汽车行业跟踪：广州车展开幕，自主高端智能化持续加速

汽车行业跟踪（2024.11.11-2024.11.17）：广州车展开幕，自主高端智能化持续加速 汽车行业 2024年11月17日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 陆嘉敏汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮箱：lujiamin@cindasc.com 徐国铨汽车行业研究助理 邮箱：xuguoquan@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 汽车 汽车行业跟踪（2024.11.11-2024.11.17）：广州车展开幕，自主高端智能化持续加速 2024年11月17日 本期内容提要: 广州车展开幕，自主高端智能化持续加速。11月15日，第二十二届广州车展正式开幕，本届广州车展共有亮相展车1171辆，新能源展车512辆；全球首发新车78辆，其中包括6台跨国车企新车，以及72台国产自主品牌新车。 高端化层面，尊界参展实现鸿蒙智行四“界”首次同台，广州车展期间尊界面向专业媒体展示，新车外观将在11月26日Mate70手机发布会上向公众亮相，尊界首款车型定价或超百万，对标迈巴赫、劳斯莱斯，随着尊界亮相渐进，鸿蒙智行在高端化的布局日趋完善。此外比亚迪仰望发布U7，定位百万级旗舰轿车推出纯电、插混两个版本，搭载易四方平台技术，配备四轮四电机，并在发布会上开启预售。 智能化层面，端到端路线加速迭代。小米端到端大模型全场景智能驾驶已于11月16日开启定向内测，12月底开启先锋版推送；小鹏聚焦云端大模型布局，P7+首发搭载AI天玑5.4.0不分场景全量使用端到端大模型；理想于10月23日推送端到端+VLM双系统智能驾驶；极氪浩瀚智驾2.0端到端大模型8月量产上车，12月将开启全国推送；智己IMAD3.0基于全球首批量产的一段式端到端大模型，2025年智已汽车将成为业内首批搭载英伟达Thor芯片的品牌。我们认为在特斯拉FSD引领下，端到端已逐渐成为高阶智驾主流路线，车企云端算力、数据采集能力与算法创新有望成为新的智能化护城河。 投资建议：在本轮以旧换新政策退出前，叠加年底汽车消费旺季，我们看好年末汽车高景气延续，汽车销量增速有望进一步向上带来汽车板块超额收益，以及美国总统换届带来的特斯拉产业链相关机遇。同时临近年底，市场可能提前博弈2025年政策预期，我们预计若以旧换新政策延续或有其他新政策出台，有望对2025年汽车消费起到更好支撑，超额收益行情有望延续；而若无相关刺激政策，2025年初汽车销量或将承压，则可围绕四大逻辑（国产替代趋势、渗透率提升赛道、全球化发展、新商业模式探索）寻找增量方向，布局结构性机会。 个股方面，关注业绩及成长确定性高，竞争优势不断加强，竞争格局持续改善的细分赛道龙头公司。 整车板块，寻找受益于格局优化，同时新车周期不断发力的龙头车企，重点关注【比亚迪+华为系整车】，如【比亚迪、江淮汽车、赛力斯、长安汽车】；关注港股【吉利汽车、零跑、小鹏、理想汽车、蔚来】等；以及高分红、低估值，走向全球化的商用车龙头【宇通客车、中国重汽】。 零部件板块，重点关注以下三个方向：（1）单品类龙头，市占率稳固且竞争优势显著的公司，如【玻璃-福耀玻璃；车灯-星宇股份；制动- 伯特利；域控-德赛西威；热管理-银轮股份；内饰-新泉股份；发动机-潍柴动力；线束-沪光股份】等；（2）多品类扩张、具有平台型优势，如【拓普集团、中鼎股份、双林股份】等；（3）此前超跌，估值仍有修复空间的优质零部件，如【爱柯迪、保隆科技、无锡振华、博俊科技】等。 风险因素：财政政策推出力度不及预期、国内车市复苏不及预期、智能驾驶利好政策落地不及预期、车市竞争加剧等。 