医美化妆品10月月报：三季报披露完毕，关注双11大促表现亮眼的国货美妆龙头品牌

板块行情回顾 医美（选取13家上市公司）：10月个股涨幅靠前为锦波生物（+30.6%）、江苏吴中（+30.2%）、美丽田园医疗健康（+26.8%）；化妆品（选取16家上市公司）：10月个股涨幅靠前为福瑞达（+22.7%）、丸美股份（+6.8%）、珀莱雅（+2.6%）。 医美：2023Q1-Q3医美行业持续回暖，重组胶原蛋白领域再现新进展 （1）行业动态：2023年前三季度，医美产品龙头爱美客、华东医药旗下欣可丽美学（国内医美子公司）营收分别同比+45.7%/+88.8%，医美机构龙头朗姿股份亦表现良好，医美行业上下游均呈现回暖态势。此外，10月重组胶原蛋白领域亦有新进展：①江苏吴中公告与南京东万签署投资及技术合作协议，将共同推进重组人胶原蛋白III类医疗器械开发；②锦波生物则完成了重组人源化胶原蛋白自组装研究。（2）行业观点：重组胶原蛋白具备低免疫原性、高生物活性等优点，有望在医疗美容领域被广泛应用，我们看好重组胶原蛋白填充剂赛道潜力。整体看，医美行业复苏态势延续，长期成长空间依然广阔，我们看好合法合规的医美产品和医美机构龙头。 化妆品：2023Q1-Q3化妆品行业温和复苏，双11大促国货龙头品牌表现亮眼 （1）数据：10月天猫+抖音渠道护肤/彩妆销售额分别为263.63亿元（-5.0%）/69.57亿元（+15.3%），天猫下降幅度收窄、抖音渠道表现较好。（2）行业动态：各化妆品企业三季报已披露完毕，化妆品板块整体温和复苏，但以珀莱雅等为代表的龙头品牌方仍保持高于行业平均水平的增长。此外双11大促正式收官，星图数据显示，2023年双11美妆品类全网GMV为786亿元（同比-4.4%），表现较弱。 分品牌看，部分国货美妆龙头品牌表现较好，天猫美容护肤TOP20榜单中，珀莱雅第1名（前进4名）、薇诺娜第5名（前进1名）、自然堂13名（前进6名）、可复美第17名（2022年未进TOP20）。（3）行业观点：短期看，美妆大盘整体呈现温和复苏，行业总量增长放缓背景下品牌方进一步分化；中长期看，行业仍有望维持稳健增长。我们认为，强α国货美妆公司有望在市场环境、消费者偏好变化时快速占领消费者心智，获得市场份额提升，坚定看好头部国货品牌崛起。 投资建议：关注医美、化妆品领域龙头公司 （1）医美板块：龙头公司景气有望延续，重点推荐爱美客（产品、渠道、研发优势显著，期待差异化管线续力成长）、朗姿股份（“内生+外延”双重复苏加速推进），受益标的锦波生物、科笛-B；（2）化妆品板块：关注双11表现良好且产品力/品牌力/运营能力俱佳的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅（主品牌势能向上，品牌矩阵雏形已现）、巨子生物（重组胶原蛋白专业护肤龙头）、福瑞达（坚定转型大健康业务），受益标的丸美股份、润本股份。 风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。 1、医美：看好重组胶原蛋白细分赛道潜力 1.1、医美板块行情回顾 10月，锦波生物、江苏吴中、美丽田园医疗健康在医美板块涨幅居前。我们选取的13家医美上市公司（含新三板挂牌公司）中10月共计6家上涨、7家下跌。其中，月涨幅靠前的为锦波生物、江苏吴中、美丽田园医疗健康，月涨幅分别为30.6%、30.2%、26.8%；月跌幅靠前的分别为医思健康、医美国际、复锐医疗科技。 2023年前10月，锦波生物、江苏吴中、昊海生科在医美板块涨幅居前。2023年前10月，医美板块所选公司中共计3家上涨、10家下跌。其中，锦波生物、江苏吴中、昊海生科在医美板块中涨幅居前，累计涨幅分别为105.8%、30.2%、2.1%；2023年前10月跌幅靠前的分别为医思健康、美丽田园医疗健康、医美国际。 图1：10月锦波生物、江苏吴中、美丽田园医疗健康在医美板块涨幅居前 图2：2023年前10月，锦波生物、江苏吴中、昊海生科在医美板块涨幅居前 1.2、医美动态追踪：锦波生物完成重组人源化胶原蛋白自组装研究 华熙生物玻尿酸填充剂新品获NMPA批准上市。