碳酸锂周度行情分析：阶段性扰动难改长期过剩，锂盐厂需把握好套保节奏

阶段性扰动难改长期过剩，锂盐厂需把握好套保节奏 ——碳酸锂周度行情分析 1 海证期货研究所 2024年10月11日 供应端：短期内，辉石原料产线因亏损收窄，产量回升，但云母原料产线仍受制于亏损，另外随着冬季来临，盐湖锂产量将季节性下滑。但长期来看，海外低成本产能逐步释放，供应过剩压力依然存在，且当前减停产产能并非长期退出，当盘面再次给到套保利润后，企业可以先建立卖出保值头寸，然后正常生产交付期货仓单。9月智利出口至中国的碳酸锂数量回升，将在10月中国进口数据中显示。 需求端：多地发布以旧换新加码政策，新能源汽车消费宜乐观看待。据第三方数据了解，10月电池大厂排产预计延续环 增，但正极排产可能稳中有降，且需警惕四季度正极材料产量的季节性下滑，关注排产数据的更新。 综合看，四季度或呈供需双降状态，两者降幅差异将会导致供需平衡的变化，预估10月当月仍处于供略小于求的相对平衡。本周是碳酸锂厂库连续第6周去化。 策略：长远看，非洲矿石及南美盐湖等的投产将增加供应过剩量。而短期看7-8区间是相对平衡的，向下会导致减产规模的扩大，向上则吸引锂盐厂套保。另外11月底仓单强制注销，会导致部分原本被锁定在期货库存的货释放到现货市场流动，从而对价格形成短暂的冲击。因此，总体维持空头思路，只是短期内震荡运行导致单边操作性价比不高。 下游可适量买入保值锁定采购成本，上游锂盐厂可逢高适量卖出保值（在远月合约上布局）。 基差：期现套利新头寸观望，已有买现-卖11/12组合可继续持有（具有仓单注册卖交割能力） 价差：把握隔月合约间（中间无注销）价差<-500时，买近卖远组合，待价差收窄至-300以内止盈。有仓单处理及注册能力的可适量参与买11-卖12组合。 电碳-工碳（右） 电池级碳酸锂-平均价 工业级碳酸锂-平均价 LC2411收盘价 12000 125000 10000 115000 8000 105000 6000 95000 85000 4000 75000 2000 65000 2023/12/11 0 2024/01/11 2024/02/112024/03/11 2024/04/112024/05/11 2024/06/112024/07/11 2024/08/11 2024/09/11 截止10月10日，电池级碳酸锂周环比+1300元至76950元/吨，工业级碳酸锂周环比+1300元至72800元/吨。电碳与工碳价差为4150元/吨。 截止10月11日，碳酸锂11合约收盘价周环比-7.3%/5850元至73900元/吨。 上游锂盐厂报价以持稳为主，暂无明显波动；下游材料厂当前无备库想法采购意愿不强，以观望态度为主，心理预期价格点位呈小幅下调。从当前市场成交情况来看，交易行为并不活跃。 中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨） 25000中国锂云母总产量中国样本辉石矿山产量 20000 15000 10000 5000 0 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 锂精矿进口（吨） 600000 巴西 尼日利亚 澳大利亚 津巴布韦 其它 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/032024/08 中国锂矿进口量（吨） 700000 2021 2022 2023 2024 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 010203040506070809101112 2024年8月中国样本锂辉石产量4257吨，环比+357吨 /9%；当月中国锂云母总产量15614吨，环比+1969吨 /14%。 2024年8月，中国锂精矿进口数量为49.04万吨，环比-11%，减量主要是澳矿进口下滑，从往年数据看，8月都会出现下滑。澳矿进口占比61%，津巴布韦矿进口占比22%。 4700 锂矿现货价格 锂云母精矿(Li2O:1.5%-2.0%，元/吨)锂云母精矿(Li2O:2.0%-2.5%，元/吨) 澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国，美元/吨） 2950 2450 3700 1950 2700 1450 1700 950 700 2023/10/23 450 2023/12/23 2024/02/23 2024/04/23 2024/06/23 2024/08/23 100000 50000 外购锂矿制备碳酸锂成本（元/吨） 外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产利润 外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产利润 外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产成本（右）外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产成本（右） 360000 260000 0 160000 -50000 -100000 2023/07/13 60000 2023/10/13 2024/01/13 2024/04/13 2024/07/13 一体化生产情况（季度、元/吨） 70000 生产成本：辉石 现金生产成本：盐湖 现金生产成本：云母 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2023/03/01 2023/06/01 2023/09/01 2023/12/01 2024/03/01 截止10月10日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比+10美元至800美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比+40元至1597.5元/吨。下游存在一定的散单补库需求，但处于对后市锂价担忧询盘十分谨慎。 