沪铜期权周报：铜价上方压力增大 隐波率高位回落

铜价上方压力增大隐波率高位回落 沪铜期权周报20241125 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：美元突破107关键压力，宏观方面出现利空影响，强美元效应下，金属估值或再度回落。目前对于特朗普与共和党碾压式胜利，市场有对美国优先战略下全球经济增长受损的担忧，新兴市场指数承压；国内短期政策预期空窗期，转为交易现实变化。基本面下游密集补库，仓单库存大量流出后，现货升水再度承压，国内去库放缓，转为小幅累库。两个长单价格谈判仍未出结果，目前看，全球和国内铜的过剩量程度消化有限。上周铜价先涨后跌，价格在74500一线遇阻回落，目前宏观层面由于强美元指数偏空，基本面提供的支撑有限，周内出现主动空头增仓迹象，沪铜与LME铜来到关键位置，仍需关注LME铜9000位置，沪铜73000一线博弈，若击穿则打开下方空间。 期权策略：铜期权合约隐含波动率高位回落，重心大幅下移。主力CU2501合约隐波率最新 值15.75%，较前值18.18%大幅减小，CU2502和CU2503隐波率环比均明显减小；美元指数偏强，铜价延续震荡，前期卖出看涨期权继续持有，波动率策略择机双卖做空波动率。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价先涨后跌，价格在74500一线遇阻回落。沪铜主力合约最高上触 74770元/吨，最低触及73290元/吨，最终收报73760元/吨，周涨幅0.08%（ 60）；伦铜震荡运行，最高上探9165.0美元/吨，最低8938.0美元/吨，最终收报于8972.5元/吨，周跌幅0.33%（-30）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交494542手，环比减少85635手，最新持仓量为89544手，环比减少2385手，铜期权交易活跃度小幅降低。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡走低，最新值1.25，持仓量PCR高位回落 ，当前值0.91，目前期权投资者情绪中性偏空。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2501合约系列，上周总成交71881手，最新持仓量31398手，交易活跃度小幅提升。 CU2501合约系列成交量PCR震荡运行，最新值为1.21，持仓量PCR震荡回升，最新值0.97，期权投资者市场情绪中性偏空。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率冲高回落，重心有所下移。10日历史波动率最新值14.82%，较前值17.14%大幅减小；中长期30日、90日历史波动率环比均略有回落，目前最新值分别为13.18%和16.29%。 从波动率锥来看，目前10日历史波动率位于近一年均值水平附近，短期历史波动率小幅略高于中期历史波动率，预计短期波动率将会继续有所回落。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权合约隐含波动率高位回落，重心大幅下移。主力CU2501合约隐波率最新值15.75%，较前值18.18%大幅减小，CU2502和CU2503隐波率环比均明显减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率持续回落，30HV小幅走低，目前二者差值2%左右，差距小幅缩小。 期权策略推荐 3期权策略推荐 美元突破107关键压力，宏观方面出现利空影响，强美元效应下，金属估值或再度回落。目前对于特朗普与共和党碾压式胜利，市场有对美国优先战略下全球经济增长受损的担忧，新兴市场指数承压；国内短期政策预期空窗期，转为交易现实变化 。基本面下游密集补库，仓单库存大量流出后，现货升水再度承压，国内去库放缓 ，转为小幅累库。两个长单价格谈判仍未出结果，目前看，全球和国内铜的过剩量程度消化有限。上周铜价先涨后跌，价格在74500一线遇阻回落，目前宏观层面由于强美元指数偏空，基本面提供的支撑有限，周内出现主动空头增仓迹象，沪铜与LME铜来到关键位置，仍需关注LME铜9000位置，沪铜73000一线博弈，若击穿则打开下方空间。 铜期权合约隐含波动率高位回落，重心大幅下移。主力CU2501合约隐波率最新值15.75%，较前值18.18%大幅减小，CU2502和CU2503隐波率环比均明显减小；美元指数偏强，铜价延续震荡，前期卖出看涨期权继续持有，波动率策略择机双卖做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.zxqh.net 产业研究中心：公众号mqdyjhello