力。
期货行情方面，铁矿石主力I2501合约微低开后冲高回落，最终收盘于797.5元/吨，+9元/吨，涨跌幅+1.14%。成交量7.9万手，持仓33.2万手，+837手。前二十名多头持仓为204800手，-3271手；前二十名空头持仓为226614手，+4219手，多减空增。
基本面跟踪显示，外矿发运量周环比增加82.7万吨至3093.6万吨，澳洲发运量增加25.4万吨至1748.0万吨，其中发往中国量增加33.8万吨至1469.5万吨；巴西发运量减少36.6万吨至799.6万吨。中国45港铁矿到港总量减少484.7万吨至2297.2万吨，北方六港到港总量减少469.0万吨至1027.9万吨。内矿方面，截止11月22日，全国126家矿山铁精粉日均产量和产能利用率分别为41.34万吨和65.52%，环比-0.37万吨/天和-0.6个百分点。基本面上，外矿发运和到港总量压力较大，价格基本处在非主流矿山成本线上方，发运挤出作用有限，12月份外矿年末发运冲量，供应端压力难有实质性缓解。需求端，铁水产量高位波动，短期成材供需矛盾尚可，高炉大幅减产动力不强，铁矿需求预计维持韧性。库存端，港口库存高位波动，去化压力仍存，高库存施压矿价。
