沪铜期权周报：铜价高位震荡 隐波率持续回落

铜价高位震荡隐波率持续回落 沪铜期权周报20240115 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周铜价承压震荡运行，价格走势符合判断，主力价格重心回落至68000一线运行，仍是海外降息预期调整和国内弱需求现实预期导致的估值回落。往后看，美国12月CPI略超预期，不过核心CPI有所回落，当前市场定价3月降息概率仍在50%以上，市场降息预期仍有调整空间，另外红海危机未休，大宗供给扰动担忧仍存一定支撑；国内方面CPI连续3月处于负值区间，社融新增人民币贷款不足，仍显示内需压力仍存，关注货币政策力度。综合来看，铜价估值重心已经回落，短期遇到国内累库进度偏慢的支撑，价格预计延续震荡格局，主要区间或在67500-68500。 期权策略：铜期权主力合约隐含波动率持续回落，重心大幅下移。目前CU2402合约隐波率最新值10.61%，较前值12.06%小幅减小，CU2403和CU2404隐波率环比均明显减小；预计铜价短期维持震荡运行态势，建议在铜价反弹高位时卖出看涨期权，波动率策略建议卖出宽跨式组合做空波动率。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价承压回落，重心有所下移。沪铜主力合约最高上触68550元/吨，最低触及67670元/吨，最终收报68200元/吨，周跌幅0.22%（-150）；伦铜同样震荡回落，最高上探8483.0美元/吨，最低8292.5美元/吨，最终收报于8295.0元/吨，周跌幅1.99%（-168.0）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交138274手，日均成交27654手，最新持仓量为85138手，环比增加6153手，铜期权交易活跃度小幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡走高，最新值0.75，持仓量PCR环比持平 ，当前值1.19，目前期权投资者情绪偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2402合约系列，上周总成交109113手，最新持仓量 52844手，交易活跃度小幅提升。 CU2402合约系列成交量PCR震荡运行，最新值为0.71，持仓量PCR小幅增加，最新值1.24，期权投资者市场情绪偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率低位震荡，重心略有上移。10日历史波动率最新值5.72%，较前值4.82%小幅增加；中长期30日、90日历史波动率环比基本持平，目前最新值分别为7.25%和8.19%。 从波动率锥来看，目前短期10日历史波动率处于十分位数水平，中长期历史波动率维持在低位，目前短期历史波动率仍低于中长期历史波动率。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权主力合约隐含波动率持续回落，重心大幅下移。目前CU2402合约隐波率最新值10.61%，较前值12.06%小幅减小，CU2403和CU2404隐波率环比均明显减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率持续回落，30HV震 荡运行，目前二者差值7%左右，差距小幅扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周铜价承压震荡运行，价格走势符合判断，主力价格重心回落至68000一线运行，仍是海外降息预期调整和国内弱需求现实预期导致的估值回落。往后看，美国12月CPI略超预期，不过核心CPI有所回落，当前市场定价3月降息概率仍在50%以上，市场降息预期仍有调整空间，另外红海危机未休，大宗供给扰动担忧仍存一定支撑；国内方面CPI连续3月处于负值区间 ，社融新增人民币贷款不足，仍显示内需压力仍存，关注货币政策力度。综合来看，铜价估值重心已经回落，短期遇到国内累库进度偏慢的支撑，价格预计延续震荡格局，主要区间或在67500-68500。 铜期权主力合约隐含波动率持续回落，重心大幅下移。目前CU2402合约隐波率最新值10.61%，较前值12.06%小幅减小，CU2403和CU2404隐波率环比均明显减小；预计铜价短期维持震荡运行态势，建议在铜价反弹高位时卖出看涨期权，波动率策略建议卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello