股票股指期权：下行降波，科创50隐波下跌3.66%。

金融衍生品研究 金融 衍2024年11月25日 生 研 品股票股指期权：下行降波，科创50隐波下跌 究3.66%。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【正文】 泰 君表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2582.05 -19.50 45.59 -2.96 2585.27 3.21 2587.67 5.61 沪深300指数 3848.09 -17.61 190.70 -25.58 3838.73 -9.36 3840.80 -7.29 中证1000指数 6052.13 21.64 277.65 -64.48 5987.80 -64.33 5937.13 -115.00 上证50ETF 2.687 -0.023 13.22 0.09 2.688 0.001 2.695 0.008 华泰柏瑞300ETF 3.931 -0.022 13.59 -3.98 3.925 -0.006 3.927 -0.004 南方500ETF 5.825 -0.015 2.29 -0.35 5.803 -0.022 5.770 -0.055 华夏科创50ETF 1.008 -0.014 55.63 -1.00 1.009 0.001 1.005 -0.003 易方达科创50ETF 0.982 -0.014 13.89 -0.75 0.982 0.000 0.977 -0.005 嘉实300ETF 4.027 -0.025 2.48 -1.31 4.029 0.002 4.030 0.003 嘉实500ETF 6.043 -0.017 1.04 0.20 6.026 -0.017 5.984 -0.059 创业板ETF 2.132 -0.004 19.95 -0.31 2.127 -0.005 2.124 -0.008 深证100ETF 2.752 -0.006 0.63 0.00 2.747 -0.005 2.750 -0.002 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 40618 524 84905 4475 75.35% 44.53% 3150 2700 沪深300股指期权 110871 7293 189206 6145 85.14% 55.65% 4700 3900 中证1000股指期权 157768 7250 208832 3812 108.19% 76.35% 6600 6000 上证50ETF期权 1839816 65360 2126242 -37342 94.09% 56.18% 3.4 2.7 华泰柏瑞300ETF期权 1626384 129344 1542382 -29624 117.49% 76.49% 4 3.9 南方500ETF期权 1557989 11139 1199409 -8757 127.75% 90.05% 6 5.5 华夏科创50ETF 953882 166165 1875291 13705 97.48% 60.61% 1.35 0.95 易方达科创50ETF 268016 42537 730437 -754 120.56% 71.63% 1.3 0.95 嘉实300ETF期权 224645 50048 400682 37679 141.38% 92.86% 5 4.1 嘉实500ETF期权 312531 30708 394911 44478 128.97% 96.31% 6.25 6 创业板ETF期权 1831249 -53531 1693522 148846 113.64% 71.41% 2.9 2.1 深证100ETF期权 66921 6382 171729 9522 89.25% 70.88% 3.6 2.8 安期货研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 20.81% -1.12% 21.41% 0.02% 12.16% 6.13% 23.88 -0.232 沪深300股指期权 20.62% -1.81% 22.69% -0.20% 10.49% 8.66% 24.20 -0.641 中证1000股指期权 31.03% -0.35% 34.19% -0.50% -12.35% -3.47% 33.59 0.286 上证50ETF期权 19.58% -1.20% 23.12% -12.19% 9.27% 12.21% 23.76 -0.564 华泰柏瑞300ETF期权 21.14% 0.41% 26.87% -7.52% 14.06% 20.98% 24.13 0.086 南方500ETF期权 25.95% -1.40% 41.64% -1.93% 1.08% 10.22% 30.11 -0.503 华夏科创50ETF 36.80% -3.66% 29.25% -24.62% 5.01% 5.17% 46.76 -1.092 易方达科创50ETF 41.61% -0.76% 26.79% -24.21% 0.44% 4.05% 47.80 1.027 嘉实300ETF期权 20.99% -0.47% 26.46% -7.89% 9.03% 9.82% 23.80 -0.141 嘉实500ETF期权 26.12% -1.44% 39.97% -1.88% -1.32% 6.04% 31.05 -0.231 创业板ETF期权 33.24% -0.85% 42.03% -2.07% 3.90% 10.81% 40.80 -0.472 深证100ETF期权 25.16% -1.20% 35.00% -1.24% 8.04% 9.69% 29.70 0.230 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 21.61% -1.17% 35.47% -0.04% 9.89% -4.95% 沪深300股指期权 20.88% -1.93% 41.47% -0.05% 8.22% -2.02% 中证1000股指期权 30.49% -0.39% 52.97% 0.00% -6.94% 0.65% 上证50ETF期权 19.40% -1.59% 21.17% -0.06% 5.43% 6.66% 华泰柏瑞300ETF期权 19.82% -1.60% 21.74% -0.20% 4.38% 0.58% 南方500ETF期权 24.86% -1.17% 26.76% -0.15% -5.87% 1.15% 华夏科创50ETF 38.19% -0.85% 39.34% 0.25% 10.57% -0.62% 易方达科创50ETF 39.48% -0.30% 38.58% 0.27% 9.90% 0.18% 嘉实300ETF期权 20.51% -1.42% 21.27% -0.18% 7.36% 3.30% 嘉实500ETF期权 26.37% -1.02% 26.40% -0.10% -7.90% 1.65% 创业板ETF期权 33.22% -1.95% 39.56% -0.27% 4.04% 0.36% 深证100ETF期权 26.28% -1.94% 28.16% -0.31% 4.48% -1.38% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 75% 65% 26002500 45% 2400 35% 23002200 25% 2100 15% 2000 5% 2024/1/1 2024/2/12024/3/12024/4/1 2024/5/12024/6/1 2024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/1 55% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 0 000016成交量PCR持仓量PCR 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 24.0% 23.5% 23.0% 22.5% 22.0% 21.5% 21.0% 20.5% 20.0% 19.5% 19.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 90755025今日昨日 10HVATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 75.00% 65.00% 55.00% 45.00% 3600 35.00% 3400 25.00% 3200 15.00% 3000 5.00% 2024/1/1 2024/3/1 2024/5/1 2024/7/1 2024/9/1 2024/11/1 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 000300成交量PCR持仓量PCR -20% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 24.0% 22.0% 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 450