三季报业绩依然承压板块复苏预期不断加强军工材料行业11月观察与展望20241120

军工材料板块2024年三季报及展望

板块表现及关注领域

• 板块表现：军工材料上市公司2024年三季报显示，总收入增长9.06%，但净利润下降23.44%，主要受产品结构调整和市场需求变化导致的价格下降影响。中航证券军工材料指数环比增长9.68%，市盈率升至49.81倍，公募基金持仓规模显著提高，超配军工行业0.24个百分点，显示市场兴趣上升。
• 关注领域：建议关注性能优异的金属新材料（钛合金、高温合金）、复合材料（碳纤维、陶瓷基复合材料）、功能性新材料（隐身材料、吸波材料）以及增材制造等新技术。推荐光威复材、中简科技等上市公司。

三季报业绩分析

• 整体业绩：军工材料相关上市公司2024年前三季度收入同比增长9.06%，但净利润下降23.44%。毛利率与净利率同比分别下降3.42和5.56个百分点，主要因客户需求节奏变化导致的价格下降及产品结构调整。
• 研发投入：研发投入增加，存货和应收账款增加，预示下游需求有望提升，四季度业绩可能增长。

细分赛道业绩

• 钛合金：西部超导业绩稳健增长，西部材料和宝钛股份因产品结构变化业绩下滑。
• 高温合金：抚顺特钢利润增长较多，隆达股份和航材股份利润减少，主要受股份支付费用、收入结构变化等因素影响。
• 碳纤维：中富神鹰和博云新材出现亏损，主要因市场竞争加剧、产品销售价格波动。
• 引申材料及3D打印：业绩稳定增长，铂力特因销售和研发投入增加业绩下滑。

投资前景分析

• 景气度：随着新一代先进材料在新型装备中使用增多和技术要求提高，军工材料行业景气度持续增长。
• 投资建议：关注金属新材料（钛合金、高温合金）、复合材料（碳纤维、陶瓷基复合材料）、功能性新材料（隐身材料、吸波材料）以及增材制造等领域的投资机会。推荐光威复材、中简科技、嘉利奇奇等。

板块持续走高的原因

• 项目交付：临近交付尾声的10145项目及未来需求订单落地预期提升带动景气度回暖。
• 市场流动性：军工板块确定性较高，关注度提升且业绩修复预期增强。
• 地缘政治：珠海航展及地缘政治冲突事件增加行业关注度，新装备亮相带来对未来武器装备批产的乐观预期。
• 景气度反弹：板块景气度触底反弹，储蓄降价对板块业绩的影响逐渐减弱。