宏观周报：央企助力稳增长稳投资

2024年12月01日 宏观研究团队 央企助力稳增长稳投资 何宁（分析师）沈美辰（分析师） ——宏观周报 hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 shenmeichen@kysec.cn 证书编号：S0790524110002 相关研究报告 国内宏观政策：央企助力稳增长稳投资 近两周（11月17日-12月1日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，国家发改委在11月新闻发布会上表示，11月、12月经济运行有 望延续10月份以来回升向好的态势。将研究提出未来继续加大“两新”支持力 度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布。 基建与产业方面,近两周政策聚焦有关部门出台光伏行业规范、国常会研究推动平台经济健康发展、中国国新和中国诚通两大央企发行稳增长扩投资专项债支持 “两重”“两新”，共5000亿元、《有效降低全社会物流成本行动方案》出台等。货币方面，聚焦央行稳定人民币汇率预期、央行等部门召开科技创新和技术改造贷款工作推进会议，要求银行用好用足政策资源。严格遵守自律约定，存款利率 不得违规手工补息，贷款利率要符合风险定价原则。市场利率定价自律机制召开工作会议强调，利率自律机制倡议，将非银同业活期存款利率纳入自律管理，并在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”。 地产方面，各地地产放松举措包括取消一线城市普宅和非普认定标准、降低首付 比例、加大人才安置力度、提高公积金贷款额度、放宽限售等。 消费政策方面，随着冬季冰雪经济的到来，多省市发放消费券促进冰雪旅游、零售等消费，并开展暖冬消费活动。此外，多地方仍继续发行常规的餐饮、零售、 汽车、文旅等领域消费券。 《经济改善延续性或未充分定价—兼评11月PMI数据》-2024.12.1 《汽车接棒家电，预计11月社零进一步修复—10月企业利润数据点评》 -2024.11.27 《地产销售增速回落，但同比仍正增 —宏观周报》-2024.11.24 金融监管方面，多家基金管理人公告将调降旗下大型宽基ETF管理费率、托管 费率。其中，管理费率统一调降至0.15%，托管费率统一调降至0.05%，此次费 率调降的宽基ETF产品涉及沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创板50等核心宽基指数，基金规模超过1.3万亿。此外，深圳、北京市监管讨论并购重组专项政策，深圳市委金融办提出建立并购重组项目库、联通香港打通境内外并购资源等14条具体举措，力争2027年底完成并购重组项目总数量突破100 单、交易总价值突破300亿元。 贸易相关政策聚焦中德最高领导人会见，讨论欧中通过对话谈判尽快解决电动汽车问题；商务部印发《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》，涵盖金融支持、 跨境贸易结算、跨境电商等9方面政策措施，以促进外贸稳定增长，巩固和增强经济回升向好态势；财政部等两部门调整铝材等产品出口退税政策等。 海外宏观政策：特朗普称将对中、墨、加等国加征关税 海外宏观方面，关注美欧货币政策、日本财政与经济政策、美欧财政政策预期、美欧与我国相关贸易摩擦等。 美欧财政政策方面，首先，获提名为美国财政部长的贝森特表示，他政策的优先 事项将是兑现特朗普的各项减税承诺，包括使其第一任期内的减税政策永久化，以及取消针对小费、社会保障福利和加班费征收的税收。征收关税、削减支出、维持美元作为世界储备货币的地位也将是重点。而欧盟警示赤字扩张风险。欧盟委员会发布了2024年度欧洲秋季一揽子计划，该计划列出成员国家未来几年的财政路径、优先投资和促进增长的改革，以降低债务和赤字。 美国的关税政策和贸易摩擦再度成为全球关注点。美国当选总统特朗普称将对所 有中国进口商品加征10%的关税。特朗普还表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。而欧洲对华电动车加征关税问题则迎来进展，欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格近日透露，欧盟同中国正接近就取消对华加征的进口电动汽车关税达成解决方案。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 宏观研究 宏观周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、国内宏观：央企助力稳增长稳投资3 1.1、经济增长：“两新”支持力度还将继续加大3 1.2、基建及产业政策：两大央企发行稳增长扩投资专项债3 1.3、货币政策：存款利率不得违规手工补息4 1.4、地产政策：北上广深取消普宅认定标准4 1.5、消费政策：多省市持续大规模发放消费券5 1.6、金融监管：部分大型宽基ETF调降管理费率、托管费率6 1.7、贸易相关：铝材等部分产品出口退税政策调整7 2、海外宏观：特朗普称将对中国、墨西哥等国加征关税8 3、风险提示10 表1：加大“两新”支持力度并扩大范围3 表2：引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目3 表3：在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”4 表4：北上广深取消普宅认定标准5 表5：多省市发放消费券促进餐饮、冰雪、零售消费6 表6：鼓励保险资金持续支持国家重大战略7 表7：商务部印发政策文件促外贸稳增长7 表8：日本首相拟推出一项21.9万亿日元的经济刺激计划9 表9：11月最后一周欧美股指多数上涨10 表10：11月最后一周国际原油价格下跌10 1、国内宏观：央企助力稳增长稳投资 1.1、经济增长：“两新”支持力度还将继续加大 11月19日，国家发改委在11月新闻发布会上表示，11月、12月经济运行有望延续10月份以来回升向好的态势。将研究提出未来继续加大“两新”支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布。 表1：加大“两新”支持力度并扩大范围 时间 机构/领导 主题 具体内容 11.19 国家发改委 11月份新闻发布会 11月、12月经济运行有望延续10月份以来回升向好的态势。