铁合金期货周报：减产持续扩大，成本端扰动增多
铁合金期货周报 减产持续扩大，成本端扰动增多 作者：徐艺丹 广发期货APP 微信公众号 联系方式：020-88818017 从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年3月24日 20240318 1、府谷某企业停1台40500kva硅铁炉。 影响评估 事件 时间 2、3.18日广西地区某龙头硅锰企业因亏损情况加剧，广西、贵州等旗下三个工厂均进行停产检修，涉及日产1200吨/天左右，复产时间待定。 3、国家统计局数据显示：2024年1-2月中国生铁产量14073万吨，同比下降0.6%；粗钢产量16796万吨，同比增长1.6%；钢材产量 21343万吨，同比增长7.9%。 硅锰减产持续扩大 2023年south32澳洲业务锰 事件月度影响量大约为40- South32锰出口业务面临严重中断，因为在北部地区由飓风“梅根”引发的大风和海浪中袭击并损坏了一个装载码头，矿坑发生了洪水，矿产量532万吨，预计本次 20240318 连接WesternLeases矿区北部矿坑和加工厂的关键运输公路桥也遭受了严重损坏，South32的GrooteEylandt矿山已经停产。South32也已向国内发布了不可抗力通知书，3月目前未发运的锰矿货源难以交付，对于4月装船的澳洲锰矿货源表示取消发运，5月发运计划目前还未有明确消息。 50万吨，目前国内锰矿港口库存仍足以覆盖，且锰矿价格负反馈，短期评估影响有限，停产超过2个月影响将扩大。 20240319宁夏某硅锰工厂透露今日起全面停产，3月初该厂降负荷生产，日产约300吨，后续复产日期待定。 邢台、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭下调100元/吨、干熄焦炭下调110元/吨，2024年3月20日零点执行。石家庄地区个别钢厂对湿熄焦 20240319炭下调100元/吨、干熄焦炭下调110元/吨，2024年3月20日零点执行。 20240319UMK2024年4月对华锰矿报价:Mn36%南非块3.95美元/吨度，上次报价为2023年12月份的3.55美元/吨度 金十数据3月21日讯，国新办举行新闻发布会，国家发展和改革委员会副主任刘苏社表示，2023年增发国债等政策效益正在逐步显现。 焦炭第六轮提降落地 20240320 下一步，国家发改委将统筹用好中央预算类投资、超长期特别国债、地方政府专项债等政策工具，加快中央预算类投资计划的下达进度，加快审核地方政府专项债项目，充分发挥政府投资的引导作用。 等待资金到位，需求恢复 202403213月21日，内蒙古某工厂自主减产两台硅锰矿热炉，日产400吨，复产时间待定。 20240322Jupiter公布2024年4月对华锰矿装船价：Mn36.5％南非半碳酸块3.95美元/吨度（涨0.05），上一轮2024年3月报价为3.9美元/吨度。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 硅铁 硅铁供需关系有所改善，但受黑色系目前需求恢复缓慢影响，价格依旧承压。目前产量已经降至 历史同期偏低位水平，1-2月产量同比降幅接近10%，产区利润略有改善，但需求恢复缓慢下仍需 减产定价。目前减产后对硅铁库存压力的缓解作用开始显现，硅铁库存已从高位降至中性水平。 需求端，3月河钢招标定调，量价均收缩，铁水产量开始回升，但复产的持续性及高度仍取决于终区间操作为主，区间参考6100- 端需求恢复情况。金属镁持续跌价下厂家亏损加剧，兰炭开工率下行，金属镁或开始减产。成本端兰炭受煤炭价格下跌影响价格延续下滑趋势，且北方主产区除内蒙外均下调电价，成本弱稳。综合来看，硅铁供需关系在减产下有所改善，但成本存在松动预期，预计价格震荡偏弱运行。关注宏观情绪及政策，硅铁区间参考6100-6700。 维持6100-6700震荡 6700。 硅锰供应来看，硅锰南方地区亏损严重，广西、贵州亏损下工厂基本全面停产检修，宁夏亏损加剧下减产持续，据测算硅铁减产在8万吨/月左右。需求方面，铁水产量开始见底回升，但幅度有限，炼钢需求尚难言起色，更为关键的是复产的持续性及高度。3月河钢招标定调，硅锰招标量价同比均有所下滑，需求疲态未改。成本端方面，锰矿价格保持坚挺，South32受飓风影响短期港口及矿区业务暂停，影响1个月左右的发运，影响相对有限，UMK4月对华报价继续上调，锰矿价格仍有支撑，但硅锰减产下对锰矿形成负反馈，锰矿难以走出独立向上行情。焦炭第六轮提降落地，本周化工焦继续调降，北方主产区除内蒙外结算电价均有下调，成本继续下移。综合来看，硅锰需求恢复依旧缓慢，但产区减产或逐步缓解高库存高仓单压力，成本端松动。关注宏观情绪及政策，建议暂不抄底，区间操作为主。 底部支撑参考内蒙成本；区间参考5900-6400 空配，底部支撑参考内蒙成本； 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨0.90%（+58），最终报收6516元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（-100）元/吨；宁夏6200 （-50）元/吨；青海6200（-）元/吨；75硅铁：内蒙6600（-200）元/吨；宁夏6600（-100）元/吨；青海6600（-50）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6500（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6500（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6580（-20）元/吨；江苏72硅铁合格块6600（+60）元/吨；河南72硅铁合格块6530（-100）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国33.68%，较上期降0.77%；日均产量13530吨，较上期降130吨。