豆类油脂日报：豆类震荡偏强 棕榈油领涨油脂

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年9月23日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏强棕榈油领涨油脂 核心观点 9月23日，豆类油脂期价走势明显分化。豆一期价震荡偏弱，承压于5 日均线，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价承压于60日均线压力，下 方获得20日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价承压于10 日和5日均线交汇处，伴随减仓1.5万手；菜粕期价震荡偏弱，期价跌破10 日均线压力，伴随减仓4.6万手。油脂期价整体偏强，豆油期价震荡偏强，期价依托5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价涨幅1%，期价再创近期新高，伴随增仓近1万手；菜籽油期价下探5日均线支撑，整体保持强势， 减仓近1万手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，目前在美国中西部地区收割工作开始的同时，市场聚焦于收成报告，同时关注大豆产量是否受到夏末干旱天气的影响。同时，近期在中加贸易问题爆发之后，中美贸易问题再度引发市场关注，并引发市场对美豆进口需求的担忧情绪。此外，南美大豆播种开局并不顺利，也为美豆期价提供天气风险升水。巴西大豆2024/25年度种植季节将从本月开始，但是干旱和炎热天气迫使许多农户推迟大豆种植时间，直至雨季到来。马托格罗索州和帕拉纳州，土壤墒情30年来最差，给该地区的播种带来挑战。因此在上周美农报告影响兑现过后，近期南北美天气扰动持续的背景下，美豆期价整体保持偏强走势。整体来看，10月份之前国内进口大豆供应压力较大，而10月船期往后到货量减少，国内或进入降库存通道。9月份实际进口大豆到港量高于此前市场预期。国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，进口大豆供应仍显充裕。库存拐点尚未出现油厂压榨持续亏损，豆粕库存胀库压力仍未缓解，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。目前，菜系市场波动对油籽市场带来的波动风险仍在继续，尤其是在豆粕-菜粕价差持续走缩的背景下，豆粕消费能否受到菜粕的带动从而出现增长备受关注。现阶段国内各工厂豆粕成交情绪总体疲软，下游以刚需采购为主，提货节奏良好，国内油厂虽然开机率较高，但豆粕库存呈现出连续去化态势。目前国内四季度进口大豆买船节奏相对偏慢，仍需继续关注下游备货意愿、油厂远月买船方向等。第四季度国内外市场焦点将从北美大豆供应转向市场出口需求格局以及南美大豆播种生长天气。短期豆粕期价区间内震荡偏强。 油脂市场，国内天气逐渐转凉的背景下，棕榈油消费也将面临季节性转淡的格局，在国内进口利润倒挂的背景下，后续的采购和到港量也将呈现出季节性的下滑趋势。截至9月17日当周，国内棕榈油港口库存持续徘徊在52.8万吨，在经历了连续6周的高位缓慢去化之后，10月份以后将再次面临库存累积的风险。关注渠道及终端的备货情况。短期在国内棕榈油期价难有自身驱动的背景下，主要表现为跟随国际棕榈油期价的走势，短期偏强运行，外强内弱持续。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询公司Safras&Mercado周五表示，截至周五，巴西2024/25年度大豆种植面积达到了预计播种面积的0.5%，低于去年同期的1.6%，也低于过去五年同期均值1.5%。这表明干燥天气导致播种开端迟缓。但是下周预计出现一些降雨，应该会鼓励一些地区的农户下田作业。Safras分析师路易斯·费尔南多·洛克表示，9月27日到10月3日期间，巴西东南部和中西部预计会有一些降雨，但是仍然不规律，10月会有更多的降雨，届时大豆播种通常开始。他补充说，帕拉纳州和马托格罗索州的播种工作刚刚开始。如果下周预期的降雨得到确认，南马托格罗索州也应该开始大豆种植工作。Safras周五还预测巴西大豆产量将达到创纪录的1.7178亿吨，同比增长13%。 2）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至9月15日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为262万吨，和2023/24年度同期持平,上周同比降低5%。油菜籽进口量约为105万吨，同比增长37%，上周增长46%。葵花籽进口量约9万吨，同比增长71%，上周同比增长48%。豆粕进口量约为376万吨，同比提高12%，上周增长7%。就植物油而言，豆油进口量为6万吨，同比减少69%，上周减少70%。菜籽油进口量为5万吨，同比减少56%，上周减少65%。葵花籽油进口量为34万吨，同比减少37%，上周减少34%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3920 0 大豆（均价） —— 4354 0 豆粕（张家港） ≥43% 3050 -30 豆粕（均价） —— 3117 -19 豆油（张家港） 四级 8020 -10 豆油（均价） —— 8064 -8 棕油（广东） 24度 8420 +50 棕油（均价） —— 8426 +50 菜油（张家港） 进口四级 9110 -120 菜油（均价） —— 9107 -120 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。