10月17日消息，华熙生物科技股份有限公司申报的“注射用交联透明质酸钠凝胶”成功获NMPA批准上市，注册证号：国械注准20233131478。华熙生物此前已共计有7款玻尿酸医美填充针剂产品获NMPA批准上市，上述产品系华熙生物获NMPA批准上市的第8款玻尿酸医美填充针剂产品。（来源：医美圈公众号） 华东医药子公司与ATGC就肉毒素产品签署独家许可协议。10月17日，华东医药医美投资（香港）有限公司与韩国ATGCCo.,Ltd.签订了产品独家许可协议，获得ATGC拥有的含有A型肉毒杆菌毒素的注射液ATGC-110在包括中国、美国、欧洲等区域在内的全球独家许可（不含印度），以及在韩国的非独家许可，包含医美及治疗的所有适应症的临床开发、注册及商业化权益。（来源：医美行业观察公众号） 爱美客通过控股公司收购沛奇隆进军动物胶原蛋白领域。10月22日消息，爱美客在互动平台表示，公司通过控股的北京原之美科技有限公司，收购了沛奇隆100%股权。沛奇隆主要从事动物胶原蛋白产品的提取和应用。（来源：医美行业观察公众号） 华熙生物海南首条GMP细胞培养基生产线投产。10月26日，华熙生物科技（海南）有限公司首条细胞培养基生产线正式投产，这也是海南首条按照GMP标准搭建的细胞培养基生产线。此次投产，意味着华熙生物再生医学板块系列产品首次实现国产化，完成了从研发到商业化生产的转化落地，能够为生物医药企业、医疗机构、科研单位产业链上游供应高性价比的细胞培养基产品。（来源：医美圈公众号） Medytox推新品Newlux进中国肉毒毒素市场。10月27日消息，韩国肉毒毒素厂商Medytox近日宣布，计划通过其子公司Numeco开发的新产品Newlux，进入中国肉毒毒素市场。Newlux已在韩国已获得批准上市，现在位于忠清北道清州的Medytox第三工厂（OsongPlantIII）开始量产。该工厂的产能是第一工厂（OchangPlantI）的数倍。（来源：医美时讯公众号） 贝泰妮集团战略投资威脉医疗。10月29日消息，贝泰妮战略投资威脉清通医疗科技（无锡）有限公司，威脉医疗旗下的拳头产品为单极射频技术壁垒的射频美容设备（商品名：YOUMAGIC）。此次获得融资将进一步巩固贝泰妮的技术壁垒并完善在医学能量领域的布局，贝泰妮也在进一步寻求扩大医美器械类产品市场份额。（来源：医美部落公众号） 锦波生物科研团队首次完成重组人源化胶原蛋白自组装研究。10月30日消息，近日锦波生物科研团队在人源化胶原蛋白自组装领域发布最新成果，公司利用前沿生物成像技术首次观察到在无任何交联剂的情况下，重组人源化胶原蛋白可进行高效的自组装和自交联，形成宽度百纳米水平的细长纤维。（来源：锦波生物官方公众号） 华熙生物与汇誉投资联合成立规模10亿元医疗大健康基金。10月30日，汇誉投资与华熙生物正式签约，共同成立了一支专注于生命科学及大健康的产业投资基金，总规模10亿元，由汇誉私募基金管理（湖州）有限公司担任基金管理人。该基金将重点布局生命科学领域的创新项目，包括但不局限于生物技术、医疗器械、基因工程、大健康类等领域。（来源：医美行业观察公众号） 伟思医疗“Maggraver®塑形磁”获批上市。11月10日消息，近日伟思医疗申报的“脉冲磁场治疗仪（Maggraver®塑形磁）”成功获批。产品通过刺激运动神经元诱导肌肉收缩，用于腹部减围塑形。（来源：Medactive公众号） 1.3、医美公司公告：多家医美公司发布2023年三季度报告等 表1：医美行业公司公告荟萃：多家医美公司发布2023年三季度报告等 2、化妆品：10月大盘表现平淡，国货龙头逆势实现亮眼增长 2.1、化妆品板块行情回顾 10月，福瑞达、丸美股份、珀莱雅在化妆品板块涨幅靠前。在我们选取的16家化妆品上市公司中，10月共计3家上涨，12家下跌，1家持平。