铁矿石周报：宏观利好预期下，铁矿震荡偏强运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 铁矿石周报 宏观利好预期下，铁矿震荡偏强运行 2022-12-19星期一 【发运】Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1647.5万吨，周环比-4.2%；巴西发运（14港）495.9万吨，周环比-24.4%。澳巴19港铁矿发运量1849.6万吨，周环比-3.8%。近期海外供给持续好转，天气因素、疫情因素、人员因素等影响逐渐弱化。 【需求】国内钢厂利润收缩，超半数以上钢厂亏损运行，高炉检修数量增加，45港疏港310.05 万吨（+2.2%）。港口成交方面，中国主要港口日均成交量70.8万吨（+16.2%）。钢厂日均铁水产量222.88万吨，+1.72万吨，247家钢厂高炉开工率75.97%，增0.08%。铁水基本见底，预计未来几周稳定在222万吨上下。 【库存】Mysteel全国45港港口库存统计13398.78万吨，周环比+14.16万吨。澳矿港口库存6263.51万吨（+2.1%），巴西矿4857.07万吨（-1.6%）。247家钢厂进口矿库存9239.22万吨（+0.6%）。本月疏港小幅上升，澳矿和巴西矿库存仍处同期高位，反观钢厂采取的低原料库存的生产模式下，库存低位小幅回弹（冬储）。 【逻辑】黑色盘面总体上经历前几周的大幅回调。并且宏远利好等乐观预期基本已经兑现差不多了，预计黑色回归产业逻辑，短期看震荡。 二、操作建议： 单边：区间震荡800-850 套利：无 三、重点关注及风险因素： 疫情、地产政策、美元走势 四、本周行情回顾 本周铁矿主力合约行情如下图所示，呈现出明显的宽幅震荡走势，周三周四短暂冲高，宏观预期过剩，随着周四的钢材数据出炉螺纹产量284.93（-2.71万吨），总库存533.31 （-13.44万吨），表需298.37（+20.84万吨），发现基本面上并无较大变化，市场信心小幅回落。 数据来源：文华财经、华联研究所 图1：主力合约价格图2：2022年初黑色品种走势 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：01-05合约价差图4：05-09合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：62%普氏指数图4：普氏-大商所 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 五、宏观以及下游地产数据 截止10月份数据，房地产新开工施工面积累计值同比下降37.8%和商品房销售面积累计值同比下降22.3%。未来政策面更需要更有针对性的策略来面对当下经济下行的局面。政府专项债发行累计值来看截至2022年10月份，累计值同比增加23.3%。发行规模虽有较大提升，但是实物工作量的形成与专项债的发行存在明显时滞。这是因为基建类项目的建设施工时间一般较长，大多数项目的施工工期都在两年以上，而专项债的发行通常是一次发行，之后逐步用于项目费用的结算和支付。 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图7：M2供应量与同比增长图8：制造业采购经理指数 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图9：房地产投资累计值与增长图10：房地产新开工施工面积累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 六、基本面分析 1、现货：铁矿石期货高位震荡 铁矿现货方面，本周五PB粉827元/�吨（+2），超特粉672元/�吨（+1），金步巴粉786元/�吨（+2），卡拉加斯粉911元/�吨（-9）。钢厂采购铁矿石略有加大，叠加 期货行情较好，铁矿现货价格高位运行，自今年11月以来一路高升。 图5：基差（超特粉）图6：基差（金步巴粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图7：PB粉（青岛港）图8：卡粉（青岛港） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图9：超特粉（青岛港）图10：金步巴粉（青岛港） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图11：PB粉-超特粉图12：卡粉-PB粉 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 2、供应：澳巴发运趋稳 Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1647.5万吨，周环比-4.2%；巴西发运 （14港）495.9万吨，周环比-24.4%。澳巴19港铁矿发运量1849.6万吨，周环比-3.8%。近期海外供给持续好转，天气因素、疫情因素、人员因素等影响逐渐弱化。 图13：澳洲14港发运量图14：巴西14港发运量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：铁矿26港到港量图16：青岛港到港量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：BHP-中国图16：力拓-中国 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：FMG-中国图16：Vale 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 3、需求：铁水回落，超量需求未现 需求上，国内钢厂利润收缩，超半数以上钢厂亏损运行，高炉检修数量增加，45港疏港 310.05万吨（+2.2%）。港口成交方面，中国主要港口日均成交量70.8万吨（+16.2%）。钢厂日均铁水产量222.88万吨，+1.72万吨，247家钢厂高炉开工率75.97%，增0.08%。铁水基本见底，预计未来几周稳定在222万吨上下。 图17：铁矿成交量合计（中国主要港口）图18：铁矿远期现货日均成交量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图19：247家钢厂高炉开工率图20：247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：螺纹钢产量（长流程）图22：螺纹钢产量（短流程） 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：废钢日均到货量图22：废钢日均消耗量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 4、库存：港口累库再起，钢厂低库存模式 Mysteel全国45港港口库存统计13398.78万吨，周环比+14.16万吨。澳矿港口库存6263.51万吨（+2.1%），巴西矿4857.07万吨（-1.6%）。247家钢厂进口矿库存9239.22万吨（+0.6%）。本月疏港小幅上升，澳矿和巴西矿库存仍处同期高位，反观钢厂采取的低原料库存的生产模式下，库存低位小幅回弹（冬储）。 图23：45港铁矿库存图24：45港澳矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图25：45港巴西矿库存图26：247家钢厂进口矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图27：螺纹钢社会库存图28：螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 5、利润：焦炭三轮提涨基本落地，高炉利润略有好转 图23：螺纹钢高炉利润图24：螺纹钢高电炉利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图31：PB粉进口利润图32：超特粉进口利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/