铝周报：矿石供应担忧仍存 氧化铝高位运行

策略摘要

• 铝：电解铝成本高位运行引发减产担忧，现货市场偏紧。短期高成本、低库存格局下，铝价或震荡运行，受传统需求淡季影响。
• 氧化铝：矿石供应限制产能提升，北方重污染天气影响生产。现货供应偏紧，需求持稳向好，价格或维持高位。期货需警惕多头踩踏风险。

投资逻辑

• 铝：
  • 价格：沪铝、伦铝价格震荡，LME铝现货升贴水走弱。
  • 供应：内蒙古、新疆新增产能顺利，贵州投产缓慢，高成本地区产能倒挂，需关注企业运行情况。10月原铝净进口15.9万吨，环比增26.5%，同比降26.5%。
  • 需求：下游开工小幅增长，出口退税取消刺激订单回升，但增量有限。铝型材、板带、箔、线缆开工率分别至51.5%、72%、75.1%、71.6%。
  • 库存：SMM统计国内电解铝锭库存53.90万吨，去库；LME铝库存70.86万吨，减少。
• 氧化铝：
  • 价格：主力价格周内增1.03%至5321元/吨，SMM氧化铝指数增1.63%至5691元/吨。
  • 供应：几内亚铝土矿供应扰动，北方重污染天气影响焙烧，开工率85.41%。
  • 需求：电解铝刚性需求仍存，备货需求持续。

策略

• 单边：铝中性，氧化铝谨慎偏多。

风险

1. 矿石增量超预期。
2. 消费复苏不及预期。