铁合金期货周报：盘面波动加剧，消息扰动增多

铁合金期货周报 盘面波动加剧，消息扰动增多 作者：徐艺丹 广发期货APP 微信公众号 联系方式：020-88818017 从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年11月24日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 基本面来看，近期厂家利润持稳运行，产区厂家排单周期尚可，内蒙宁夏仍保有一定利润，硅铁产量维持高位。需求端，铁水产量见顶，钢厂盈利情况亦走差，淡季下成材需求表现相对韧性，但炼钢需求基本见顶，进一步向上动力有限。非钢需求方面，金属镁下游需求维持疲软态势，价格持续探底，国外出口订单不佳，国内镁系合金 硅铁开工亦较为疲软。近期硅铁出口利润环比收缩，10月出口同环比维持增势，以价换量为主。整体硅铁非钢需求仍给予硅铁一定支撑。成本端，短期兰炭价格持稳，甘肃部分厂家电价上调1分/度，青海下降1.5分/度。展望后市，短期硅铁供应高位而需求面临边际下滑可能，潜在供应压力依旧存在，建议反弹空配为主。宏观层面，目前 宏观政策周期明显拉长，政策预期也尚未证伪，盘面定价将在预期与弱现实间摇摆，硅铁价格宽幅震荡为主。 逢高试空，底部支撑参考 6000一线 逢高试空，底部支撑参 考6000一线 基本面来看，近期锰硅产区利润持稳，本周锰硅小幅回落，内蒙开工仍在回升且存在新产能投产，南方开工平稳整体来看，锰硅复产及补库需求带动锰矿价格触底回升，正反馈形成，但受制于锰硅自身供需宽松格局，锰矿反弹高度受限。需求端，铁水产量见顶，钢厂盈利情况亦走差，淡季下成材需求表现相对韧性，但炼钢需求基本见顶，进一步向上动力有限。锰矿方面，锰硅复产及补库带动疏港显著回升，供应端南非、加蓬到港回落，海飘库 硅锰存持续下滑，预示未来国内锰矿到港仍将维持下行趋势，锰矿供需格局有望继续改善。展望后市，锰硅供过于求 的现实未改，仓单注销后，显性库存隐性化，减产定价仍是主逻辑，建议反弹空配为主，但下方空间也相对受限宏观层面，目前宏观政策周期明显拉长，政策预期也尚未证伪，政策进入阶段性真空期，盘面定价将在预期与弱现实间摇摆，预计短期锰硅价格宽幅震荡为主。 逢高试空，底部支撑参考 5950一线 逢高试空，底部支撑参考5950一线 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨1.79%（+112），最终报收6386元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6050（-30）元/吨；宁夏6100 （+50）元/吨；青海6000（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6650（-80）元/吨；宁夏6650（-50）元/吨；青海6600（-50）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6250（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6250（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6570（+70）元/吨；江苏72硅铁合格块6400（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6450（+90）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国42.16%，较上期增0.72%；日均产量17310吨，较上期增310吨。周产 12.11万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6064.5（-）元/吨，青海即期生产成本6093.5（-）元/吨，宁夏即期生产成本6120.5（-）元/吨。内蒙即期利润-14.5（-）元/吨，宁夏即期利润-70.5（-）元/吨。 兰炭：兰炭市场持稳运行，神府小料价格在860-1100元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率46.43%，环比减0.41个百分点；日均产量17.37万吨，环比减0.16万吨；兰炭库存59.43万吨，环比增0.26万吨；原料煤库存160.91万吨，环比减7.84万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求20665.3，环比上周增0.77%。五大材总产量869.3万吨，环比增7.72万吨；总库存1189.48万吨，环比减14.31万吨，其中社会库存798.04万吨，环比减14.62万吨，厂内库存391.44万吨，环比增0.31万吨；表需883.61万吨，环比增7.03万吨。 非钢需求：金属镁价格持续下探，需求暂无改善，下游多观望，成交清淡，供需矛盾依旧凸出。镁合金锭山西主流出厂价格18450-18550 元/吨，安徽主流出厂价格18600元/吨，广州主流出厂价格18700元/吨左右。 库存：截止11月21日，全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.49万吨，较上期增4.82%。 观点：基本面来看，近期厂家利润持稳运行，产区厂家排单周期尚可，内蒙宁夏仍保有一定利润，硅铁产量维持高位。需求端，铁水产量见顶，钢厂盈利情况亦走差，淡季下成材需求表现相对韧性，但炼钢需求基本见顶，进一步向上动力有限。