胜遇研究：商票逾期观察

商票逾期观察 2024年10月 上海票交所公布的截至2024年10月31日票据承兑人逾期名单显示，涉及逾期主体数 量由2024年9月的1,541家增加至1,617家，增加76家，环比增长4.93%，统计口径为自 2024年5月1日至2024年10月31日，发生3次以上票据逾期，且10月末有逾期余额或 10月有票据逾期行为的企业数量。截至2024年10月31日，6个月内发生3次以上承兑人 逾期的承兑人数量为4,742家，较上月增加200家，环比增长4.40%，统计口径为2024年 5月1日至2024年10月31日根据上海票交所2022年12月29日发布《关于商业汇票信息披露系统控制相关事项的通知》，对于持续逾期的主体，票交所暂停提供相关票据业务服务或功能等。 逾期承兑人数量持续逾期承兑人数量 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 图2023年以来逾期承兑人数量与持续逾期承兑人数量（单位：家） 数据来源：上海票交所、胜遇研究团队整理 从信用债市场来看，10月逾期主体共涉及321家债券发行人，较上月环比减少2家。 目前无存续债的主体112家；有存续债的209家主体，包括直接发债主体46家，发债主体 子公司163家；其中城投主体81家，环比减少4家；产业主体122家，环比减少15家； 金融主体6家，数量环比减少2家。（1）城投方面，81家主体分布在14个省份（直辖市），涉及省份包括山东省、陕西省、贵州省、江苏省、河南省和云南省等，主要为债务压力较重的区域。（2）产业方面，122家主体涉及的行业包括房地产开发、建筑施工、纺织、商业地产、机械和综合等，前三大行业逾期主体个数占比达60.66%，房地产行业50家，较上月环比减少7家，但仍为重灾区。（3）金融方面，6家主体涉及的行业包括银行、资产管理及金融信托与管理服务。 综合 7.41% 机械 9.88% 建材煤炭 4.94%2.47% 其他房地产业 石油天然气 1.23% 2.47%通信 2.47% 商业地产 11.11% 钢铁 1.23% 其他 8.64% 贸易 1.23% 医药流通 1.23% 智能消费 设备 纺织 12.35% 零售 1.23% 轨道交通 1.23% 建筑施工 28.40% 化工 1.23% 图商票逾期产业主体行业分布情况（单位：%） 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 35 30 25 20 15 10 5 0 图商票逾期城投主体省份（直辖市）分布情况（单位：家） 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 10月商票逾期名单中首次出现的相关发债主体共41家，较上月环比减少14家，包括直接发债主体10家以及发债主体子公司31家。10家首次出现的直接发债主体中包括8家城投主体、1家多元金融主体和1家建筑施工主体（详见下表），其中8家城投主体涉及区域包括山东省的泰安市、潍坊市奎文区、诸城市和枣庄市薛城区，四川省的成都市简阳市、达州市渠县，西藏自治区拉萨市，浙江省绍兴市。本月城投商票逾期无新增区域。截至2024年11月14日，首次出现的直接发债主体中尚未结清的有5家，分别为诸城市经开投资发展 有限公司、山东晟众城市建设综合开发有限公司、四川聚兴建投实业有限公司、西藏鲲泰 建设集团有限公司和绍兴市公用事业集团有限公司。 表首次商票逾期直接发债主体（单位：亿元） 逾期发债主体 行业 存续债券 逾期余额 累计逾期发生额 诸城市经开投资发展有限公司 城投 12.00 0.40 0.86 山东晟众城市建设综合开发有限公司 城投 7.25 0.19 0.50 泰安泰山控股有限公司 城投 20.00 0.10 0.40 四川聚兴建投实业有限公司 城投 7.00 0.06 0.15 深圳前海联捷商业保理有限公司 多元金额 223.11 0.00 0.00 简阳市现代工业投资发展有限公司 城投 17.90 0.00 0.10 西藏鲲泰建设集团有限公司 城投 5.00 0.00 0.33 绍兴市公用事业集团有限公司 城投 15.00 0.00 3.00 潍坊创新投资集团有限公司 城投 9.00 0.00 0.27 安徽建工集团控股有限公司 建筑施工 5.00 0.00 0.95 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 31家发债主体子公司中，涉及发债城投主体12家；产业主体18家，其中地方国有企业和中央国有企业合计8家；金融主体1家。 