医美化妆品10月月报：双11大促淘系平台回暖，功效与实力兼具的国货美妆品牌表现突出

行业点评报告：商贸零售

板块行情回顾

• 医美：10月个股涨幅靠前为美丽田园医疗健康（+59.3%）、江苏吴中（+22.7%）、科笛-B（+17.9%）。
• 化妆品：10月个股涨幅靠前为巨子生物（+51.7%）、芭薇股份（+46.6%）、上美股份（+36.8%）。

医美：创新医美产品出海蓄势待发，未来空间广阔

• 锦波生物旗下重组Ⅲ型人源化胶原蛋白皮下填充剂Ayouth获得越南D类医疗器械注册证，美柏生物旗下胶原蛋白伤口护理凝胶取得越南B类医疗器械注册证，表明我国企业在重组胶原领域拥有创新优势，有望通过出海打开更广阔成长空间。
• 复向美学与韩国GCS株式会社签署丝素蛋白美学产品全球授权合作协议，是我国首个医美原创产品对海外发达国家的License Out，说明我国创新医美产品具有较强吸引力，未来空间广阔。

化妆品：双11大促淘系平台回暖，功效与实力兼具的国货美妆品牌表现突出

• 2024年双11大促个护美妆销售额为963亿元，同比增长22.5%。
• 淘系/抖音/京东美妆GMV分别同比增长25.8%/21.6%/10.5%，淘系表现突出。
• 国际美妆大盘整体表现回暖，功效与实力兼具的国货美妆品牌表现突出，珀莱雅在天猫、抖音、京东三大平台均问鼎国货美妆TOP1，巨子生物旗下可复美和可丽金线上全渠道GMV分别同比增长超80%/150%，上美股份旗下韩束新品X肽面霜增长亮眼。
• 88VIP用户持续扩容、消费意愿不断提升带动如海蓝之谜等高端品牌增长亮眼。

投资建议：看好头部国货美妆品牌份额持续提升

• 医美：关注差异化布局的上游厂商，重点推荐爱美客（看好差异化单品表现，未来平台化有望实现长期增长）、科笛-B（管线推进叠加外延拓展有望打开成长空间）。
• 化妆品：看好综合实力强劲的国货龙头，重点推荐润本股份（“驱蚊+婴童护理”细分龙头，拓品类、拓渠道持续成长）、上美股份（主品牌韩束势能强劲，产品+渠道+品牌多维持续成长）、巨子生物（妆品业务亮眼，期待后续医美管线落地）。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 竞争加剧
• 政策风险