铁合金期货周报：合金供需偏宽松，消息扰动增多

铁合金期货周报 合金供需偏宽松，消息扰动增多 作者：徐艺丹 广发期货APP 微信公众号 联系方式：020-88818017 从业资格证：F03125507 投资咨询：Z0020017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年10月26日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 基本面来看，前期硅铁复产加速，供应压力回升。受现货持续走弱的影响，厂家利润再度回落，目前产区基本均亏损，厂家复产动力预计转弱。需求端，铁水延续复产态势，但钢厂盈利情况走差，同时五大材厂库转为累库，表需走差，现阶段终端对复产的承接力度仍需考验。但成材整体仍无重大矛盾，供需再平衡。非钢需求方面，金属镁下游需求边际改善，国外出口订单有所好转但定价较低，国内镁系合金开工有所恢复但大厂仍维持检修，整 宽幅震荡运行，区间参考 震荡偏弱运行，区间参考5900-6700，可卖出 硅铁体需求仍相对弱势。硅铁出口利润中性偏高水平，近期由于硅铁价格反弹，出口利润收缩，出口销售优势一般。5900-6700，可卖出01合约 成本端，兰炭一轮调降落地，青海地区结算电价上涨1-4分，宁夏结算电价上调。展望后市，短期硅铁基本面暂 虚5%左右看涨期权 没有矛盾，整体呈现供增需稳态势，短期盘面交易重点将从宏观定价转为现实，需求淡季下供应压力重新回升， 硅铁仍有减产定价的需求。但近期内蒙、宁夏接受调研，市场消息纷繁复杂，消息扰动增多，预计短期硅铁价格 宽幅震荡为主。 01合约虚5%左右看涨期权 基本面来看，近期焦炭提降落地、锰矿价格持续阴跌，锰硅产区利润有所修复，内蒙、宁夏复产速度加快。云南下月起电价将大幅上涨，大部分厂家存在减停产预期。整体来看，锰硅供应压力仍存，减产定价仍是重点。需求端，铁水延续复产态势，但钢厂盈利情况走差，同时五大材厂库转为累库，表需走差，现阶段终端对复产的承接力度仍需考验。但成材整体仍无重大矛盾，供需再平衡。锰矿方面，氧化矿供应受加蓬发运恢复的影响持续增加 宽幅震荡，区间参考6000- 弱势震荡，区间参考 硅锰目前港口锰矿库存累至历史同期高点，供应压力凸显，新一轮外盘报价高中品倒挂，高品矿性价比凸显。近期康6700，可卖出01合约虚5% 密劳宣布停产3周、Jupiter宣布11月不向国内发货，UMK调整锰矿运输策略，短期供应增量或有缩减，但价格 5700-6700，可卖出 主力合约虚5%的看涨 止跌仍需看到库存有效去化。展望后市，锰硅供过于求的现实仍未改变，减产定价仍是主逻辑。短期宏观预期落空，盘面交易将从宏观定价转为弱现实，且成本端锰矿暂无支撑力度，关注成材复产后终端需求边际变化及承接力度。但近期内蒙、宁夏接受调研，市场消息纷繁复杂，消息扰动增多，预计短期锰硅价格宽幅震荡运行为主。 左右看涨期权 期权 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨2.55%（+164），最终报收6584元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（-50）元/吨；宁夏6100（-50）元/吨；青海6100（-）元/吨；75硅铁：内蒙6700（-100）元/吨；宁夏6750（-50）元/吨；青海6700（-100）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-50）元/吨；君正72硅铁承兑价6300（-50）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6400（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6400（-）元/吨；河南72硅铁合格块6400（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.78%，较上期增0.04%；日均产量16585吨，较上期降30吨。周度产量11.60万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6200.5元/吨，青海即期生产成本6171.5元/吨，宁夏即期生产成本6096.5元/吨。内蒙即期利润-150.3元/ 吨，宁夏即期利润-46.5元/吨。 兰炭：兰炭市场持稳运行，神府小料价格在943-990元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率42.61%，环比增0.81个百分点；日均产量15.94万吨，环比增0.3万吨；兰炭库存50.94万吨，环比增2.79万吨；原料煤库存157.67万吨，环比增10.62万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求21365.9吨，环比上周增1.34%。五大材总产量880.58万吨，环比增7.16万吨；总库存1259,。32万吨，环比减13.23万吨，其中社会库存848.13万吨，环比减27.94万吨，厂内库存411.19万吨，环比增14.71万吨；表需893.81万吨，环比减17.16万吨。 非钢需求：金属镁价格弱稳运行，厂家让利心态转弱，下游多观望，成交依旧清淡。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17600元/吨左右，主流成交价格17500-17550元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税17800-17900元/吨。 库存：截止10月24日，全国60家独立硅铁企业样本库存6.18万吨，较上期增5.21%。 观点：基本面来看，前期硅铁复产加速，供应压力回升。