核心观点
- 供应端：短期内，辉石原料产线因亏损收窄，产量回升，但云母原料产线仍受制于亏损，冬季来临导致盐湖锂产量季节性下滑。长期看，海外低成本产能逐步释放，供应过剩压力依然存在，减停产产能并非长期退出，盘面再次给到套保利润后，企业可建立卖出保值头寸。
- 需求端：多地发布以旧换新加码政策，新能源汽车消费宜乐观看待。10月电池大厂排产预计环增，但正极排产可能稳中有降，需警惕四季度正极材料产量的季节性下滑。
- 综合看：四季度或呈供需双降状态，两者降幅差异导致供需平衡变化，预估10月当月仍处于供略小于求的相对平衡。本周是碳酸锂厂库连续第6周去化。
- 策略：长远看，非洲矿石及南美盐湖等投产将增加供应过剩量。短期看7-8区间相对平衡，向下导致减产规模扩大，向上则吸引锂盐厂套保。11月底仓单强制注销将导致部分期货库存释放，对价格形成短暂冲击。总体维持空头思路，短期震荡运行导致单边操作性价比不高。下游可适量买入保值锁定采购成本，上游锂盐厂可逢高适量卖出保值（在远月合约上布局）。
关键数据
- 碳酸锂价格：电池级碳酸锂周环比+1300元至76950元/吨，工业级碳酸锂周环比+1300元至72800元/吨。电碳与工碳价差为4150元/吨。截止10月11日，碳酸锂11合约收盘价周环比-7.3%/5850元至73900元/吨。
- 锂矿进口量：2024年8月中国锂精矿进口数量为49.04万吨，环比-11%，减量主要是澳矿进口下滑。
- 锂精矿产量：2024年8月中国样本锂辉石产量4257吨，环比+9%；当月中国锂云母总产量15614吨，环比+14%。
- 碳酸锂产量：2024年9月国内碳酸锂产量为6.12万吨，环比下降1.9%。2024年10月国内碳酸锂预估产量为5.73万吨，环比下降6.3%。
- 碳酸锂库存：截止10月10日，碳酸锂库存较上周-4039吨至12.06万吨，连续第6周去库。其中，冶炼厂库存-878吨至4.89万吨，下游库存-4611吨至3万吨，贸易商等其他环节库存+1450吨至4.15万吨。截止10月10日交易所碳酸锂仓单周环比+1130至44693吨。
研究结论
- 供应端：短期产量回升，但长期供应过剩压力依然存在。
- 需求端：新能源汽车消费受政策加码利好，但正极材料产量进入淡季。
- 库存端：碳酸锂库存持续下滑，市场去库趋势明显。
- 价差分析：择机参与无注销月合约间买近卖远组合，11-12价差可适量参与买11-卖12组合。
附录：海外矿山动态
- 澳大利亚锂矿商Core Lithium暂停旗下Finniss锂项目中Grants露天矿的采矿作业。
- 澳大利亚主要锂矿商IGO下调格林布什矿山锂精矿产量预期。
- 美国雅保暂停在澳大利亚的扩张计划。
- 赣锋锂业持续推进阿根廷Mariana锂盐湖项目的建设工作。
- 中矿资源津巴布韦Bikita矿山暂停部分采矿（生产作业）。
