汽车行业周报（24年第47周）：蒙智行尊界即将亮相，中欧电车关税或将缓和

证券研究报告|2024年11月25日 核心观点行业研究·行业周报 月度产销：中汽协统计10月汽车产销分别299.6万辆和305.3万辆，环比分别+7.2%和8.7%，同比分别+3.6%和7%。乘用车产销分别270.6万辆和275.5万辆，环比分别+8.2%和9.1%，同比分别+7.7%和10.7%。新能源汽车产销分别146.3万辆和143万辆，同比分别+48%和49.6%。乘联会统计10月全国乘 用车厂商批发273.2万辆，同比+11.5%，环比+9.1%。新能源乘用车批发销 量136.9万辆，同比+55.2%，环比+11.2%。 周度数据：根据上险数据，11月11日-11月17日国内乘用车上牌56.21 万辆，同比+26.5%，环比+13.5%；其中新能源乘用车上牌29.33万辆，同比 +58.1%，环比+8.7%。11月累计(11.4-11.17)国内乘用车累计上牌105.74万辆，同比+25.9%；其中新能源乘用车累计上牌56.32万辆，同比+59.9%。 本周行情：本周（1118-1122）CS汽车下跌1.92%，CS乘用车下跌3.47%，CS商用车下跌2.64%，CS汽车零部件下跌0.43%，CS汽车销售与服务下跌0.31%，CS摩托车及其他下跌2.15%，电动车上涨0.16%，智能车下跌3.01%同期的沪深300指数下跌2.6%，上证综合指数下跌1.91%。CS汽车强于沪深300指数0.68pct，弱于上证综合指数0.01pct，年初至今上涨15.51%。 成本跟踪和库存：截至2024年11月20日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-27.5%/+10.3%/+16.2%，分别环比上月同期 +16.2%/+0.8%/-0.4%。10月中国汽车经销商库存预警指数为50.5%，同比-8.1pct，环比-3.5-pct。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善。 市场关注：1）智驾进展：特朗普团队或放宽自动驾驶汽车限制；2）车型相关：方程豹豹8发布；蔚来开启第三品牌——“萤火虫”；3）华为车业务东风日产与华为合作；尊界S800将在11月26日亮相；4）特斯拉：马斯克介绍Optimus和Robotaxi的定价愿景；4）商务部提前谋划以旧换新接续政策；中欧新能源车关税有望趋缓。 核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。 投资建议：1）整车推荐：宇通客车、小鹏汽车；2）智能化推荐：德赛西威科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）特斯拉及机器人产业链：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代（全球化）推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、玲珑轮胎等。 风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级（元） （亿元） 2023A 2024E 2023A 2024E 601799.SH 星宇股份 优于大市134.42 384 3.86 5.09 35 26 600066.SH 宇通客车 优于大市22.04 488 0.82 1.51 27 15 600660.SH 福耀玻璃 优于大市56.01 1462 2.16 2.92 26 19 002920.SZ 德赛西威 优于大市129.80 720 2.79 3.73 47 35 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：收盘价为2024年11月22日数据 汽车 优于大市·维持 证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771 tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001 证券分析师：唐英韬证券分析师：孙树林021-617610440755-81982598 tangyingtao@guosen.com.cnsunshulin@guosen.com.cnS0980524080002S0980524070005 证券分析师：贾济恺联系人：余珊021-617610260755-81982555 jiajikai@guosen.com.cnyushan1@guosen.com.cnS0980524090004 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《汽车行业年度投资策略-把握汽车出海及智能化产业升级机遇》——2024-11-22 《汽车行业周报（24年第43周）-大选落地特斯拉产业链或迎利好，关注广州车展新车亮相》——2024-11-12 《汽车行业2024年11月投资策略暨三季报总结：三季度行业盈 利能力略降，关注广州车展》——2024-11-11 《特斯拉专题研究系列三十二-车端盈利环比提升，新品周期蓄势待发》——2024-10-25 《汽车行业周报（24年第39周）-小鹏P7+、零跑B10亮相巴黎车展，关注新车发布及三季报行情》——2024-10-15 汽车行业周报（24年第47周） 鸿蒙智行尊界即将亮相，中欧电车关税或将缓和 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇5 投资建议：推荐自主品牌崛起（重视华为、小米入局）和增量零部件（电动、智能）机遇8 核心假设或逻辑的主要风险11 重要行业新闻与上市车型12 重要行业新闻12 11月上市车型梳理14 本周行情回顾16 行业涨跌幅：本周CS汽车下跌1.92%，强于沪深300指数0.68pct16 个股涨跌幅：本周CS汽车板块整体稳定16 估值：本周板块估值相较上周略有回落17 数据跟踪19 