汽车行业周报（24年第39周）：小鹏P7+、零跑B10亮相巴黎车展，关注新车发布及三季报行情

证券研究报告|2024年10月15日 核心观点行业研究·行业周报 汽车行业周报（24年第39周） 小鹏P7+、零跑B10亮相巴黎车展，关注新车发布及三季报行情 优于大市 月度产销：2024年9月汽车产销分别为279.6万辆和280.9万辆，环比+12.2%和+14.5%，同比-1.9%和-1.7%；乘用车产销为250.2万辆和252.5万辆，环 比+12.6%和+15.8%，同比+0.2%和+1.5%；商用车产销为29.4万辆和28.4万 辆，环比+8.7%和+4.4%，同比-16.8%和-23.5%；新能源汽车产销为130.7万辆和128.7万辆，同比+48.8%和+42.3%，新能源汽车渗透率达45.8%。 周度数据：根据上险数据，9.30-10.6日国内乘用车上牌39.80万辆，同比-1.5%，环比-38.0%，其中新能源乘用车上牌18.19万辆，同比 +39.2%，环比-44.1%；9月(9.2-10.6)国内乘用车累计上牌237.99万辆，同比+6.7%，其中新能源乘用车累计上牌121.24万辆，同比+53.2%。 本周行情：本周（20241007-20241012）CS汽车下跌4.31%，CS乘用车下跌3.02%，CS商用车下跌7.32%，CS汽车零部件下跌4.39%，CS汽车销售与服务下跌5.99%，CS摩托车及其他下跌5.48%，电动车下跌6.02%，智能车下跌3.14%，同期的沪深300指数下跌3.25%，上证综合指数下跌3.56%。CS汽车弱于沪深300指数1.05pct，弱于上证综合指数0.75pct，年初至今上涨7.43%。 成本跟踪和库存：截至2024年10月10日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-40.2%/+5.0%/+14.6%，分别环比上月同期 -3.4%/+6.2%/+8.4%；2024年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.0%，同比下降3.8个百分点，环比下降2.2个百分点，位于荣枯线之上。 市场关注：1）智驾进展（FSDV12版及入华进展、FSD后续版本、HW5.0及机器人等进展，特斯拉Robotaxi预计26年开始量产）；特斯拉计划明年一季度在华推出FSD；2）车型相关：小鹏MONAM03上市22天下线超万辆；小鹏P7+开启预售（20.98万元起）；方程豹豹8开启预订（40-50万元）；零跑B10全球首发亮相；3）华为方面，鸿蒙智行旗下车型将实现全系标配华为智驾；4）其他：以旧换新政策申请补贴数量持续增加；关注三季报行情 核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，看好具备强新品周期的华为汽车（HI和智选）及车型元年的小米汽车产业链。 投资建议：1）整车推荐：比亚迪、宇通客车、小鹏汽车、零跑汽车；2）智能化推荐：德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人产业链推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代（全球化）推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、玲珑轮胎等。 风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2023A 2024E 2023A 2024E 601799.SH 星宇股份 优于大市 149.71 428 3.86 5.09 39 29 600066.SH 宇通客车 优于大市 25.88 573 0.82 1.43 32 18 600660.SH 福耀玻璃 优于大市 57.84 1509 2.16 2.92 27 20 002920.SZ 德赛西威 优于大市 115.74 642 2.79 3.73 41 31 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：收盘价为2024年9月20日数据 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 汽车 优于大市·维持 证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771 tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001 证券分析师：唐英韬证券分析师：孙树林021-617610440755-81982598 tangyingtao@guosen.com.cnsunshulin@guosen.com.cnS0980524080002S0980524070005 联系人：余珊0755-81982555 yushan1@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《汽车行业2024年10月投资策略-以旧换新政策持续拉动汽车 销量，关注特斯拉发布会及三季报行情》——2024-10-09 《人形机器人系列专题之减速器-国产品牌有望迎来产业升级机遇》——2024-09-26 《汽车行业周报（24年第37周）-以旧换新政策有望拉动汽车销量，关注新车发布及三季报行情》——2024-09-23 《汽车行业2024年9月投资策略暨中报总结-以旧换新政策拉动汽车销量，汽车板块单二季度净利润同比增长19%》—— 2024-09-10 《汽车行业周报（24年第33周）-赛力斯拟购买华为持有的引望10%股权，关注新车发布及中报行情》——2024-08-26 内容目录 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇5 投资建议：推荐自主品牌崛起（重视华为、小米入局）和增量零部件（电动、智能）机遇9 核心假设或逻辑的主要风险12 汽车行业公司三季报发布时间表13 重要行业新闻与上市车型14 重要行业新闻14 9-10月上市车型梳理16 本周行情回顾18 