核心观点
- 小鹏汽车2024Q3销量同比增长16.3%，环比增长54.0%，公司第四季度交付量预计87,000-91,000辆，同比增长44.6%-51.3%。
- 公司举办AI科技日活动，展示尖端技术，P7+上市当天订单超3万辆。
- 单三季度毛利率同环比双升，新品周期持续向上。
关键数据
- 2024Q3营业收入101亿元，同比增长18.4%，环比增长24.5%；销量46,533辆，同比增长16.3%，环比增长54.0%。
- 2024年前三季度销量98,561辆，同比增长21%；总收入247.6亿元，同比增长40.5%；净利润-44.6亿元，去年同期为-90.3亿元。
- 2024Q3汽车销售收入88.0亿元，同比增长12.1%，环比增长29.0%；服务及其他收入13.1亿元，同比增长90.7%，环比增长1.1%。
- 2024年前三季度毛利率14.22%，净利率-18.01%，同比分别提升16.3pct和33.2pct；研发费用率18.0%，销售、行政及一般费用率18.6%，同比分别下降4.5pct和7.7pct。
- 2024Q3毛利率15.26%，净利率-17.90%，同比分别提升17.9pct和27.7pct；研发费用率16.2%，销售、行政及一般费用率16.2%，同比分别下降3.7pct和0.9pct。
技术与创新
- 小鹏鲲鹏超级电动体系：增程动力系统430km纯电续航，综合1400km续航能力，93.5%电驱CLTC效率。
- AI方面：新全栈自研，云端、模型、芯片、硬件全部自研；图灵芯片40个CPU核心，最高运行300亿参数量；Ultra车型研发中，具备L4自动驾驶能力。
- AI机器人Iron已在广州工厂初步实践，明年三季度将开放工厂参观。
- 飞行汽车汇天陆地航母飞行体完成适航合格证申请受理，珠海航展公开首飞，12月启动预售。
新车型P7+
- 2024年11月7日发布AI智驾纯电掀背轿跑P7+，售价18.68-21.88万元，全系标配端到端AI高阶智能辅助驾驶系统。
- 智能驾驶：首发搭载AI天玑5.4.0、端到端大模型及AI鹰眼智驾方案，感知距离提升125%，识别速度提升40%。
- 智能座舱：全面接入X-GPT大模型，标配高通8295P座舱芯片，性能提升50%，支持三屏互联及跨设备车控。
竞争力
- P7+凭借价格、大空间、全系标配高阶智驾、座椅功能等优势，竞争力凸显。
ESG评级
- 小鹏汽车连续第二年获得MSCI ESG最高“AAA”评级，是中国汽车制造行业中唯一连续两年获得标普全球“行业最佳进步企业”殊荣的企业。
投资建议
- 维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
- 公司下半年以Mona M03、P7+为代表的新车型走量，纯视觉方案落地加速高阶智驾平权，后续更多新车型的推出将推动公司经营周期持续向上。
- 预计2024-2026年收入分别为469/885/1181亿元，净利润为-60/-16/27亿元。
