国联消费研究团队2024年12月金股推荐

证券研究报告 联合研究|联合研究点评 国联消费研究团队2024年12月金股推荐 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年11月30日 证券研究报告 |报告要点 国联消费研究团队2024年12月金股推荐。 家电：重点推荐雅迪控股；轻工：重点推荐太阳纸业；医药：重点推荐科伦博泰生物-B；食品重点推荐颐海国际；商社：重点推荐润本股份；农业：重点推荐海大集团；纺服：重点推荐比音勒芬。 风险提示：1）宏观经济增速放缓风险；2）消费政策出现大幅变化风险；3）海外需求低于预期风险。 |分析师及联系人 管泉森 郑薇 刘景瑜 邓文慧 SAC：S0590523100007SAC：S0590521070002SAC：S0590524030005SAC：S0590522060001 王明琦 高旭和 SAC：S0590524040003SAC：S0590523110007 请务必阅读报告末页的重要声明1/6 联合研究|联合研究点评 2024年11月30日 国联消费研究团队2024年12月金股推荐 相关报告 扫码查看更多 事件描述： 国联消费研究团队2024年12月金股推荐。 事件点评： 家电：重点推荐雅迪控股；轻工：重点推荐太阳纸业； 医药：重点推荐科伦博泰生物-B；食品：重点推荐颐海国际； 商社：重点推荐润本股份；农业：重点推荐海大集团；纺服：重点推荐比音勒芬。 风险提示：1）宏观经济增速放缓风险；2）消费政策出现大幅变化风险；3）海外需求低于预期风险。 家电：重点推荐雅迪控股 ①经营步入改善通道。因11月三个国标调整，渠道去旧车库存使公司出货偏弱，公司积极维持渠道经销商的稳定运营。后续来看，随着以旧换新政策、新国标切换等落地，行业需求提振且格局集中趋势确定，公司经营拐点显现。②公司在国内市场的综合竞争实力领先，且持续强化研发、供应链等方面的实力，中长期产品均价、销量份额、盈利能力持续处于提升通道。③海外市场电动两轮车市场空间广阔，雅迪积极布局海外，有望打造中长期第二增长曲线。当前估值低于历史中枢，给予“买入”评级。 轻工：重点推荐太阳纸业 ①晨鸣纸业停机阶段性优化行业供需关系。11月以来，晨鸣纸业因债务问题对部分生产基地进行限产、停产，导致白卡纸/文化纸短期供给面偏紧。短期涨价函频发，考虑到纸企&贸易商库存相对低位，且行业仍处盈亏平衡线以下，预计涨价函落地概率较高。②太阳纸业产能建设有序推进，资源壁垒与成本优势不断强化，行业份额有望持续提升。公司精细化管理有助于实现超额盈利，我们长期看好公司的投资价值。预计公司2024-2025年EPS分别为1.18、1.34元。公司林浆纸一体化综合竞争优势铸就长期护城河，给予“买入”评级。 医药：重点推荐科伦博泰生物-B ①大单品SKB-264于11月27日公告获批用于治疗3LTNBC，作为首款在中国取得批准的国产Trop2ADC，具备“Best-in-Class”潜能，明年肺癌等适应症有望持续获批。②各梯队创新管线储备丰富，陆续推出多款商业化产品，2025年预计将开启商业化元年。维持“买入”评级。 食品：重点推荐颐海国际 ①“一揽子”消费政策逐步落地、传导，期待大众餐饮链复苏弹性；②复合调味品行业景气向上+竞争格局稳定，看好龙头份额集中；③机制优化+新品推出+渠道扩张，叠加费投有望进一步优化，看好复调高股息龙头颐海国际基本面改善。预计公司2024-2025年EPS分别为0.82、0.94元，给予“买入”评级。 商社：重点推荐润本股份 ①公司贯彻“大品牌、小品类”战略，产品端主打配方精简+高性价比+升级迭代快；②渠道端专注线上、把握每一轮渠道变革红利，在主流电商平台享有较高市占率；③生产端“完善的自有供应链+线上渠道为主”的C2M模式，使得其在产品创新、品质与成本控制等方面建立较高壁垒。预计公司2024-2025年EPS分别为0.79、1.00元，给予“买入”评级。 农业：重点推荐海大集团 ①25年普水饲料有望增长，特水饲料有望迎来拐点，虾料或维持稳定发展态势。②25年猪料销量有望增长，同比转正可期，禽料稳定。③海外业务有望维持高增。饲料主业有望迎来量利（特水及海外占比增加）齐升。猪养殖结合套保，整体贡献稳定利润。预计公司2024-2025年EPS分别为2.65、2.89元，给予“买入”评级。 纺服：重点推荐比音勒芬 ①业绩优于行业。公司精准卡位高端运动时尚景气赛道，产品、渠道运营精准触达中产潜在用户，行业压力下保持增长韧性。②新品牌成长可期。公司2023年收购两个国际品牌，其中K&C已于2024H2在线上线下同步开店，短期投放费用有所增加，中期有望贡献增量。③估值历史低位。当前公司估值位于上市以来低位，且2023年分红率提升至63%。预计公司2024-2025年EPS分别为1.60、1.82元，给予“买入”评级。 图表1：国联消费2024年12月金股组合及盈利预测一览 行业 证券简称 证券代码 2023 EPS（元）2024E 2025E 2023 PE2024E 2025E 家电 雅迪控股 1585.HK 0.85 - - 10.68 - - 轻工 太阳纸业 002078.SZ 1.10 1.18 1.34 13.05 12.24 10.74 医药 科伦博泰生物-B 6990.HK -2.58 -1.25 -0.91 - - - 食品 颐海国际 1579.HK 0.82 0.82 0.94 15.23 15.21 13.27 商社 润本股份 603193.SH 0.56 0.79 1.00 38.61 27.29 21.57 农业 海大集团 002311.SZ 1.65 2.65 2.89 28.09 17.46 15.99 纺服 比音勒芬 002832.SZ 1.60 1.60 1.82 11.77 11.73 10.32 资料来源：Wind，国联证券研究所（以2024年11月28日收盘价计算） 1.风险提示 1、宏观经济增速放缓风险。消费行业受宏观经济影响较大，若经济增长放缓超预期，将影响行业恢复。 2、消费政策出现大幅变化风险。若消费政策出现大幅变化，将影响居民消费意愿与消费复苏节奏。 3、海外需求低于预期风险。出海与下沉逐渐成为共识，但是若新开拓市场消费能力不及预期，消费习惯差异过大，将导致海外市场需求低于预期。 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联证券股份有限公司或其关联机构制作，国联证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。 国联证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。 国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