12月策略观点
市场持续震荡，成交额逐步下行，震荡幅度收窄。短期内，海外关税及流动性风险逐步缓释，降息预期仍在，对国内市场风险偏好影响较小；市场缺乏新的催化，后续或维持震荡局面。日历效应看，历年12月在各类会议的催化下，市场往往稳中有升，红利、价值风格相对占优；历年1月市场风险加剧，下行风险加大；2月开启新一轮上行行情的概率更大。主线方面，科技行业的景气度和市场热度持续较高，可能是市场开启新一轮上涨的主要驱动力。
12月金股组合
- 中国平安（601318.SH）
- 江苏银行（600919.SH）
- 中材国际（600970.SH）
- 盛屯矿业（600711.SH）
- 晋控煤业（601001.SH）
- 美的集团（000333.SZ）
- 安井食品（603345.SH）
- 华住集团-S（1179.HK）
- 三生制药（1530.HK）
- 中际旭创（300308.SZ）
金股推荐逻辑
- 中国平安：2025年净利润有望正增，2026年基数压力小于同业；2026年NBV增长确定性较强；估值仍处较低位，向上修复空间大。
- 江苏银行：区域经济发达，信贷需求充裕，扩张速度较快；25Q3业绩表现亮眼；股息率较高。
- 中材国际：看好公司水泥全产业链服务商竞争力及多元业务挖掘能力，持续增长动能较好；公司稳步推进业务结构优化且效果持续显现。
- 盛屯矿业：公司铜钴量增持续释放，主业利润将继续快速增长，且铜钴资源增储前景可期；拟收购优质金矿，资源优势进一步巩固。
- 晋控煤业：煤价后市涨价动能持续，公司现货比例高，煤价上行期盈利能力有望增强；若集团资产注入推进顺利，长期或有望增厚业绩。
- 美的集团：年内补贴延续，内需仍有支撑，β向下环境中，公司份额优势延续，竞争策略灵活；2025上半年美的B端收入同比+20%+；新能源业务有望持续放量。
- 安井食品：餐饮供应链龙头，市占率持续提升，兼顾稳健增长的确定性和餐饮修复的弹性；速冻行业竞争趋于稳定，公司盈利能力拐点显现。
- 华住集团-S：Q4以来，酒店大盘经营数据出现好转，背后或是商旅需求的逐步回暖；酒店供给压力收窄，需求有望逐步好转。
- 三生制药：公司PD-1/VEGF双抗SSGJ-707具有BIC潜力，临床数据优异，适应症覆盖若干大癌种；与辉瑞达成全球权益合作，海外关键市场临床进展较快。
- 中际旭创：在8×100向8×200升级的过程中，中际旭创在1.6T、硅光调制领域的优势至关重要。
关键数据
- 年初至今国联民生金股组合收益率为40.59%。
- 表格展示了各金股的申万一级行业、申万二级行业、投资逻辑、EPS（元）和PE（倍）等财务数据。
风险提示
- 宏观经济增长不及预期。
- 政策落地不及预期。
- 海外拓展不及预期。
