Q3单季度扣非净利YOY+75%，喜迎旺季来临

2024-10-31 王睿哲群益证券车伟光

公司业绩：2024年Q1-Q3实现营收43.3亿元（YOY+26.3%），归母净利11.5亿元（YOY+47.0%），扣非后归母净利10.7亿元（YOY+52.3%），业绩好于预期，Q3单季营收15.8亿元（YOY+25.4%），归母净利4.1亿元（YOY+63.8%），扣非后归母净利3.7亿元（YOY+74.5%）。
增长分析：淡季不淡，Q3营收超近期旺季，旺季增长可期；毛利率提升3.1个百分点至75.1%，费用率下降1.8个百分点至47.6%，主要因营收扩大及销售费用率下降。
价值回报：启动年中分红，每10股分红11.44元（含税），分红率达100%；发布股权激励方案，要求2024-2026年净利润复合增速不低于20%，净资产收益率及营业利润逐年提升，绑定员工利益。
盈利预测：上调2024-2026年净利润预测至17.0亿元、20.6亿元、24.1亿元（YOY+48%、+21%、+17%），EPS分别为2.6元、3.2元、3.7元，对应PE分别为22X、19X、16X。
投资建议：维持“买进”评级，公司估值低，业绩快速增长，股权激励保障增长，分红彰显价值。
风险提示：原料价格上涨、终端销售不及预期、高端消费疲软。