国联消费研究团队2024年11月金股推荐

证券研究报告 联合研究|联合研究点评 国联消费研究团队2024年11月金股推荐 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年11月03日 证券研究报告 |报告要点 国联消费研究团队2024年11月金股推荐。 家电：重点推荐老板电器；轻工：重点推荐索菲亚；医药：重点推荐科伦博泰生物-B；食品重点推荐泸州老窖；商社：重点推荐上美股份；农业：重点推荐中宠股份。 风险提示：1）宏观经济增速放缓风险；2）消费政策出现大幅变化风险；3）海外需求低于预期风险。 |分析师及联系人 管泉森 郑薇 刘景瑜 邓文慧 SAC：S0590523100007SAC：S0590521070002SAC：S0590524030005SAC：S0590522060001 王明琦 SAC：S0590524040003 请务必阅读报告末页的重要声明1/6 联合研究|联合研究点评 2024年11月03日 国联消费研究团队2024年11月金股推荐 相关报告 1、《国联消费研究团队2024年10月金股推荐》2024.09.29 2、《国联消费研究团队2024年9月金股推荐》2024.08.30 扫码查看更多 事件描述： 国联消费研究团队2024年11月金股推荐。 事件点评： 家电：重点推荐老板电器；轻工：重点推荐索菲亚； 医药：重点推荐科伦博泰生物-B；食品：重点推荐泸州老窖； 商社：重点推荐上美股份；农业：重点推荐中宠股份。 风险提示：1）宏观经济增速放缓风险；2）消费政策出现大幅变化风险；3）海外需求低于预期风险。 家电：重点推荐老板电器 ①改善在即。“以旧换新”驱动的零售需求增长十分优秀，奥维推总显示自9月政策实施以来，传统品类油烟机/燃气灶零售额增速分别为+43%/+37%，洗碗机/集成灶分别+27%/-16%，而10月终端零售进一步加速。②综合实力龙一且中期竞争策略积极。公司为厨电板块龙一，综合实力领先；考虑到厨电行业中长期进入存量阶段，公司采取积极的竞争措施，推动中低端子品牌发展，争取增量。③估值历史低位。我们预计公司未来24/25/26年业绩分别增长1%/13%/8%。公司历史估值低点为10X，当前估值处于低位，且公司每年两次分红，23年累计分红率为54%，给予公司“买入”评级。 轻工：重点推荐索菲亚 ①国补提振家居消费。公司积极响应国家政策，加码补贴让利，据广州商务局，公司国庆期间订单同比增长106%，门店客流量增加30%+。随着天猫、京东线上平台的加入，家居补贴范围不断扩大，有望提振家居消费疲软现状，带领行业加速向存量市场转型。②整装持续增长，拓展下沉及存量市场。坚定“多品牌、全品类、全渠道”战略，持续建设整装和下沉市场，并探寻存量市场方向，整装渠道韧性仍较为强劲，1-9月同比+26.34%，其中集成整装事业部已合作装企数量达277个，覆盖全国196个 城市及区域。③预计公司2024-2026年营业收入同比分别+0.87%/+11.40%/+10.78%，归母净利润同比+4.87%/+10.11%/+6.06%，EPS为1.37/1.51/1.60元。以旧换新补贴有望提振家居板块消费，带动公司经营回暖，给予“买入”评级。 医药：重点推荐科伦博泰生物-B ①大单品SKB-264支撑公司高估值，今年将迎来获批催化：SKB-264预计将于2024年底获批上市治疗TNBC，有望成为首款在中国取得批准的国产Trop2ADC。②各梯队创新管线储备丰富，陆续推出多款商业化产品，2025年预计将开启商业化元年。维持“买入”评级。 食品：重点推荐泸州老窖 ①24年商务需求下滑较多，国窖动销短期承压，预计25年商务需求有望复苏带来业绩弹性。②市场对短期业绩的担忧逐步消化，公募持仓降至阶段性低位。泸州老窖作为估值最便宜的高端酒，宏观政策预期有望带来高端酒估值弹性。预计公司2024-2025年EPS分别为9.45、9.64元，给予“买入”评级。 商社：重点推荐上美股份 ①作为国内多品牌美妆领军企业，公司对渠道营销变更嗅觉敏锐，2023年公司把握抖音红利全面布局抖音直播，通过“定制短剧+品牌自播+达播”精细化运营，成功打造极致性价比的韩束红蛮腰礼盒，驱动公司2023-2024H1业绩高速增长；②伴随韩束产品拓展（红蛮腰/白蛮腰/活肤水）、抖音流量外溢至线上其它渠道与线下CS渠道，公司有望通过产品极致性价比优势、灵活渠道运营能力与韩束品牌积淀持续攫取份额； ③第二品牌梯队newpage一页与洗护品类发力，一叶子与红色小象等品牌焕新升级下跌趋势有望企稳，未来高增长有望延续。预计公司2024-2025年EPS分别为2.29、 2.96元，给予“买入”评级。 农业：重点推荐中宠股份 ①公司2024Q3营收12.32亿元（同比＋23.55%）；归母净利润1.40亿元（同比+73.18%），扣非归母净利润1.05亿（同比＋34.27%），营收及利润表现均超预期；②公司积极开拓海外业务，新客开发成功带动出口业务增长，海外工厂订单表现良好，利润率逐步提升；③国内自主品牌保持高速增长，Wanpy业务调整结束后恢复增长态势，Zeal及领先维持高速增长；预计公司2024-2025年EPS分别为1.25、1.42元，给予“买入”评级。 图表1：国联消费2024年11月金股组合及盈利预测一览 行业 证券简称 证券代码 2023 EPS（元）2024E 2025E 2023 PE2024E 2025E 家电 老板电器 002508.SZ 1.84 1.85 2.08 13.24 13.11 11.66 轻工 索菲亚 002572.SZ 1.31 1.37 1.51 9.26 8.83 8.02 医药 科伦博泰生物-B 6990.HK -2.58 -1.25 -0.91 - - - 食品 泸州老窖 000568.SZ 9.00 9.45 9.64 15.06 14.34 14.06 商社 上美股份 2145.HK 1.16 2.29 2.96 26.88 13.58 10.53 农业 中宠股份 002891.SZ 0.79 1.25 1.42 37.84 23.97 21.06 资料来源：Wind，国联证券研究所（以2024年10月31日收盘价计算） 1.风险提示 1、宏观经济增速放缓风险。消费行业受宏观经济影响较大，若经济增长放缓超预期，将影响行业恢复。 2、消费政策出现大幅变化风险。若消费政策出现大幅变化，将影响居民消费意愿与消费复苏节奏。 3、海外需求低于预期风险。出海与下沉逐渐成为共识，但是若新开拓市场消费能力不及预期，消费习惯差异过大，将导致海外市场需求低于预期。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联证券股份有限公司或其关联机构制作，国联证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。 国联证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。 国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