表首次逾期主体涉及发债城投情况（单位：亿元） 逾期主体 发债主体（母公司） 关联关系 逾期余额 累计逾期发生额 潍坊远旭科技发展有限公司 潍坊潍州投资控股有限公司 为发债主体全资子公司 0.40 0.40 日照城发信息科技发展有限公司 日照兴岚控股集团有限公司 为发债主体全资子公司 0.16 0.16 西安沣东城市投资发展有限公司 西安沣东控股有限公司 为发债主体全资子公司 0.13 0.13 华之茂农业科技(江苏)有限公司 中原豫资投资控股集团有限公司 为发债主体一级子公司，持股比例 51.00% 0.06 0.06 南宁市中鑫源发展有限公司 上饶市广信投资集团有限公司 为发债主体全资子公司 0.04 0.04 西咸新区泾河新城尚城置业有限公司 陕西省西咸新区泾河新城开发建设(集团)有限公司 为发债主体全资子公司 0.02 0.02 山东健旅教育科技有限公司 日照城投集团有限公司 为发债主体一级子公司，持股比例 60.30% 0.01 0.10 兴化市城祥建设有限公司 泰州市兴化国有资产投资控股有限公司 为发债主体全资子公司 0.00 0.15 连云港业晟建设工程有限公司 江苏海州发展集团有限公司 为发债主体全资子公司 0.00 0.90 泉州市交发泓盛材料科技有限责任公司 泉州交通发展集团有限责任公司 为发债主体一级子公司，持股比例 60.00% 0.00 0.07 湖州双聚建设发展股份有限公司 湖州南浔文旅发展集团有限公司 为发债主体一级子公司，持股比例 52.54% 0.00 0.80 昆明辰扬物流有限公司 昆明市城建投资开发有限责任公司 为发债主体全资子公司 0.00 0.04 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 截至2024年11月14日，321家涉及票据逾期的债券发行人中已有33家主体（包含发债主体子公司及无存续债主体）作出相关公告澄清不存在信用风险，逾期票据均已还清，具体如下。 表已发布澄清公告的发债主体 逾期主体涉及发债主体行业 威海南海投资开发有限公司 威海南海投资开发有限公司 城投 泰安泰山控股有限公司 泰安泰山控股有限公司 城投 华之茂农业科技(江苏)有限公司 中原豫资投资控股集团有限公司 城投 四川航天长征装备制造有限公司 中国航天科技集团有限公司 机械 西安航天发动机有限公司 中国航天科技集团有限公司 机械 延锋彼欧汽车外饰系统有限公司 华域汽车系统股份有限公司 汽车零部件及配件制造 安徽博世科环保科技股份有限公司 安徽博世科环保科技股份有限公司 - 简阳市现代工业投资发展有限公司 简阳市现代工业投资发展有限公司 城投 四川航天烽火伺服控制技术有限公司 中国航天科技集团有限公司 机械 重庆材料研究院有限公司 中国机械工业集团有限公司 机械 合肥蜀西祥源房地产开发有限公司 祥源控股集团有限责任公司 其他土木工程建筑 吉林玲珑轮胎有限公司 山东玲珑轮胎股份有限公司 橡胶制品业 青建集团股份公司 青建集团股份公司 其他房屋建筑业 江西省兆驰光电有限公司 深圳市兆驰股份有限公司 非专业视听设备制造 潍坊创新投资集团有限公司 潍坊创新投资集团有限公司 城投 东方电气(天津)风电叶片工程有限公司 东方电气股份有限公司 电机制造 北京神州数码有限公司 神州数码集团股份有限公司 智能消费设备制造 西安长庆同欣石油科技有限公司 中国石油天然气集团有限公司 石油天然气 香河中安房地产开发有限公司 石榴置业集团有限公司 房地产开发 正兴隆房地产(深圳)有限公司 正兴隆房地产(深圳)有限公司 