沪铜期权周报：铜价高位压力仍存 隐波率低位回升
铜价高位压力仍存隐波率低位回升 沪铜期权周报20240311 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周铜价高位区间运行，周尾价格偏强再度测试70000一线压力，主导行情变化的 主要是宏观事件落地后的预期交易，一方面国内两会召开，政策预期落地对于需求预期有一定支撑，但超预期程度不高，同时国内弱现实特征延续；海外一端美联储表态模糊化给予市场降息预期博弈空间，鲍威尔强调年内降息，但仍将视数据情况而定，市场预期则更加乐观，给予6月降息预期定价，金价突破性涨至历史新高，美元指数出现大幅回落，刺激铜价上行，但降 息预期博弈空间仍存，美国通胀回落速度放缓，就业数据仍具韧性，美元指数趋势性回落难现。综合来看，宏观影响集中且偏乐观定价，但逻辑交易持续性存疑，基本面上国内超季节性累库已然显示供需偏松格局，宏观与产业缺乏共振驱动，关注现货需求回归情况，预计铜价高位压力仍存。 期权策略：铜期权合约隐含波动率低位回升，重心持续上移。主力CU2404合约隐波率最新值13.58%，较前值10.01%大幅回升，CU2405和CU2406隐波率均有所走高；铜价震荡走高，高位压力仍存，趋势策略建议在铜价高位卖出看涨期权，波动率策略可择机双卖做空波动率。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价高位区间运行，周尾价格偏强再度测试70000一线压力。沪铜主力合约最高上触70200元/吨，最低触及68750元/吨，最终收报69950元/吨，周涨幅1.44%（990）；伦铜同样震荡走高，最高上探8689.0美元/吨，最低8480.0美元/吨，最终收报于8568.0元/吨，周涨幅0.76%（64.5）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交218748手，环比增加93411手，最新持仓量为68846手，环比增加16698手，铜期权交易活跃度大幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR大幅走低，最新值0.39，持仓量PCR震荡走低 ，当前值0.87，目前期权投资者情绪偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2404合约系列，上周总成交187061手，最新持仓量 45638手，交易活跃度大幅提升。 CU2404合约系列成交量PCR震荡走低，最新值为0.37，持仓量PCR同样有所走低，最新值0.83，期权投资者市场情绪偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率低位震荡，重心略有下移。10日历史波动率最新值6.13%，较前值6.95%小幅降低；中长期30日、90日历史波动率环比小幅回落，目前最新值分别为6.55%和6.57%。 从波动率锥来看，目前短期10日历史波动率位于十分位数水平，中长期历史波动率同样维持在最低值水平，预计近期波动率将会有所回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权合约隐含波动率低位回升，重心持续上移。主力CU2404合约隐波率 最新值13.58%，较前值10.01%大幅回升，CU2405和CU2406隐波率均有所 走高。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率低位回升，30HV震荡运行，目前二者差值7%左右，差距大幅扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周铜价高位区间运行，周尾价格偏强再度测试70000一线压力，主导行情变化的主要是宏观事件落地后的预期交易，一方面国内两会召开，政策预期落地对于需求预期有一定支撑，但超预期程度不高，同时国内弱现实特征延续；海外一端美联储表态模糊化给予市场降息预期博弈空间，鲍威尔强调年内降息，但仍将视数据情况而定，市场预期则更加乐观，给予6月降息预期定价，金价突破性涨至历史新高，美元指数出现大幅回落，刺激铜价上行，但降息预期博弈空间仍存，美国通胀回落速度放缓，就业数据仍具韧性，美元指数趋势性回落难现。综合来看，宏观影响集中且偏乐观定价，但逻辑交易持续性存疑，基本面上国内超季节性累库已然显示供需偏松格局，宏观与产业缺乏共振驱动，关注现货需求回归情况，预计铜价高位压力仍存。 铜期权合约隐含波动率低位回升，重心持续上移。主力CU2404合约隐波率最新值13.58%，较前值10.01%大幅回升，CU2405和CU2406隐波率均有所走高；铜价震荡走高，高位压力仍存，趋势策略建议在铜价高位卖出看涨期权，波动率策略可择机双卖做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.zxqh.net 产业研究中心：公众号mqdyjhello
