国联消费研究团队2024年8月金股推荐

证券研究报告 联合研究|联合研究点评|消费 国联消费研究团队2024年8月金股推荐 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年08月02日 证券研究报告 |报告要点 国联消费研究团队2024年8月金股推荐。 |分析师及联系人 管泉森 郑薇 刘景瑜 邓文慧 SAC：S0590523100007SAC：S0590521070002SAC：S0590524030005SAC：S0590522060001 王明琦 SAC：S0590524040003 请务必阅读报告末页的重要声明1/6 联合研究|联合研究点评 2024年08月02日 家用电器 国联消费研究团队2024年8月金股推荐 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 家用电器 20% 沪深300 7% -7% -20% 2023/82023/122024/32024/7 相关报告 扫码查看更多 事件描述： 国联消费研究团队2024年8月金股推荐。 事件点评： 家电：重点推荐美的集团；轻工：重点推荐雅迪控股；医药：重点推荐人福医药；食品：重点推荐老白干酒；商社：重点推荐上美股份；农业：重点推荐牧原股份。 风险提示：1）宏观经济增速放缓风险；2）消费政策出现大幅变化风险；3）海外需求低于预期风险。 家电：重点推荐美的集团 ①以旧换新消费补贴落地，力度比肩家电下乡，中央资金支持强化，白电内销正逢更新大周期，韧性为底弹性可期，年初至今公司出口订单保持较快增长；②作为综合家电龙头，业绩确定性较高，渠道库存良性运行，当前价格体系以稳为主，内销展望稳健，外销订单兑现延续至下半年；此外B端业务发展顺利，第二曲线开启，当前合同负债及返利均在历史高位，24年业绩双位数增长确定性较高；③当前估值低于历史中枢，股息率优势突出，分红能力和意愿均较强，23年分红率提升至62%，对应股息率超5%。预计公司2024-2025年EPS分别为5.47、6.07元，给予“买入”评级。 轻工：重点推荐雅迪控股 ①公司在国内市场的综合竞争实力领先，且持续强化研发、供应链等方面的实力，产品均价、销量份额、盈利能力中长期持续处于提升通道；②新一轮新国标落地在望，叠加以旧换新政策配合，行业未来需求释放、格局集中均有望加速；③海外市场电动两轮车市场空间广阔，雅迪积极布局海外，有望打造中长期第二增长曲线。预计公司2024-2025年EPS分别为0.94、1.25元，当前估值低于历史中枢，股息率优势突出，给予公司“买入”评级。 医药：重点推荐人福医药 ①麻药行业龙头。人福医药的麻醉药品市占率达到60%以上；②舒适化诊疗需求下，手术室外场景使用带动麻药增长。人福医药以手术科室作为销售基本盘，内镜、ICU、癌痛等场景的麻药使用，带动麻药增速。我们预计公司2024-2025年EPS分别为1.51、1.73元。公司为麻醉药品龙头企业，给予“买入”评级。 食品：重点推荐老白干酒 ①下沉市场的品牌集中和消费升级趋势仍在延续，老白干酒核心价位段受益，公司积极顺势而为发展性价比产品，2024Q1河北本部在低基数下实现超预期增长，未来增长趋势有望延续；②2023年公司启动武陵酒的全国化扩张，通过武陵王、琥珀等产品带动量价齐升；③对标其他区域酒企，老白干酒的净利率较低，通过费用的精细化管理和工作机制改革，公司费用率改善有望持续兑现。预计公司2024-2025年EPS分别为0.98、1.23元，给予“买入”评级。 商社：重点推荐上美股份 ①作为国内多品牌美妆领军企业，公司对渠道营销变更嗅觉敏锐，2023年公司把握抖音红利全面布局抖音直播，通过“定制短剧+品牌自播+达播”精细化运营，成功打造极致性价比的韩束红蛮腰礼盒，驱动公司2023-2024H1业绩高速增长；②伴随韩束产品拓展（红蛮腰/白蛮腰/活肤水）、抖音流量外溢至线上其它渠道与线下CS渠道，公司有望通过产品极致性价比优势、灵活渠道运营能力与韩束品牌积淀持续攫取份额；③第二品牌梯队newpage一页与洗护品类发力，一叶子与红色小象等品牌焕新升级下跌趋势有望企稳，未来高增长有望延续。预计公司2024-2025年EPS分别为2.29、 2.96元，给予“买入”评级。 农业：重点推荐牧原股份 ①成本持续改善，公司2024年5月生猪养殖完全成本约14.3元/kg，相比4月下降约0.5元/kg，未来生产成绩逐步恢复，生猪养殖成本仍将进一步下降；②公司2024H1实现生猪出栏3238.8万头，同比增长7%，预计2024年有望出栏生猪6600万头至 7200万头，保持稳健增长；③生猪供应同比减量叠加下半年消费旺季，猪价有望震荡走高，公司业绩有望持续兑现；预计公司2024-2025年EPS分别为2.26、3.29元，给予“买入”评级。 图表1：国联消费2024年8月金股组合及盈利预测一览 行业 证券简称 证券代码 2023 EPS（元）2024E 2025E 2023 PE2024E 2025E 家电 美的集团 000333.SZ 4.84 5.47 6.07 13.25 11.16 10.06 轻工 雅迪控股 1585.HK 0.86 0.94 1.25 15.82 10.38 7.75 医药 人福医药 600079.SH 1.31 1.51 1.73 20.01 13.19 11.50 食品 老白干酒 600559.SH 0.73 0.98 1.23 34.82 17.97 14.29 商社 上美股份 2145.HK 1.16 2.29 2.96 29.51 14.10 10.94 农业 牧原股份 002714.SZ (0.78) 2.26 3.29 22.71 19.38 13.28 资料来源：Wind，国联证券研究所（以2024年7月31日收盘价计算） 风险提示 1、宏观经济增速放缓风险。消费行业受宏观经济影响较大，若经济增长放缓超预期，将影响行业恢复。 2、消费政策出现大幅变化风险。若消费政策出现大幅变化，将影响居民消费意愿与消费复苏节奏。 3、海外需求低于预期风险。出海与下沉逐渐成为共识，但是若新开拓市场消费能力不及预期，消费习惯差异过大，将导致海外市场需求低于预期。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