聚烯烃周报：下游需求逐步见顶回落，供应压力仍存

2025-11-23 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货 silence @^^@💗

价格与基差：L主力合约收盘价为6770元/吨（-65），PP主力合约收盘价为6357元/吨（-43）。LL华北现货为6800元/吨（+0），LL华东现货为6900元/吨（-50），PP华东现货为6400元/吨（-50）。LL华北基差为30元/吨（+65），LL华东基差为130元/吨（+15），PP华东基差为43元/吨（-7）。
上游供应：PE开工率为82.7%（-0.4%），PP开工率为78.3%（-1.3%）。
生产利润：PE油制生产利润为350.5元/吨（+9.1），PP油制生产利润为-389.5元/吨（+9.1），PDH制PP生产利润为-339.4元/吨（+36.7）。
进出口：LL进口利润为33.2元/吨（-51.2），PP进口利润为-167.2元/吨（+41.7），PP出口利润为-5.2美元/吨（+0.1）。
下游需求：PE下游农膜开工率为49.9%（-0.1%），PE下游包装膜开工率为50.9%（+0.5%），PP下游塑编开工率为44.2%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.6%（+0.0%）。

PE方面：供应端装置检修量回升，开工率小幅下滑，但新增产能放量，供应压力仍存。下游需求逐步转入淡季，农膜需求回落，包装膜刚需备货为主，整体需求跟进有限。成本端油价回调走弱，油制成本支撑存走弱预期。
PP方面：供需弱现实持续，期现价格齐走跌，基差低位震荡。供应端检修装置增多，但检修对过剩格局提振有限。需求端进入淡季，开工率预期走弱，刚需补库为主。成本端国际油价偏弱，油制成本支撑松动，PDH成本支撑增强。