核心观点
中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。
关键数据
- 行业数据：2024年10月，汽车产销分别完成299.6万辆和305.3万辆，同比增长3.6%和7%；新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比增长48%和49.6%。乘用车产销分别完成270.6万辆和275.5万辆，同比增长7.7%和10.7%。
- 乘联会数据：10月全国乘用车厂商批发销量273.2万辆，同比增长11.5%；新能源乘用车批发销量136.9万辆，同比增长55.2%。
- 上险数据：11月11日-17日，国内乘用车上牌56.21万辆，同比增长26.5%；新能源乘用车上牌29.33万辆，同比增长58.1%。
- 库存：10月中国汽车经销商库存预警指数为50.5%，位于荣枯线以上，汽车流通行业景气度有所改善。
研究结论
- 行业背景：汽车行业迎来科技大时代，电动化、智能化、网联化加速发展，汽车电动化的核心是能源流的应用，电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级；汽车智能化的核心是数据流的应用，智能化方面随着5G技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范，汽车智能化水平提升，2024年预计更多搭载激光雷达、域控制器、具备L2+级别车型量产（尤其是自主及新势力品牌），L3高阶智能驾驶进入元年时刻。
- 行业中长期展望：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇，行业新旧动能切换。中长期预计国内汽车总量产销未来20年维持2%年化复合增速，2024年新能源汽车销量1150万辆，同比增长21%。
- 行业复盘：中国汽车市场从2000-2010年处于快速发展阶段，期间产量从207万辆提升至1827万辆，年均复合增速为24%；2010-2022年行业从1827万辆增长至2718万辆，年均复合增速为4%。2023年汽车销量3009万辆，创历史新高，2024年汽车销量预计在3100万辆左右，保持平稳增长。
- 汽车以旧换新：2024年7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，通知明确，提高汽车报废更新补贴标准。在乘用车消费快速增长和普及背景下，报废更新补贴升级推动车市换购消费强增长。截至2024年11月18日，以旧换新申请补贴数量已达到200万份。
- 投资建议：
- 整车推荐：宇通客车、小鹏汽车
- 智能化推荐：德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技
- 特斯拉及机器人产业链：拓普集团、三花智控、双环传动
- 国产替代（全球化）推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、玲珑轮胎等
- 风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。