非钢需求方面，金属镁下游需求维持疲软态势，价格持续探底，国外出口订单不佳，国内镁系合金开工亦较为疲软。近期硅铁出口利润环比收缩，10月出口同环比维持增势，以价换量为主。整体硅铁非钢需求仍给予硅铁一定支撑。成本端，短期兰炭价格持稳，甘肃部分厂家电价上调1分/度，青海下降1.5分/度。展望后市，短期硅铁供应高位而需求面临边际下滑可能，潜在供应压力依旧存在，建议反弹空配为主。宏观层面，目前宏观政策周期明显拉长，政策预期也尚未证伪，盘面定价将在预期与弱现实间摇摆，硅铁价格宽幅震荡为主。 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 7800 7600 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 硅铁商品曲线 2024-11-22一周前一月前两月前三月前半年前 双硅价差：本周双硅价差震荡运行，一方面，硅铁盘面波动相对小于锰硅，另一方面，锰硅收储消息传出。展望后市，两者基本面均走向供需宽松格局，厂库累库加速同时厂家仍在复产，而下游炼钢需求基本见顶，边际变化有限。成本端来看，硅铁成本持稳，兰炭震荡运行，锰硅成本端锰矿有所支撑，但整体支撑力度受限，主要由于锰硅自身供需偏宽松，锰矿正向反馈持续性存疑。因此，在见到锰矿去库暂缓后，整体双硅价差或将企稳运行。 硅铁-硅锰价差 内蒙仓单-盘面主力 2020 2021 2022 2023 2024 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙硅铁72%FeSi现货价格 主产区价格变动：72硅铁：内蒙6050（-30）元/吨；宁夏6100（+50）元/ 吨；青海6000（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6650（-80）元/吨；宁夏6650 （-50）元/吨；青海6600（-50）元/吨； 厂家报价：西金72硅铁承兑价6250（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6250（- ）元/吨； 贸易地报价：天津72硅铁合格块6570（+70）元/吨；江苏72硅铁合格块 6400（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6450（+90）元/吨。 宁夏72%FeSi现货价格 青海72%FeSi现货价格 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-宁夏硅铁价差 20202021 2022 2023 2024 400 300 200 100 0 -1001/2 -200 -300 2/2 3/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-青海硅铁价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙75硅铁-青海72硅铁 内蒙75硅铁-宁夏72硅铁 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 硅铁周产量（万吨） 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国42.16%，较上期增0.72%；日均产量17310吨，较上期增310吨。周产12.11万吨。 20202021202220232024 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 硅铁开工率（%） 硅铁产量及开工率（万吨，%） 20202021202220232024硅铁：产量：中国（周）硅铁生产企业：开工率（周） 751560 65 1350 55 1140 45 930 35 25720 15510 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-09 中国硅铁产量（月） 累计同比(右)20202021 202220232024 60 55 50 45 40 35 60 550 040 -530 -1020 -1510 0 硅铁产量（分省） 内蒙宁夏青海陕西甘肃 内蒙古硅铁产量 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 2015 18 10 16 14 5 12 100 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -20 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 宁夏硅铁产量 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16 13 10 7 4 1 -2 -5 -8 -11 -14 -17 青海硅铁产量 12 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 11 10 9 8 7 6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 甘肃硅铁产量 累计同比(右)2020 20222023 2021 2024 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 累计同比(右)2020 20222023 2021 2024 陕西硅铁产量 12 10 8 6 4 52.0 1.5 2 1.0 -1 0.5 其他地区硅铁产量