房地产开发 山东墨龙石油机械股份有限公司 山东墨龙石油机械股份有限公司 采矿、冶金、建筑专用设备制造 新疆维泰开发建设(集团)股份有限公司 乌鲁木齐经济技术开发区建设投资开发(集团)有限公司 城投 西王集团财务有限公司 西王集团有限公司 综合 安徽德豪崧欣电子科技有限公司 安徽德豪润达电气股份有限公司 照明器具制造 精工工业建筑系统集团有限公司 长江精工钢结构(集团)股份有限公司 - 四川航天电液控制有限公司 中国航天科技集团有限公司 机械 安徽建工集团控股有限公司 安徽建工集团控股有限公司 建筑施工 昆明辰扬物流有限公司 昆明市城建投资开发有限责任公司 城投 深圳市兆驰光元科技有限公司 深圳市兆驰股份有限公司 非专业视听设备制造 临沂市兴罗教育发展有限公司 临沂罗美城市建设有限公司 城投 西安航天华阳机电装备有限公司 中国航天科技集团有限公司 机械 潍坊水务投资集团有限公司 潍坊水务投资集团有限公司 综合 吉林东光奥威汽车制动系统有限公司 中国兵器工业集团有限公司 机械 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 持续逾期方面，截至2024年10月31日，共148家城投主体（包含母公司为发债主体）被票交所纳入“持续逾期名单”，与上月持平，持续逾期主体多集中在山东、云南、贵州和陕西等省份，本月持续逾期名单中城投主体未涉及新增区域。除城投主体外，另有金融主 体31家，较上月环比增加2家；产业类持续逾期主体1,688家，较上月环比减少67家，仍主 要集中在房地产开发和建筑施工行业。 逾期金额方面，2024年10月，全部企业披露商票累计逾期发生额达970.64亿元，较上月增长14.02%，逾期余额512.08亿元，较上月增长28.98%，均主要系产业类主体增长拉动所致。其中，发债主体累计逾期发生额365.64亿元，逾期余额162.90亿元。商票逾期余额最大的10家发债主体如下表，与9月相比，南平武夷新区投资开发集团有限公司、潍坊滨城投资开发有限公司逾期余额跌出前十，广东珠江工程总承包有限公司、陕西省西咸新区空港新城开发建设集团有限公司进入前十，合计逾期余额90.76亿元，增长1.93%，房地产开发、城投和建筑施工行业依然占比较高。 表商票逾期余额前十大相关发债主体（单位：亿元） 承兑人 发债主体 行业 逾期余额 累计逾期发生额 金科地产集团股份有限公司 金科地产集团股份有限公司 房地产开发 31.19 55.11 建业住宅集团(中国)有限公司 建业住宅集团(中国)有限公司 房地产开发 14.77 25.42 江西正邦科技股份有限公司 江西正邦科技股份有限公司 农林牧渔 9.69 14.05 江苏中南建筑产业集团有限责任公司 江苏中南建筑产业集团有限责任公司 建筑施工 7.00 11.55 上海亿禄通鑫贸易有限公司 亿利资源集团有限公司 综合 6.91 27.63 广东珠江工程总承包有限公司 广东珠江投资股份有限公司 房地产开发 5.57 5.75 西咸新区秦汉新城天马城文化旅游发展有限公司 陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责任公司 城投 4.83 6.06 厦门东方银祥油脂有限公司 东方集团股份有限公司 综合 4.14 4.14 江苏南通二建集团有限公司 江苏南通二建集团有限公司 建筑施工 3.49 13.80 陕西省西咸新区空港新城开发建设集团有限公司 陕西省西咸新区空港新城开发建设集团有限公司 城投 3.17 7.18 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 总体来看，10月逾期名单承兑人数量和持续逾期名单承兑人数量均有所增加。本月商票逾期涉及的发债主体数量有所减少，有存续债的主体中，产业主体有所减少，仍为商票逾期重灾区，行业主要集中在房地产开发、建筑施工、纺织等；涉及城投发行主体数量有所减少，仍主要分布在山东省、陕西省、贵州省、江苏省、河南省和云南省等债务压力较重的区域，需对债务压力较重区域继续保