观点及建议
- 供应端：PE检修较多，部分货源供应偏紧，进口窗口打开，短期供应压力不大，但中期供应逐步增加；PP负荷低位小幅回升，标品排产比例偏低，进口窗口关闭，出口改善有限，宝丰新装置顺利投产。
- 需求端：PE农膜订单减少、需求季节性回落，包装膜开工持稳，下游需求预期边际转弱；PP下游开工部分下滑，企业在手订单减少，部分产品库存偏高，工厂消化原料库存，主动备货意愿谨慎。
- 成本端：原油价格下跌、煤炭价格偏稳，聚烯烃油制毛利小幅改善，国内成本区间在7270-8100，估值支撑力度有限。
- 综合看：现实供应压力不大，聚烯烃短期维持区间震荡运行，但中期供需预期转弱，关注油价走势及供应兑现情况。
- 策略建议：塑料、PP运行区间8200-8500、7400-7600，塑料1/5反套持有，L/P01价差阶段性做缩。
- 风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。
第一部分 走势分析
- 塑料主力合约：基差走强、月差冲高回落。
- PP主力合约：基差、月差偏弱。
第二部分 供需分析
- 10月制品出口回升：
- 塑料制品产量同比增长5.9%，1-10月累计同比增长1.8%。
- 塑料制品出口同比增长8.6%，1-10月累计同比增长5.8%。
- 家电出口市场强劲：
- 1-10月三大白电产量同比增长8.9%，出口同比增长22.5%。
- PE农膜需求季节性回落，包装膜开工持稳：
- PE低压管材开工下滑。
- PP下游部分开工下滑：
- 塑编、BOPP、注塑开工分别为44%、56%、51%。
- 工厂消化原料库存：
- BOPP工厂原料、成品库存分别为13.9天、11.9天。
第三部分 投产计划及供需数据
- 10月PE产量同比下滑：
- 产量同比下降5.8%，进口同比下降1.3%，出口同比下降4.8%。
- 10月PP产量增速回落：
- 产量同比增长4.7%，进口同比下降10.4%，出口同比增长75.4%。
- PE检修及进口：
- 10月检修损失量47.5万吨，11月预计38.3万吨，负荷为78.6%。
- 美金市场窄幅下调，进口窗口打开，到港货源略有增加。
- PP检修及进口：
- 10月检修损失量62.2万吨，11月预计53.0万吨，负荷为76.9%。
- 美金价格稳中探涨，进口窗口关闭，海运费挤压出口空间。
- 仓单库存：
- 塑料、PP交易所仓单分别为4825张、7744张，周环比减少104张、84张。
- PP供应商延续累库。
- 成本端：
- 原油价格下跌、煤炭价格偏稳，聚烯烃油制毛利环比改善。
- L/P价差冲高回落。