目录 1、行情回顾5 1.1本周汽车板块录得下跌5 2、行业要闻6 2.1国际快讯6 2.2国内速递7 3、重点公司公告7 3.1重点公司公告7 4、数据跟踪8 4.1部分车企销量8 4.211月乘用车市场回顾8 4.3本周聚丙烯、碳酸锂周均价环比上涨，冷轧板、铝、铜、天然橡胶周均价环比下跌9 4.4本周人民币兑美元小幅贬值，兑欧元小幅升值11 5、新车上市情况11 5.1本周新车型发布一览11 6、近期重点报告12 7、行业评级18 8、风险因素19 表目录表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：%6 表2：本周汽车行业重点公司公告7 表3：重点自主车企销量（单位：辆）8 表4：造车新势力与传统车企新品牌交付量（单位：辆）8 表5：11月乘联会口径日均零售/日均批发情况概览（单位：辆）8 表6：本周上市新车一览11 图目录图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%）5 图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%）5 图3：2015年至今汽车板块市盈率（单位：倍）6 图4：11月乘联会口径日均零售概况9 图5：11月乘联会口径日均批发概况9 图6：长江有色均价：铜（元/吨）9 图7：中铝价格数据（元/吨）9 图8：天然橡胶价格数据（元/吨）10 图9：冷轧卷价格数据（元/吨）10 图10：聚丙烯价格（元/吨）10 图11：价格:碳酸锂99.5%电:国产（元/吨）10 图12：2021年以来人民币汇率变化11 1、行情回顾 1.1本周汽车板块录得下跌 本周汽车板块录得下跌。本周（11.11-11.15）汽车板块-2.45%，居中信一级行业第6位，跑赢沪深300指数（-3.29%）0.85pct，跑赢上证指数（-3.25%）1.07pct。 乘用车板块录得上涨。本周乘用车板块+0.55%，商用车板块-2.21%，汽车零部件板块-4.55%，汽车销售及服务板块-9.01%，摩托车及其他板块-5.47%。 个股方面，乘用车板块上汽集团（+28.59%）、长城汽车（+5.40%）、长安汽车 （+4.10%）、广汽集团（+2.57%）等个股录得上涨；商用车板块ST曙光（+11.15%）、东风股份（+5.08%）、江铃汽车（+2.32%）等个股涨幅居前；零部件板块蠡湖股份 （+32.03%）、福立旺（+21.68%）、斯菱股份（+16.52%）、科华控股（+16.21%）、晋拓股份（+13.65%）、冠盛股份（+11.56%）、旭升集团（+10.11%）等个股涨幅居前。 图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%） 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 传媒指数 石油石化指数 银行指数家电指数通信指数汽车指数 消费者服务指数轻工制造指数 电力及公用事业指数 交通运输指数电力设备及新能源指数 煤炭指数纺织服装指数计算机指数基础化工指数食品饮料指数 电子指数建筑指数医药指数机械指数 商贸零售指数 建材指数 有色金属指数 钢铁指数综合指数 农林牧渔指数综合金融指数非银行金融指数房地产指数 国防军工指数 -10.0 资料来源:ifind，信达证券研发中心 图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%） 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 资料来源:ifind，信达证券研发中心 表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：% 子板块证券代码证券简称周涨跌幅 前5（%） 子板块证券代码证券简称周涨跌幅 前10（%） 600104.SH 上汽集团 28.59 300694.SZ 蠡湖股份 32.03 601633.SH长城汽车5.40688678.SH福立旺21.68 乘用车 000625.SZ 长安汽车 4.10 301550.SZ 斯菱股份 16.52 601238.SH广汽集团 000800.SZ一汽解放 600303.SHST曙光 600006.SH东风股份 2.57 -1.69 