乘用车&智能化11月报：10月产批零超预期，小鹏p7+开启国内视觉NOA时代

核心要点

• 行业景气度：10月产批零表现超预期，产量同环比增长7.9%/9.4%，销量同环比增长11.7%/9.1%。交强险口径零售销量同比增长20.1%，出口同比增长12.8%。
• 新能源：10月新能源汽车批发渗透率50.1%，零售渗透率52.0%，均维持较高水平。
• 自主品牌：10月整体自主批发市占率环比上升至69.7%，零售市占率为64.8%。

L3智能化整车环节

• 渗透率：10月新能源乘用车L3级智能驾驶渗透率为10.9%，同比持续增长，环比略有下降。问界智驾渗透率接近100%，小鹏和理想智驾渗透率分别为19.5%和43.9%。
• 功能落地：小鹏发布P7+，全系标配高阶智驾，实现“智驾平权”和“去激光雷达化”。

L3智能化零部件环节

• 增量零部件：DLP/ADB车灯渗透率环比下降，激光雷达渗透率环比上升。
• 底盘零部件：线控制动渗透率环比下降，1BOX产品渗透率环比上升。
• 原材料价格：近一月铝价格下降0.7%，钢价格下降2.3%。

投资建议及风险提示

• 投资建议：智能化是2025年汽车最核心主线，预计2025年L3智能化渗透率将突破20%，2027年突破70%。建议关注国内智能化领先且全栈自研的车企（小鹏汽车、理想汽车）以及相关零部件供应商。
• 风险提示：智能驾驶相关技术迭代/产业政策出台低于预期，华为/小鹏等车企新车销量低于预期。