聚酯原料端供需宽松聚酯链价格或延续弱势
第一部分前言概要
- PX: 11月PX供应延续宽松，价格低位震荡，上中旬现货贴水幅度扩大，下旬收窄。12月仅青岛丽东有降负计划，福建联合和大榭石化有重启预期，进口环比下降，整体供应依旧宽松。需求方面，12月PTA仅英力士检修，聚酯开工季节性下滑，PX供需格局延续宽松。裕龙石化芳烃投产预期下MX趋向宽松，对PX成本端带来压力。中期PX供需格局可能在明年二季度明显好转。
- PTA: 11月PTA供减需增，社会库存小幅增加，价格跟随成本端弱势震荡，加工费重心抬升。12月仅英力士检修，新凤鸣新装置预期投产，供应整体宽松。需求方面，10月PTA出口量下降，但中国PTA成本优势仍存，聚酯开工季节性下滑，PTA供需格局延续偏宽松。
- MEG: 11月MEG供需双增，港口库存下降，价格窄幅整理，基差走强。12月多套装置计划重启，国产供应预期回升。进口受乙烯、乙烷价格坚挺和汇率影响，预计在50-55万吨偏低水平。需求方面，聚酯开工季节性下滑，乙二醇供需压力不大，港口库存延续低位。
- 聚酯: 11月新增产能40万吨附近，整体表现淡季不淡，开工率环比小幅提升，利润分化，总体小幅压缩。12月部分装置检修，开工预计仍在季节性同期高位水平，需求韧性仍存。下游内销转淡，外贸订单尚可，但冬季面料出货不畅，库存压力较大，织机开工加速下滑，涤丝工厂仍有出货压力，聚酯整体利润可能仍将压缩。
- 策略推荐: 单边震荡偏弱，关注油价和宏观政策；套利观望；期权观望。
第二部分基本面情况
- PX: 12月供需格局延续宽松。11月PX价格低位震荡，月均价825美元/吨，环比下跌5.49%。供应端，浙石化、威廉化学检修，福建联合、大榭石化延续检修，青岛丽东降负，海外乐天重启，阿曼芳烃预计12月底重启，进口环比下降。需求端，12月PTA仅英力士检修，聚酯开工季节性下滑。裕龙石化芳烃投产预期下MX趋向宽松，对PX成本端带来压力。
- PTA: 12月供需面驱动不强。11月PTA价格弱势震荡，月均价4878元/吨，环比下跌3.35%。供应端，虹港石化短停，逸盛宁波重启，福海创提负，仪征化纤、逸盛新材料恢复，威联化学检修，12月仅英力士检修，新凤鸣新装置预期投产。需求端，10月PTA出口量下降，聚酯开工季节性下滑。
- MEG: 12月供需压力不大，库存预计延续低位。11月乙二醇价格窄幅整理，月均价4596元/吨，环比下跌1.25%。供应端，合成气制乙二醇装置利润稳定，多套装置重启，国产供应预期回升。进口受乙烯、乙烷价格坚挺和汇率影响，预计在50-55万吨偏低水平。需求端，聚酯开工季节性下滑。
- 聚酯: 淡季不淡，利润压缩。11月新增产能40万吨附近，开工率环比小幅提升，利润分化，总体小幅压缩。12月部分装置检修，开工预计仍在季节性同期高位水平，需求韧性仍存。下游内销转淡，外贸订单尚可，但冬季面料出货不畅，库存压力较大，织机开工加速下滑，涤丝工厂仍有出货压力。
第三部分后市展望及策略推荐
- PX: 12月供应依旧宽松，需求走弱预期，供需格局延续宽松。中期PX供需格局可能在明年二季度明显好转。
- PTA: 12月供应整体宽松，需求延续偏宽松局面。
- MEG: 12月国产供应预期回升，进口偏低，供需压力不大，港口库存延续低位。
- 聚酯: 12月开工预计仍在季节性同期高位水平，需求韧性仍存，但下游库存压力较大，聚酯整体利润可能仍将压缩。
- 策略推荐: 单边震荡偏弱，关注油价和宏观政策；套利观望；期权观望。
