宏观点评：如何看待央企稳增长扩投资专项债？

核心观点与关键数据

中国诚通与中国国新作为国务院国资委全资持股的国有资本运营公司试点单位，发行“稳增长扩投资专项债”以支持“两重”“两新”项目投资，旨在降低地方政府资金配套压力。两大公司通过产业基金、股权投资等渠道，重点支持战略性新兴产业、高端装备制造业等领域，并辅以央企股权管理和纾困业务。

投资渠道与方向

• 投资渠道：产业基金投资与股权投资是主要路径。中国诚通拥有总规模6600亿元的基金体系，中国国新则管理着总规模超过5800亿元的国新基金系，两者均具备提供多元化金融支持的能力。
• 投资方向：以产业投资为主，辅以央企股权管理和纾困。中国诚通重点投资战略性新兴产业、制造业等五大方向；中国国新则主要投向新一代信息技术、智能绿色制造等领域。此外，两大公司还通过股权运作和资产管理，促进央企股权流动和不良资产处置。

预期效果

• 刺激内需与供给：在专项债配合下，超长期国债对国内需求端改善的传导作用将更加显著。2024年前三季度，设备工器具购置投资同比增长16.4%，对全部投资增长的贡献率达到61.6%，汽车等商品销售及机械设备等产品生产均有所加快。
• 融资空间：结合中国诚通与中国国新剩余可用银行授信额度合计达5589亿元，预计专项债主要由商业银行承接，短期内额度增加概率不高。

研究结论

2025年若超长期特别国债加码发行，“两重”“两新”领域的项目建设将进一步加速。政策性银行与国有行为代表的商业银行可能成为专项债的主要承接方，助力经济持续健康发展。

风险提示

• 对国有资本运营平台业务逻辑分析偏差
• 对支持领域判断不准确
• 未披露最新授信数据可能影响融资空间判断