医美化妆品4月月报：2025年及2026Q1化妆品整体业绩较医美表现更优，部分国货美妆品牌增长亮眼

美容护理行业点评报告总结

1. 行情回顾

4月美容护理指数上涨1.64%，位列第24位，表现弱于大盘。医美板块个股涨幅靠前者为雍禾医疗（+19.3%）、锦波生物（+17.2%）；化妆品板块个股涨幅靠前者为敷尔佳（+29.5%）、水羊股份（+25.4%）、润本股份（+16.8%）。

2. 医美板块分析

2025年医美板块整体承压，2026Q1边际改善。样本公司2025年实现营收100.5亿元（同比-1.1%），扣非归母净利润20.0亿元（-28.5%）；2026Q1实现营收26.2亿元（+7.8%），扣非归母净利润5.0亿元（-21.5%）。差异化产品厂商和头部连锁机构表现较优。港股医美上市公司表现相对较好，2025年利润端均实现大幅高增；A股医美标的中，上游龙头厂商利润端出现下滑，下游医美机构朗姿股份扣非净利润同比正增。

3. 化妆品板块分析

2025年化妆品板块利润高增，2026Q1延续增长。样本公司2025年实现营收440.0亿元（同比+5.2%），扣非归母净利润33.7亿元（+33.3%）；2026Q1实现营收104.2亿元（+9.0%），扣非归母净利润10.8亿元（+12.0%）。部分布局高景气赛道且具备科研创新能力的国货美妆品牌增长亮眼。港股市场标的普遍表现优于A股标的。

4. 投资建议

看好“情绪消费”下的高景气赛道优质公司：

• 医美：看好布局差异化增量赛道的上游医美产品厂商和规模与版图扩张并进的连锁医美机构。重点推荐美丽田园医疗健康、爱美客、朗姿股份、科笛-B等，受益标的锦波生物、四环医药等。
• 化妆品：看好满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌。重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物、丸美生物、润本股份等，受益标的林清轩、若羽臣等。

5. 风险提示

• 消费复苏不及预期
• 竞争加剧
• 政策风险