周 度产量9.47万吨。 成本及利润：蒙即期生产成本6003.5元/吨，青海即期生产成本6148.5元/吨，宁夏即期生产成本6256.5元/吨。内蒙即期利润96.5元/吨。 兰炭：兰炭价格弱稳，神府地区小料价格760-1100元/吨。本周兰炭开工率38.9%，环比下降8.35个百分点，兰炭减产进一步扩大，开工率下行，截止周五兰炭生产毛利-18.72元/吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求19524.2吨，环比上周降0.55%。五大材总产量848.25万吨，环比下滑0.75万吨；总库存2440.76万吨，环比下滑65.21万吨，其中社会库存1709.26万吨，环比下滑50.34万吨，厂内库存731.5万吨，环比下滑14.87万吨；表需913.46万吨，环比增加82.90万吨。 非钢需求：金属镁下游需求依旧疲软，厂家亏损加剧挺价心态坚强。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税报价17300-17500元/吨，主流成交价格17300元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税17600-17700元/吨。 库存：3月钢厂库存天数15.84天，环比下滑5.66%，同比下滑18.43%；其中华南13.75天，环比下滑2.34%，同比下滑26.94%；华东 16.73天，环比下滑9.57%，同比下滑18.59%；北方16.04天，环比下滑3.43%，同比下滑14.95%。 观点：硅铁供需关系有所改善，但受黑色系目前需求恢复缓慢影响，价格依旧承压。目前产量已经降至历史同期偏低位水平，1-2月产量同比降幅接近10%，产区利润略有改善，但需求恢复缓慢下仍需减产定价。目前减产后对硅铁库存压力的缓解作用开始显现，硅铁库存已从高位降至中性水平。需求端，3月河钢招标定调，量价均收缩，铁水产量开始回升，但复产的持续性及高度仍取决于终端需求恢复情况。金属镁持续跌价下厂家亏损加剧，兰炭开工率下行，金属镁或开始减产。成本端兰炭受煤炭价格下跌影响价格延续下滑趋势，且北方主产区除内蒙外均下调电价，成本弱稳。综合来看，硅铁供需关系在减产下有所改善，但成本存在松动预期，预计价格震荡偏弱运行。关注宏观情绪及政策，硅铁区间参考6100-6700。 行情回顾：本周黑色系止跌反弹，成材、炉料反弹幅度较高，铁合金受制于自身供需依旧反弹有限，甚至周五锰硅拉出超长上引线。目前黑色终端需求恢复缓慢基本被盘面pricein，盘面短期触底反弹情绪较强，且伴随跌价，成材成交有所恢复；本周螺纹降库表需增，铁水产量小幅增长，钢厂检修影响量开始下滑。宏观利好对情绪有所加持，加快中央预算类投资计划的下达进度，加快审核地方政府专项债项目。同时周五人民币汇率进一步贬值，也有利于钢材直接出口及间接出口的恢复。硅铁自身来看，目前仍在延续减产，产量降至新低，库存拐头向下，但成本端也在下移，成本端对价格的支撑力度不强。 绝对价格：本周硅铁主力合约上涨0.90%（+58），最终报收6516元/吨。 月差：本周硅铁5-9月差小幅走扩。目前硅铁供需关系有所好转，持续减产下产量已经降至历史同期低位水平，库存拐头向下，尽管需求端尚未改善，但对悲观现实的定价已经充分反应在盘面中。展望后市，绝对值看硅铁5-9月差已经到达相对低位，反套向下的空间受限，库存有所改善，但仓单压力依旧存在，远月改善预期不强，预计硅铁月差仍将维持震荡。 双硅价差：本周硅铁-硅锰价差冲高回落。前期我们基于硅铁相对于硅锰供需的改善，且成本端两者短期没有强弱之分，因此看双硅价差的走扩。但本周硅锰基本面以及成本端均出现变化。一方面是硅锰大幅减产，集中在宁夏、广西以及贵州地区，尤其是宁夏，伴随减产的开启，预计硅锰库存压力将得到缓解；另一方面，锰矿供应出现问题，South32受飓风影响发运停运，短期来看影响有限，但同样基于锰矿价格支撑。展望后市，价差或将维持震荡。两者供需以及成本端的差异暂不显著。 黑色系比价：受铁矿石大幅反弹的影响，硅铁相较于铁矿价差走扩。后续来看，短期黑色系情绪有所改善，但仍需看到需求的实际启动，黑色系普涨时硅铁仍适宜空配。 2020 2021 2022 2023 2024 1000 800 600 400 200 0 -2001/2 -400 -600 -800 -1000 2/2 3/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 硅铁主力-内蒙仓单 2024-03-22 一周前 一月前 两月前 三月前 半年前 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 6300 硅铁商品曲线 2020 2021 2022 2023 2024 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙硅铁72%FeSi现货价格 主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（-100）元/吨；宁夏6200（-50）元/吨；青海6200（-）元/吨；75硅铁：内蒙6600（-200）元/吨；宁夏6600（-100）元/吨；青海6600（-50）元/吨； 厂家报价：西金72硅铁承兑价6500（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6500（-）元/吨； 贸易地报价：天津72硅铁合格块6580（-20）元/吨；江苏72硅铁合格块6600 （+60）元/吨；河南72硅铁合格块6530（-100）元/吨。 宁夏72%FeSi现货价格 青海72%FeSi现货价格 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-宁夏硅铁价差 20202021 2022 2023 2024