将研究提出未来继续加大“两新”支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关 程序后适时公开发布。加快破解各类市场准入“玻璃门”“旋转门”“弹簧 门”，依法依规营造更加公正透明的准入环境。 资料来源：中国政府网、开源证券研究所 1.2、基建及产业政策：两大央企发行稳增长扩投资专项债 基建与产业方面，近两周政策聚焦有关部门出台光伏行业规范、国常会研究推动平台经济健康发展、中国国新和中国诚通两大央企发行稳增长扩投资专项债支持“两重”“两新”，共5000亿元、《有效降低全社会物流成本行动方案》出台等。 时间机构/领导主题具体内容 表2：引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目 11.20工信部《光伏制造行业规 工信部修订发布《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂 范条件》和《光伏制行办法》，引导合理布局光伏制造项目，鼓励集约化、集群化发展。引导光伏企 造行业规范公告管理暂行办法》 11.22国常会推动平台经济健康发展 业减少单纯扩大产能的光伏制造项目。新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。 国务院常务会议研究推动平台经济健康发展有关工作。会议指出，要进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导，加大政策支持力度，壮大工业互联网平台体系，强化平台经济领域数据要素供给，促进数据依法有序跨境流动，增强平台经济领域政策与宏观政策取向一致性。要规范市场竞争秩序，健全常态化监管制度。要健全线上消费投诉公示、消费后评价等制度。 11.25工信部等12部门《5G规模化应用“扬十二部门印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》，提出到2027年底，构帆”行动升级方案》建形成“能力普适、应用普及、赋能普惠”的发展格局，全面实现5G规模化 应用，5G个人用户普及率超85%，全面支持IPv6技术。 11.25中国国新、中国诚通 发行稳增长专项债两大央企获批发行5000亿元专项债支持“两重”“两新”。中国国新、中国诚通分别发布中期票据（稳增长扩投资专项债）募集说明书显示，经国务院批准及国资委安排，由中国国新发行3000亿元稳增长扩投资专项债，中国诚通发行 2000亿元稳增长扩投资专项债，均用于重点支持“两重”、“两新”项目投资。 11.27中共中央办公 《有效降低全社会 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，从 厅、国务院办公厅 物流成本行动方案》深化体制机制改革、促进产业链供应链融合发展、健全国家物流枢纽与通道网络等多个方面做出系统部署，目标是到2027年，社会物流总费用与GDP的比率力争降至13.5%左右。 资料来源：中国政府网、中国经济时报等、开源证券研究所 1.3、货币政策：存款利率不得违规手工补息 近两周货币政策聚焦央行稳定人民币汇率预期、央行等部门召开科技创新和技术改造贷款工作推进会议，要求银行用好用足政策资源。市场利率定价自律机制召开工作会议强调，严格遵守自律约定，存款利率不得违规手工补息，贷款利率要符合风险定价原则。利率自律机制倡议，将非银同业活期存款利率纳入自律管理，并在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”。 表3：在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款” 时间 机构/领导 主题 具体内容 11.22 人民银行国际 国务院政策例行 受各国经济形势走势分化、地缘政治变化以及国际金融市场波动等各种因素影响， 司负责人 吹风会 未来人民币汇率可能会保持双向波动态势。人民银行的主要工作是继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导，防止外汇市场形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 11.25 央行 货币政策 央行等九部门联合召开科技创新和技术改造贷款工作推进会议，要求银行用好用足政策资源，对清单内企业和项目做到“应签尽签、能投尽投”。截至11月15日，银行累计与1737个企业和项目签订贷款合同近4000亿元。 11.29 市场利率定价 存款利率调整 市场利率定价自律机制召开工作会议强调，要强化利率政策执行，规范金融机构定 自律机制 价行为。严格遵守自律约定，存款利率不得违规手工补息，贷款利率要符合风险定价原则。利率自律机制倡议，将非银同业活期存款利率纳入自律管理，并在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”。 资料来源：中国政府网等、开源证券研究所 1.4、地产政策：北上广深取消普宅认定标准 近两周，各地地产放松举措包括取消一线城市普宅和非普认定标准、降低首付比例、加大人才安置力度、提高公积金贷款额度、放宽限售等。 表4：北上广深取消普宅认定标准 时间 机构/领导 主题 具体内容 11.18 上海 取消普宅认定标准 取消普通住房和非普通住房标准。 11.18湖南长沙 降低首付比例、加大人才安置力度 一、职工家庭购买首套或者第二套改善性自住房申请公积金贷款的，最低首付款比例统一调整为20%，组合贷款同步调整。二、单身缴存职工购买第二套改善性自住房为新建商品房的，可以申请公积金贷款(不含商业银行住房贷款转公积金贷款)。三、异地缴存职工购买首套或者第二套改善性自住房为新建商品房的，可向长沙住房公积金管理中心申请公积金贷款。四、A、B、C、D类高层次人才作为主借款人申请公积金贷款的，在长沙市行政区域内购买首套自住房，最高贷款额度可放宽至最高贷款额度的4倍。 11.18北京取消普宅认定标准取消普通住房和非普通住房标准。 11.19广东深圳取消普宅认定标准取消普通住房和非普通住房标准。 11.22广东广州取消普宅认定标准取消普通住房和非普通住房标准。 一、使用住房公积金贷款购买自住住房的，一人申请贷款的最高额度调整至80 万元，两人或两人以上购买同一套自住住房共同申请贷款的最高额度调整至160 万元。二、购买首套及第二套自住住房申请住房公积金贷款的，最低首付款比 11.26广东广州 提高公积金贷款额 度、降低首付比例、优化住房认定标准 例为20%。购买保障性住房的最低首付款比例为15%。三、生育二孩及以上的家庭（至少一个子女未成年）购买首套及第二套自住住房的，住房公积