豆类油脂日报：豆类油脂整体偏强 棕榈油领涨

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年2月6日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂整体偏强棕榈油领涨 核心观点 今日豆类油脂整体表现偏强，两粕涨幅超1%，盘中分别增仓超过4万手和3万手，油脂中棕榈油强势领涨超2%，领涨油脂板块盘中减仓3.7万手， 豆油减仓1万手，空头离场减轻期价反弹压力。油粕强弱关系发生一定转换。 宝城期货研究所 投资咨询团队 春节过后，随着油厂逐渐恢复开工生产，油厂豆粕库存将进入修复通道。目前终端市场的低库存意味着补库需求仍存，补库节奏仍将决定豆粕库存的修复速度，成为影响短期豆粕现货价格的重要因素。同时高基差仍是期价的重要支撑，2305合约整体受到南美大豆定价的影响表现偏强，随着2305合约的走强，豆粕期价的主导逻辑从国内逐渐向国际市场联动转换，在内外联动的同时，国内现货基差强势仍是豆粕期价的重要支撑，整体强势有望延续，多头思路维持。 油脂市场，目前印尼生柴新政进入实施阶段，马棕产量下降和出口下滑交替。国内棕榈油港口库存累库速度或将有所放缓。同时在市场预期主导下，后期的消费棕榈油依然占优势，直接体现为棕榈油期价的高波动率。近期市场重点关注马棕库存数据和印尼DMO政策调整给国内棕榈油期价带来的联动影响。在基本面预期边际向好和空头主动减仓的影响下，棕榈油期价或进入反弹阶段。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）周五表示，截至周二，巴西2022/23年度大豆收获进度为9.86%，低于去年同期的20.4%，因为主要产区的降雨导致收获进展缓慢。另一家咨询公司Safras估计巴西大豆收获7.8%，低于去年同期为17.1%以及五年同期均值10%。分析机构Safras&Mercado周五发布的数据显示，1月份期间巴西农户销售2022/23年度大豆的步伐依然迟缓。截至2月3日，巴西正在收割的大豆的远期销售量为4672万吨，相当于产量预期的30.5%，高于1月6日时的28.5%，低于去年同期的44.1%，也低于五年同期均值44.8%。Safras预测巴西大豆产量达到创纪录的1.54373亿吨。由于巴西大豆收获速度缓慢，加上农户希望卖出更高价格，导致远期销售迟缓。此外，市场不稳定时农户也倾向于囤货惜售。1月份巴西新政府上台后，前总统支持者发起大规模抗议活动，冲击巴西国会。政治过渡动荡有可能影响巴西资产的价值，包括雷亚尔货币的汇率。截至2月3日，巴西农户销售了97.9%的2021/22年度大豆，高于1月6日时的96%。去年同期的销售进度为95%，五年同期均值为97.3%。 2）阿根廷农业部称，2022年农产品出口金额为495.8亿美元，同比增长8.5%。大豆以及豆粕和豆油出口金额为222.8亿美元，同比增长2.5%；玉米出口金额为95.4亿美元，同比增长2.7%；小麦出口金额为47.2亿美元，同比增长35.4%。葵花籽、大麦和高粱的出口金额为35.6亿美元，同比增长41.4%。肉类和乳制品出口金额为55.1亿美元，同比提高20.7%。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至2月1日当周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到100%，比一周前推进0.7%。过去一周的降雨使得土壤墒情改善，47%的大豆状况一般到优良，高于一周前的37%。但是报告称，12月份以及1月份上半月出现的高温少雨天气，加上长势最快的大豆开始进入关键生长期，仍有可能影响到当前的大豆产量预期。该交易所预计阿根廷大豆产量为4100万吨，低于2021/22年度的4330万吨。截至2月1日，阿根廷32.4%的大豆处于关键单产形成期。交易所估计 2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1620万公顷，比上年的1630万公顷减少10万公 顷，因为天气干旱导致农户无法完成播种计划。美国农业部在2023年1月12日的供需 报告里预测2022/23年度阿根廷大豆产量为4550万吨，比12月预测调低400万吨，仍 高于上年的4390万吨。 4）MPOB报告正式发布前周一公布的一项调查显示，马来西亚1月末棕榈油库存可能下滑至五个月低位，因出口和产量均大幅减少。受访的11月种植户、贸易商及分析师的预估中值显示，1月末棕榈油库存料较去年12月下滑0.66%，至218万吨。1月产量大幅减少14.1%，至139万吨，创下将近一年最低水平，因该全球第二大棕榈油生产 国的收割受到热带风暴及洪水的破坏。出口亦大幅嫌少21.7%，至115万吨，由于对最大消费国印度和中国的出货放缓。进口料增加8.3%。需要指出的是，市场对1月棕榈油库存的预测存在一定分歧，谨防报告预期差可能带来的市场波动。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5240 0 大豆（均价） —— 5340 0 豆粕（张家港） ≥43% 4650 +10 豆粕（均价） —— 4708 +45 豆油（张家港） 四级 9510 0 豆油（均价） —— 9488 0 棕油（广东） 24度 7660 +90 棕油（均价） —— 7768 +90 菜油（张家港） 进口四级 10920 0 菜油（均价） —— 10943 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。