中远海能发布2022年三季报，营收124.0亿元，同比+33.5%；归母净利6.40亿，同比+44.2%；扣非归母净利6.42亿，同比+40.9%。Q3营收48.8亿，同比+53.9%；归母净利润4.81亿，同比+581.8%；扣非归母净利4.90亿，同比+582.2%。外贸原油毛利接近盈亏平衡，外贸成品油盈利继续释放。预计公司9月起VLCC盈利明显改善、但Q3整体仍处小幅亏损；而中小原油轮受益于发货端放量、运距拉长等，运价上行至相对景气区间震荡，已逐步兑现盈利、与VLCC亏损形成一定对冲。展望后市，VLCC运价弹性取决于需求边际催化的进一步演绎，中小原油轮将直接受益于12.5俄原油制裁落地后欧洲原油进口的进一步转移替代，成品油轮中期景气度上行周期确定，短期同样关注边际催化。维持2022-2024年归母净利预测14.4、36.5、49.4亿，对应EPS 0.30、0.77、1.03元，对应当前PE为58/23/17倍，维持“推荐”评级。