11.15 5.08 汽车零部件 603161.SH 603211.SH 605088.SH 603305.SH 科华控股 晋拓股份冠盛股份 旭升集团 16.21 13.65 11.56 10.11 商用车 000550.SZ 江铃汽车 2.32 300825.SZ 阿尔特 9.46 000957.SZ中通客车0.61002434.SZ万里扬9.16 600609.SH金杯汽车0.27603037.SH凯众股份6.77 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图3：2015年至今汽车板块市盈率（单位：倍） 60 50 40 30 20 10 0 2015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/01 资料来源:ifind，信达证券研发中心 2、行业要闻 2.1国际快讯 路特斯推出“路遥”超级混电技术。11月14日，路特斯推出行业首个超900V百万级超级混电技术品牌“路遥”，该技术综合续航里程超过1,100公里，且具备5C闪充充电能力，即插入式闪充能力和行驶中自主闪充能力。按照规划，路特斯未来车型将搭载这一超级混电技术。（来源：财联社汽车早报） 2024梅赛德斯-奔驰科技创新日亮相多项新技术。11月14日，2024梅赛德斯-奔驰科技创新日携纯电越野技术、全新一代智能域控制架构、以全球首个由汽车厂商开展的电动车对撞测试为代表的安全科技等最新技术亮相广州。其中，全新纯电G级越野车的高压电池采用高强度抗扭外壳，强度高、重量低、防水防腐防冲击，布局于梯形车架内不仅可免受侧面冲击，并使整车刚度提升超过50%。此外，其搭载四台可独立控制的轮边电机，更是全球首款配备四台两挡变速箱的电动车。（来源：财联社汽车早报） 欧洲汽车行业机构：欧洲电动汽车市场前景进一步恶化。欧洲汽车制造商协会11月13日发表声明表示，2025年纯电动汽车市场份额的预测大幅下调，从年初的27%降至目前的21%。这一调整表明，欧盟2025年的二氧化碳排放目标遭遇了重大阻碍，原因直接与纯电动车市场渗透率下降有关，这引发了欧盟各国的担忧。该机构呼吁，欧盟政策制定者解决与2025年目标相关的高昂合规成本，这些成本在很大程度上是由制造商无法控制的因素导致，如缺乏广泛的充电基础设施和电动汽车市场的刺激政策。（来源：财联社汽车早报） 福特工厂缩减工时。11月13日，美国福特汽车公司宣布，在德国科隆市的生产工厂将缩短工时，以应对德国电动汽车市场疲软引发的销售压力。据悉，福特将向德国政府申请短时工作制，计划执行三周。该公司方面表示，电动汽车需求远低于预期，尤其在德国，因此需要暂时调整科隆电动汽车中心（福特科隆工厂）产量。（来源：财联社汽车早报） 2.2国内速递 商务部：以旧换新政策持续发力，汽车报废更新补贴申请超188万份。11月14日，商务部新闻发言人何咏前在例行新闻发布会上介绍，以旧换新政策持续发力，截至11月11日，汽车报废更新补贴申请188.6万份，置换更新补贴申请超180万份，2160.8万名消费者购 买8大类家电产品3271.9万台。（来源：财联社汽车早报） 我国新能源汽车年度产量首次突破1000万辆。11月14日，中汽协消息，我国新能源汽车 年产量首次突破1000万辆，同时也是全球首个新能源汽车年度达产1000万辆的国家。工 业和信息化部副部长辛国斌表示，从2009年的“十城千辆”规模推广起步，到2018年年 产销量过百万辆，中国新能源汽车用了近10年时间；再到2022年的年产销量超过500万 辆，用了约4年时间；进一步到今年产量首次突破年度1000万辆，仅用了约2年时间。专 家预计，这一数字到年底还有望超过1200万辆。（来源：财联社汽车早报） 吉利控股优化极氪、领克股权结构。11月14日，吉利控股宣布对极氪、领克股权结构进行优化，吉利汽车转让其所持有的11.3%极氪股份，代价为8.06亿美元。交易完成后，吉利汽车对极氪的持股比例将增至约62.8%。同时，对领克进行了股权结构优化，以推动极氪和领克进行全面战略协同。根据协议，吉利控股将出售其持有的领