受现货持续走弱的影响，厂家利润再度回落，目前产区基本均亏损，厂家复产动力预计转弱。需求端，铁水延续复产态势，但钢厂盈利情况走差，同时五大材厂库转为累库，表需走差，现阶段终端对复产的承接力度仍需考验。但成材整体仍无重大矛盾，供需再平衡。非钢需求方面，金属镁下游需求边际改善，国外出口订单有所好转但定价较低，国内镁系合金开工有所恢复但大厂仍维持检修，整体需求仍相对弱势。硅铁出口利润中性偏高水平，近期由于硅铁价格反弹，出口利润收缩，出口销售优势一般。成本端，兰炭一轮调降落地，青海地区结算电价上涨1-4分，宁夏结算电价上调。展望后市，短期硅铁基本面暂没有矛盾，整体呈现供增需稳态势，短期盘面交易重点将从宏观定价转为现实，需求淡季下供应压力重新回升，硅铁仍有减产定价的需求。但近期内蒙、宁夏接受调研，市场消息纷繁复杂，消息扰动增多，预计短期硅铁价格宽幅震荡为主。 3000 2000 1000 0 20202021202220232024 1000 800 600 400 200 0 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 -1000 -2000 -3000 -200 -400 -600 -800 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 7600 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 2024-10-25一周前一月前两月前三月前半年前 月差：本周硅铁1-5月差震荡运行为主。目前硅铁处于供需双增的态势中。目前炼钢需求快速好转，铁水产量快速回升至233万吨左右，炼钢利润快速修复，但对铁水修复高度存疑。目前成材终端需求实际改善有限，且需求转向淡季，更多以宏观情绪提振为主。一方面近月利好政策预期仍未兑现，另一方面远月政策预期提振下的需求尚未证伪，预计短期月差仍将维持震荡态势。 硅铁商品曲线 双硅价差：基本面来看，硅铁供需关系更为健康。锰硅高库存压力尚未得到缓解，但硅铁供应增加的预期更强。成本端来看，硅铁成本兰炭仍维持偏强表现，产区电价相对持稳，但锰硅成本锰矿供需宽松，供应压力过大下价格仍有下行预期。综合来看，双硅价差仍有回升空间。 硅铁-硅锰价差 内蒙仓单-盘面主力 2020 2021 2022 2023 2024 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙硅铁72%FeSi现货价格 主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（-50）元/吨；宁夏6100（-50）元/吨；青海6100（-）元/吨；75硅铁：内蒙6700（-100）元/吨；宁夏6750 （-50）元/吨；青海6700（-100）元/吨； 厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-50）元/吨；君正72硅铁承兑价6300 （-50）元/吨； 贸易地报价：天津72硅铁合格块6400（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6400 （-）元/吨；河南72硅铁合格块6400（-）元/吨。 宁夏72%FeSi现货价格 青海72%FeSi现货价格 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-宁夏硅铁价差 20202021 2022 2023 2024 400 300 200 100 0 -1001/2 -200 -300 2/2 3/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-青海硅铁价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙75硅铁-青海72硅铁 内蒙75硅铁-宁夏72硅铁 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 硅铁周产量（万吨） 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.78%，较上期增0.04%；日均产量16585吨，较上期降30吨。周度产量11.60万吨。 本周硅铁产量止增，日产小幅回落。目前受现货疲软的影响，产区利润回落，主产区基本全线亏损。分地区来看，宁夏、内蒙生产持稳。周五市场大涨，主因能耗相关传闻，但现阶段硅铁供需格局偏宽松，仍以减产定价逻辑为主，暂不具备大涨基础。 20202021202220232024 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 硅铁开工率（%） 硅铁产量及开工率（万吨，%） 20202021202220232024硅铁：产量：中国（周）硅铁生产企业：开工率（周） 751570 65 1360 5550 11 4540 9 3530 25720 15510 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-08 中国硅铁产量（月） 累计同比(右)20202021 202220232024 60 55 50 45 40 35 60 550 040 -530 -1020 -1510 0 硅铁产量（分省） 内蒙宁夏青海陕西甘肃 内蒙古硅铁产量 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 2015 18 10 16 14 5 12 100 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -20 2020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月