铝周报：关注矿石供应稳定性 氧化铝弱势运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：国内电解铝供应维持增长，市场现货供应充足，而需求逐步进入淡季，基本面驱动力乏力，短期铝价或弱势震荡整理为主，建议暂时观望。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：基本面供需双增趋势下，短期国内氧化铝供需将保持紧平衡，建议观望思路对待，需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。 投资逻辑 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■市场分析 铝方面：本周沪铝价格偏弱震荡，截至7月12日当周，伦铝价格-1.97%至2489.5美元/吨，沪铝主力较此前一周-1.23%至20050.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-57.07美元/吨变动至-65.07美元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 宏观方面，据SMM讯，宏观面较为稳定。美国非农就业人口增长数据低于预期，通胀压力也有所缓解，市场对美联储降息预期再度增强。中国政府继续发力提振消费扶持房地产市场。短期宏观面可能出现的变数依然是美联储降息预期与地区冲突。 供应方面，据SMM数据显示，国内电解铝运行产能整体持稳在4,327万吨附近，国内铝厂持稳生产为主，暂未听闻规模性停复产消息，市场供应充足。进口方面，周内国内电解铝进口窗口维持关闭状态，市场仅部分长单货源流通。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 需求方面，国内铝加工行业开工率维持弱势为主，其中铝型材企业基本处于淡季，企业接单意愿不足，3C及汽车方面终端订单暂无较大增量，建材方面订单仍处于下滑状态，仍待更多政策方面驱动。具体来看，截至7月12日当周，铝下游行业龙头企业平均开工率为62.2%，较上周下跌0.3%；其中铝型材龙头企业开工率为49.3%，较上周下跌1.7%；铝板带平均开工率为72%，较上周下跌2%；铝箔平均开工率为75.3%，较上周下跌0.4%；铝线缆平均开工率为67.6%，较上周维持不变。此外，周内美国拜登政府将对通过墨西哥转运的钢铁和铝产品征收新关税，以防止中国规避其现有关税。这些措施于7月10日生效，对来自墨西哥但非在该国、美国或加拿大熔炼和浇铸的钢铁征收25%的关税，对通过墨西哥到达、在中国、俄罗斯、伊朗或白俄罗斯铸造或熔炼的铝产品征收10%的关税。加之前期墨西哥政府针对中国铝材加征关税方面的消息，预计未来中国出口到墨西哥及美国市场的铝材量将明显下降。据海关数据显示2023年中国出口美国铝材总量24万吨左右，出口至墨西哥铝材总量约为50万吨左右。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，截至7月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存78.92万吨，较上周同期环比增加1.59万吨。截止7月11日，LME铝库存98.20万吨，较前一交易日减少0.5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 万吨，较上周同期减少2.28万吨。 氧化铝方面，本周氧化铝价格弱势运行，主要受受印尼考虑放松铝土矿出口消息影响，而现货价格持稳。截至7月12日当周，氧化铝主力价格周内减少2.34%至3756元/吨，SMM氧化铝指数价格周内增加0.03%至3904元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的68元/吨变动至194元/吨。 供应方面，铝土矿方面，国产铝土矿价格持稳运行为主，晋豫地区铝土矿没有更进一步的复产消息，北方国产矿现货市场供应维持偏紧状态。海外方面，近日矿业部发言人表示印度尼西亚计划审查其铝土矿出口禁令政策，此前立法者要求重新开放该原材料的铝运输。此外，受印尼近期几笔现货氧化铝成交回落影响，海外氧化铝报价自高位回调，澳洲氧化铝离岸报价自510美元/吨回落至当前479美元/吨左右。但当前内外价格倒挂，国内氧化铝进口窗口短期仍难打开。 氧化铝方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率较前一周抬升0.13%至82.90%，其中山西地区氧化铝开工环比抬升0.82%至78.58%，主因山西某氧化铝厂于6月下旬通过补充进口矿供应逐步提升其运行产能，涉及年产能约20万吨。河南地区氧化铝开工较上周小幅下降0.68%至63.88%，主因当地某小型氧化铝厂受制于矿石供应不足。 需求方面，内蒙古华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，对氧化铝需求整体稳中向好， 整体来看，基本面供需双增趋势下，短期国内氧化铝供需将保持紧平衡，建议观望思路对待，需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。随着氧化铝盘面大幅下探，需关注近期氧化铝仓单货源成交情况。 策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 ■风险 1、矿石增量远超预期。2、消费复苏不及预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨...................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.................................