核心观点与关键数据
- 逾期主体数量与分布：截至2024年12月31日，票据承兑人逾期名单涉及5,591家主体。信用债市场方面，12月涉及发债主体的商票逾期记录共1,954条，涉及342家发债主体，其中265家目前有存量债。城投主体129家（占37.7%），产业类125家（占36.4%），金融类11家（占3.2%）。
- 城投逾期区域分布：城投逾期主体分布在17个省份，山东省、河南省、贵州省、云南省和陕西省等债务压力较重区域逾期主体个数偏多。
- 产业逾期行业分布：产业类逾期主体中，房地产开发行业占比最高（15.09%），碧桂园、融创等房企子公司逾期频率高。中交房地产子公司首次发生商票逾期。
- 金融逾期主体：金融类逾期主体涉及银行、资产管理、证券等，海通恒信国际融资租赁股份有限公司为主体本身首次发生商票逾期。
- 首次逾期主体：12月商票逾期名单中首次出现的相关发债主体共34家，包括9家城投和3家产业主体。其中城投主体分布在山东、江苏、云南、四川、河南等地。
- 子公司逾期情况：其余22家首次逾期主体中，9家为城投主体，13家为产业主体（6家国企，4家央企，3家民企）。
- 已澄清公告主体：截至2025年1月20日，27家逾期主体作出公告澄清不存在信用风险，逾期票据均已还清。
- 逾期金额统计：2024年12月，全部企业披露商票累计逾期发生额2,324.30亿元，逾期余额1,207.02亿元。其中，有存量债的主体累计逾期发生额445.98亿元，逾期余额199.11亿元。
- 逾期余额前十大主体：中国林产品集团、金科地产、中林时代控股等再次进入前十，合计逾期余额162.36亿元，环比增加41.38%，房地产开发行业占比较高（28.43%）。
研究结论
- 房地产行业仍是商票逾期的重灾区，发债主体及其子公司存在较为严重的逾期情况。
- 城投占比仍高，在“化债”的大背景下，城投新增风险虽有望得到缓解，但仍需对债务压力较重区域保持关注。