行业涨跌幅：本周CS汽车上涨4.3%，弱于沪深300指数1.05pct18 个股涨跌幅：本周CS汽车板块整体上涨18 估值：本周板块估值相较上周略有上升19 数据跟踪21 月度数据：9月新能源汽车销量129万辆，同比增长42%21 周度数据：9月30日-10月6日国内乘用车上牌39.80万辆，同比-1.5%25 库存：9月汽车经销商库存预警指数为54.0%，位于荣枯线以上26 行业相关运营指标：10月初铝锭类、锌锭类价格同比提升，玻璃类价格同比下降，美元兑人民币同环比下降26 公司公告29 重点公司盈利预测及估值30 图表目录 图1：国内汽车产量（万辆）6 图2：国内乘用车销量及增速（万辆）6 图3：部分车企2023年及2024年新能源乘用车销量及预测9 图4：汽车行业公司三季报发布时间表13 图5：中信一级行业一周涨跌幅18 图6：中信一级行业年初至今涨跌幅18 图7：本周CS汽车涨跌幅前五名19 图8：年初至今CS汽车涨跌幅前五名19 图9：本周中信一级分行业PE19 图10：CS汽车PE20 图11：CS汽车零部件PE20 图12：CS乘用车PE20 图13：CS商用车PE20 图14：2019年1月-2024年9月汽车单月销量及同比增速21 图15：2019年1月-2024年9月乘用车单月销量及同比增速21 图16：2019年1月-2024年9月商用车单月销量及同比21 图17：2019年1月-2024年9月新能源汽车单月销量及同比21 图18：2019-2024.9乘用车月度批发销量及同比增速22 图19：2019-2024.9轿车月度批发销量及同比增速22 图20：2019-2024.9SUV月度批发销量及同比增速22 图21：2019-2024.9MPV月度批发销量及同比增速22 图22：2019年1月-2024年9月分月度新能源乘用车批发销量23 图23：2024年8月狭义新能源乘用车厂商零售销量排名23 图24：2024年1-8月狭义新能源乘用车厂商零售销量排名23 图25：自主品牌造车新势力2024年9月销量24 图26：自主品牌造车新势力2024年1-9月累计销量24 图27：2024年9月主要厂商周度零售量及增速25 图28：2024年9月主要厂商周度批发量及增速25 图29：乘用车上险数和同比25 图30：新能源乘用车上险数和同比25 图31：2020-2024年各月经销商库存预警指数26 图32：2019-2024年各月经销商库存系数26 图33：浮法平板玻璃:4.8/5mm市场价格27 图34：铝锭A00市场价格27 图35：锌锭0#市场价格27 图36：欧元兑人民币即期汇率28 图37：美元兑人民币即期汇率28 表1：中汽协销量预测（万辆）6 表2：汽车以旧换新申请补贴数量跟踪7 表3：2024年汽车销量预估7 表4：目前披露的华为产业链部分标的10 表5：目前披露的小米产业链标的10 表6：核心新能源车企（新势力等）产业链梳理11 表7：电动、智能增量零部件和国产化存量零部件赛道选择12 表8：三季报业绩预告及业绩快报梳理（参考申万汽车分类）13 表9：2024年10月部分上市车型梳理16 表10：2024年9月部分上市车型梳理16 表11：汽车市场主要板块市场表现18 表12：主要车企9月批发销量22 表13：2023年1月-2024年9月造车新势力销量及同环比24 表14：分制造商乘用车上险量（辆）26 表15：部分公司公告29 表16：重点公司盈利预测及估值30 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 行业背景：汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，汽车电动化的核心是能源流的应用，电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级；汽车智能化的核心是数据流的应用，智能化方面随着5G技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范，汽车智能化水平提升，2024年预计更多搭载激光雷达、域控制器、具备L2+级别车型量产（尤其是自主及新势力品牌），L3高阶智能驾驶进入元年时刻。百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估，造车新势力和传统整车相继估值上升。 行业中长期展望：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇，行业新旧动能切换。中长期预计国内汽车总量产销未来20年维持2%年化复合增速，2022年新能源汽车销量689万辆，同比增长93.4%，2023年新能源汽车销量949.5万辆（+38%），预计2024年新能源汽车销量1150万辆 （+21%），电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道。 行业复盘：中国汽车工业发展从20世纪50年代开始，1956年7月长春第一汽车制造厂内第一批解放牌汽车成功下线，1974年中国汽车产量突破10万辆，1992年突破100万辆，2009年突破1000万辆，2013年突破2000万辆，2023年突破3000万辆。2010年是国内汽车行业增速的分水岭，国内汽车产量增速从两位数下降至个位数，行业处于震荡向上阶段，增长依赖于国内经济上行，以及汽车消费政策的刺激。中国的汽车市场从2000-2010年处于快速发展阶段，期间产量从207万辆提升至1827万辆，年均复合增速为24%，2010-2022年行业从1827万辆增长至2718万辆，年均复合增速为4%，国内整体乘用车市场增速有所放缓。 从产销量情况看，2018年中国汽车工业历史出现首次销量下滑，主要因为在2016、2017年政策补贴后第一年，行业受到政策刺激消费的挤出效应明显；在去杠杆、国内经济下行背景下2019年销量持续下滑；2020年国内受到疫情冲击，汽车产业遭受冲击；2022年下半年行业受到购置税减征的刺激销量有所恢复，全年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%；2023年以来，在优质供给、更大的行业优惠（新车价格