生猪周报：供应开始增加，市场压力或有所兑现

广发期货生猪周报 供应开始增加，市场压力或有所兑现 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年8月18日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端：根据理论测算，7月生猪出栏为年内低点，8月小幅微增，后续生猪供应将持续恢复。二次育肥存栏量同比大幅增加，猪价持续上涨加强了养殖端信心，而南方检疫票问题也导致局部供应偏紧，支撑猪价。体重 开始缓慢回升，集团场尚未看到明显上调体重的行为，但猪价回落后， 叠加体重达到一定高度，预计市场供应压力近期将有所兑现。 成本：仔猪价格持续回落，其中7kg仔猪价格回落更为迅速，市场补栏意愿正在减淡。结合外购仔猪成本测算，预计11月肥猪出栏成本将接近17元/公斤，对价格或有一定支撑，后续成本将持续回落。自繁自养成本基本维持在14元/公斤水平，行业保持较好盈利。 需求：天气炎热，市场猪肉需求较差。关注双节及天气转冷后终端需求改善情况。 集团场月内出栏计划小幅微整，体重上行，肥标价差回落，叠加需求偏弱，预计短期猪价维持偏弱表现。盘面目前仍维持贴水结构，但贴水也在不断收窄，市场或重现盘面贴水下跌格局。 操作上，目前市场波动加大，肥标价差回落，可轻仓做空11合约。 轻仓空2411合约 谨慎操作为主 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 本周商品猪价格维持偏强走势。南北价差拉开后，北方看涨情绪也有所增强，导致惜售行为加重，市场供应缩量，猪价偏强运行。但需求偏弱格局未变，且出栏体重上行及肥标价差回落都在进一步增加风险，周末市场出栏增量，猪价下行。 盘面目前贴水现货较多，猪价偏强，11合约有补涨，但鉴于对后期供应压力的担忧，周下半段盘面开始回落。 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 生猪期现 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 11-1价差 2021-06-24 2021-08-24 2021-10-24 2021-12-24 2022-02-24 2022-04-24 2022-06-24 2022-08-24 2022-10-24 2022-12-24 2023-02-24 2023-04-24 2023-06-24 2023-08-24 2023-10-24 2023-12-24 2024-02-24 2024-04-24 2024-06-24 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 期现及11-1均维持正套结构。 基于二次育肥入场及缩量带来的现货价格上涨，一定程度上潜藏了未来出栏集中的风险，市场对远期交易谨慎。但近期现货有加大出栏的风险，正套结构进入盘整，01合约补涨。 一、基本面梳理 统计局能繁母猪存栏量 4,800.007.00% 4,600.00 4,400.00 4,200.00 4,000.00 6.00% 4,5644,541 4,500 4,459 4,348 4,2964,3294,290 4,268 4,277 4,2984,324 4,3624,3794,3884,3904,3674,343 4,3054,284 4,258 4,296 4,2714,2414,240 4,1854,1774,192 4,210 4,1584,142 4,0674,042 4,038 3,9923,9863,996 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 3,800.00 0.00% 3,600.00 -1.00% -2.00% 3,400.00-3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 6月末，全国能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%。从能繁母猪逐月变化来看，2024年5月首次环比转正，2024年6月为连续第二个月增加。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 2020年2月 400000 涌益样本点能繁母猪存栏量 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 430 钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 2023年11月 2024年2月 2024年5月 全国环比同比 涌益监测下，7月能繁增幅为全年最高月份，但整体增幅仍不大，行业补栏母猪情绪谨慎；散户并未出现育肥猪户转自繁自养的趋势。样本1：母猪108.21万头，环比增幅1.79%，同比增1.62%；样本2：母猪949.99万头，环比增幅1.1%，同比增1.68%。 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场7月份能繁母猪存栏量为494.85万头，环比涨1.14%，同比降2.34%；其中85家中小散样本场中，7月份能繁母猪存栏量为16.312万头，环比上涨0.20%，同比降2.75%。 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 二元及三元能繁占比 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 当月健仔头数（涌益样本） 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 2024年1月 2024年4月 2024年7月 10% 2019年1-6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 2020年10月 11月 2020年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 0% 二元能繁三元能繁 MSY 20 18 16 14 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为88%与12%，较上月持平。 涌益咨询样本点下，7月健仔头数较上月环比继续上升。其中：窝均健仔数为11.16头，较6月减少0.01头，断奶成活率为90.02%，较6月提高0.02%，育肥成活率为90.6%，较6月减少0.5%。 12 10 8 6 4 2 0 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 11.50 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2020年4月 生产性能指标-7月新增配种数较上月增加3.1万头，环比增幅1.5%。 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 窝均健仔数 2021年10月 分娩窝数 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 11 93.00% 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 产房存活率 2021年10月 配种数 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 50kg以下小猪存栏量跟踪 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 全国环比 商品猪月度出栏量（全国） 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 涌益监测数据显示， 本月二元母猪销量继续回升，环比及同比增幅均有所扩大。 500000 0 123456789101112