月度数据：中汽协统计10月全国汽车销量305.3万辆，同比增长7%，环比增长8.7%19 新势力方面：10月新势力交付多数同比上升22 周度数据：11月1-17日，全国乘用车厂商批发销量同比增长37%，环比增长22%23 库存：10月汽车经销商库存预警指数为50.5%，位于荣枯线以上24 行业相关运营指标：11月原材料价格有所波动，美元兑人民币汇率同环比均上升24 公司公告27 重点公司盈利预测及估值28 图表目录 图1：国内汽车产量（万辆）6 图2：国内乘用车销量及增速（万辆）6 图3：部分车企2023年及2024年新能源乘用车销量及预测9 图4：中信一级行业一周涨跌幅16 图5：中信一级行业年初至今涨跌幅16 图6：本周CS汽车涨跌幅前五名17 图7：年初至今CS汽车涨跌幅前五名17 图8：本周中信一级分行业PE17 图9：CS汽车PE18 图10：CS汽车零部件PE18 图11：CS乘用车PE18 图12：CS商用车PE18 图13：2019年1月-2024年10月汽车单月销量及同比增速19 图14：2019年1月-2024年10月乘用车单月销量及同比增速19 图15：2019年1月-2024年10月商用车单月销量及同比19 图16：2019年1月-2024年10月新能源汽车单月销量及同比19 图17：2019-2024.10乘用车月度批发销量及同比增速20 图18：2019-2024.10轿车月度批发销量及同比增速20 图19：2019-2024.10SUV月度批发销量及同比增速20 图20：2019-2024.10MPV月度批发销量及同比增速20 图21：2019年1月-2024年10月分月度新能源乘用车批发销量21 图22：2024年10月狭义新能源乘用车厂商零售销量排名21 图23：2024年1-10月狭义新能源乘用车厂商零售销量排名21 图24：自主品牌造车新势力2024年10月销量22 图25：自主品牌造车新势力2024年1-10月累计销量22 图26：2024年11月主要厂商周度零售量及增速23 图27：2024年11月主要厂商周度批发量及增速23 图28：乘用车上险数和同比23 图29：新能源乘用车上险数和同比23 图30：2020-2024年各月经销商库存预警指数24 图31：2020-2024年各月经销商库存系数24 图32：浮法平板玻璃:4.8/5mm市场价格25 图33：铝锭A00市场价格25 图34：锌锭0#市场价格25 图35：欧元兑人民币即期汇率26 图36：美元兑人民币即期汇率26 表1：中汽协销量预测（万辆）6 表2：汽车以旧换新申请补贴数量跟踪7 表3：国信汽车2024年汽车销量预估7 表4：目前披露的华为产业链部分标的9 表5：小米产业链标的（部分）9 表6：核心新能源车企（新势力等）产业链梳理10 表7：电动、智能增量零部件和国产化存量零部件赛道选择11 表8：2024年11月部分上市车型梳理14 表9：汽车市场主要板块市场表现16 表10：主要车企10月批发销量20 表11：2023年5月-2024年10月造车新势力销量及同环比22 表12：分制造商乘用车上险量（辆）24 表13：部分公司公告27 表14：重点公司盈利预测及估值28 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 行业背景：汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，汽车电动化的核心是能源流的应用，电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级；汽车智能化的核心是数据流的应用，智能化方面随着5G技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范，汽车智能化水平提升，2024年预计更多搭载激光雷达、域控制器、具备L2+级别车型量产（尤其是自主及新势力品牌），L3高阶智能驾驶进入元年时刻。百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估，造车新势力和传统整车相继估值上升。 行业中长期展望：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇，行业新旧动能切换。中长期预计国内汽车总量产销未来20年维持2%年化复合增速，2022年新能源汽车销量689万辆，同比增长93.4%，2023年新能源汽车销量949.5万辆（+38%），预计2024年新能源汽车销量1150万辆 （+21%），电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道。 行业复盘：中国汽车工业发展从20世纪50年代开始，1956年7月长春第一汽车制造厂内第一批解放牌汽车成功下线，1974年中国汽车产量突破10万辆，1992年突破100万辆，2009年突破1000万辆，2013年突破2000万辆，2023年突破3000万辆。2010年是国内汽车行业增速的分水岭，国内汽车产量增速从两位数下降至个位数，行业处于震荡向上阶段，增长依赖于国内经济上行，以及汽车消费政策的刺激。中国的汽车市场从2000-2010年处于快速发展阶段，期间产量从207万辆提升至1827万辆，年均复合增速为24%，2010-2022年行业从1827万辆增长至2718万辆，年均复合增速为4%，国内整体乘用车市场增速有所放缓。 从产销量情况看，2018年中国汽车工业历史出现首次销量下滑，主要因为在2016、2017年政策补贴后第一年，行业受到政策刺激消费的挤出效应明显；在去杠杆、国内经济下行背景下2019年销量持续下滑；2020年国内受到疫情冲击，汽车产业遭受冲击；2022年下半年行业受到购置税减征的刺激销量有所恢复，全年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%；2023年以来，在优质供给、更大的行业优惠（新车价格更有性价比、老车降价）、出口的高增长催动下，汽车行业产量/销量达3016/3009万辆，产销创历史新高。 图1：国内汽车产量（万辆）图2：国内乘用车销量及增速（