其中，月涨幅靠前的为福瑞达、丸美股份、珀莱雅，月涨幅分别为22.7%、6.8%、2.6%；月跌幅靠前的分别为水羊股份、贝泰妮、润本股份。 2023年前10月，科思股份、福瑞达在化妆品板块中涨幅居前。2023年前10月，化妆品板块所选公司中共2家上涨，14家下跌。其中，科思股份、福瑞达在化妆品板块中涨幅居前，累计涨幅分别为24.6%、3.1%；2023年前10月跌幅靠前的分别为贝泰妮、华熙生物、敷尔佳。 图3：10月福瑞达、丸美股份、珀莱雅在化妆品板块涨幅靠前 图4：2023年前10月，科思股份、福瑞达在化妆品板块涨幅居前 2.2、化妆品动态追踪：10月大盘表现平淡，国货龙头逆势实现亮眼增长 2.2.1、行业大盘：10月下旬双11大促开启，大盘表现略显平淡 大盘表现略显平淡，天猫渠道增速环比有所改善、抖音加速增长。我们使用久谦咨询天猫、抖音渠道电商数据进行统计分析（下同），整体看，2023年10月美妆线上大盘（天猫+抖音口径）护肤/彩妆销售额分别为263.63亿元（-5.0%）/69.57亿元（+15.3%）。分渠道看，（1）天猫渠道：2023年10月护肤/彩妆销售额分别为186.22亿元（-12.6%）/38.76亿元（-10.2%），增速环比9月分别+10.0pct/+5.0pct。（2）抖音渠道：2023年10月护肤/彩妆销售额分别为77.42亿元（+20.0%）/30.81亿元（+79.4%），增速环比9月分别+24.6pct/+17.8pct。 图5：10月天猫渠道增速环比有所改善 图6：10月抖音渠道行业大盘加速增长 2.2.2、品牌表现：海外品牌渠道表现显著分化，国货龙头逆势实现亮眼增长 10月海外品牌在天猫、抖音渠道两大渠道表现分化明显，抖音端快速放量。 欧莱雅：欧莱雅/兰蔻/赫莲娜/科颜氏/修丽可/理肤泉10月天猫+抖音销售额同比分别-5%/+29%/+55%/-12%/-3%/+26%。 雅诗兰黛：雅诗兰黛/海蓝之谜10月天猫+抖音销售额同比分别+22%/-4%。 图7：10月海外品牌在天猫、抖音渠道两大渠道显著分化，抖音端快速放量 珀莱雅：珀莱雅/彩棠10月天猫+抖音销售额同比分别+66%/+180%，合计同比+75%； 天猫渠道稳健增长、抖音渠道实现高增。双11大促已落幕，从全周期销售表现来看，珀莱雅在天猫美容护肤榜单中位居第1，彩棠在天猫彩妆榜单中排名第2。 贝泰妮：薇诺娜10月天猫+抖音销售额同比-14%，其中天猫渠道拖累整体增速、抖音渠道表现较好。薇诺娜在双11全周期天猫美容护肤榜单中排名第5。 华熙生物： 润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活10月天猫+抖音销售额同比分别+88%/-40%/-57%/-23%，合计同比-28%。夸迪在双11全周期天猫美容护肤榜单中排名第18。 巨子生物：可复美/可丽金10月天猫+抖音销售额同比分别+82%/+173%，合计同比+87%；公司本次双11加大与超头的合作，实现高速增长。可复美在双11全周期天猫美容护肤榜单中排名第17。 水羊股份：御泥坊/伊菲丹10月天猫+抖音销售额同比分别-64%/+206%，合计同比+25%；高端品牌伊菲丹持续放量，有望推动公司整体盈利能力提升。 福瑞达：瑷尔博士/颐莲10月天猫+抖音销售额同比分别+170%/+197%，合计同比+180%；公司两大品牌在双11中均表现亮眼。 丸美股份：丸美/恋火10月天猫+抖音销售额同比分别+92%/+130%，合计同比+102%。 上美股份：韩束/一叶子10月天猫+抖音销售额同比分别+778%/-48%，合计同比+638%。 图8：2023年10月，头部国货品牌逆势实现亮眼增长 2.2.3、行业新闻：婴童护理品牌润本股份在上交所主板上市 1-9月全国美容化妆品及洗护品进口额同降12.7%。10月13日，海关总署发布9月全国进出口数据，9月全国美容化妆品及洗护用品进口数量约为3.32吨（-11.9%），进口额为111.1亿元（-24.4%）；1-9月美容化妆品及洗护用品进口数量约为27.35万吨（-1