截止10月10日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为76390元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本78798元/吨。目前外购辉石生产亏损826元/吨，外购云母生产亏损6316元/吨。 中国碳酸锂开工率（%） 100 碳酸锂月度开工率-锂辉石 碳酸锂月度开工率-盐湖 碳酸锂月度开工率-锂云母 碳酸锂回收端月度开工率 80 70 60 40 51 43 20 20.6 0 23/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/09 中国碳酸锂产量（吨） 70000 2021 2022 2023 2024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 010203040506070809101112 中国碳酸锂周度产量（吨） 8000锂辉石产碳酸锂锂云母产碳酸锂 盐湖产碳酸锂 回收料产碳酸锂 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 23/0923/1124/0124/0324/0524/0724/09 据Mysteel统计，2024年9月国内碳酸锂产量为6.12万吨，环比下降1.9%。2024年10月国内碳酸锂预估产量为5.73万吨，环比下降6.3%。由于十一前提前备库结束，冶炼厂生产积极性下降，江西地区部分冶炼厂停产检修。 据SMM统计，10月10日当周碳酸锂产量13171吨，周环比+536吨，其中辉石+754至6853吨，云母-365至2108吨，盐湖-154至2877吨，回收 +301至1333吨。辉石原料产线因亏损收窄，产量回升，但云母原料 产线仍受制于亏损。 中国碳酸锂产量：锂辉石（吨） 34000 2021 2022 2023 2024 29000 24000 19000 14000 9000 4000 010203040506070809101112 中国碳酸锂产量：锂云母（吨） 19000 2021 2022 2023 2024 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 010203040506070809101112 中国碳酸锂产量：盐湖（吨） 14000 2021 2022 2023 2024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 010203040506070809101112 指标 锂辉石 锂云母 盐湖 回收 8月产量（吨） 29100 14580 12870 4780 环比增量（吨） -1200 -1020 -430 -980 环比（%） -4% -7% -3% -17% 同比（%） 104% 25% 22% -44% 1-8月累积（万吨） 18.89 11.03 8.27 4.29 去年1-8月累积（万吨） 9.40 8.42 6.01 5.26 同比（%） 101% 31% 38% -18% 碳酸锂进口量（吨） 30000 2024 2020 2021 2022 2023 25000 20000 15000 10000 5000 0 010203040506070809101112 碳酸锂进口来源（吨） 30000 碳酸锂进口自：阿根廷 碳酸锂进口自：其它 碳酸锂进口自：智利 100000 25000 锂的碳酸盐进口均价（美元/吨，右） 80000 20000 60000 15000 40000 10000 5000 20000 0 2021/10 0 2022/03 2022/08 2023/01 2023/06 2023/11 2024/04 智利�口至中国碳酸锂量（吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 2019/112020/072021/032021/112022/072023/032023/112024/07 据智利海关公布的数据显示，智利9月碳酸锂出口量为18,243吨，环比增加13%，同比增长56%。当月对中国出口碳酸锂16,601吨，环比增加37%，同比增加84%，考虑到船期，这部分将在10月份进口量中体现。 2024年8月中国进口碳酸锂约1.77万吨，环比-27%。其中自智利进口1.29万吨，占比73%。正如预期，中国碳酸锂进口数量随着智利出口下滑而减少。进口均价为10781美元/吨，折约75950元/吨。预计9月进口量继续减少。 2024年7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，其中汽车领域的以旧换新政策在补贴范围、补贴金额、中央承担比例上均较4月份有明显增加。以旧换新政策加码，年内汽车消费宜乐观看待。 多地积极响应并落实国家政策，目前新能源汽车产销稳定保持同比30%左右的增长，以旧换新政策加码，有望为其提供持续的增长动力，从而带动中间环节的库存流转，提高终端消费向原料端的传导效率。 汽车以旧换新补贴实施细则 关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施 发布时间 2024年4月24日 2024年7月25日 补贴期限 自细则印发之日至2024年12月31日期间 尚未明确 补贴对象 乘用车 乘用车、商用车 乘用车补贴金额 对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车货2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买新能源乘用车货2.0升及以下排量燃油乘用车，给予一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。 个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补1.5万元。自《汽车以旧换新补贴实施细则》印发之日起申请补贴的消费者，按照本通知标准执行补贴。 货车补贴金额 无 支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴3万元。 客车补贴金额 无 更新车龄8年及以上的新能源