医美化妆品2月月报：德国纯净型A型肉毒素Xeomin获批，38节大促国货品牌表现亮眼

板块行情回顾 医美（选取14家上市公司）：2月个股涨幅靠前为医思健康（+31.3%）、美丽田园医疗健康（+22.8%）、爱美客（+20.7%）；化妆品（选取16家上市公司）：2月个股涨幅靠前为珀莱雅（+28.8%）、上美股份（+25.6%）、福瑞达（+21.0%）。 医美：德国纯净型A型肉毒毒素Xeomin获批，赛道前景可期 （1）行业动态：近日，德国Merz制药公司研发的纯净型A型肉毒毒素Xeomin获批，此前国内获批上市的肉毒素共计4款（艾尔建的保妥适、兰州生物的衡力、Ipsen的吉适和Hugel的乐提葆），Xeomin为第5款获批的肉毒素。（2）行业观点：根据华经产业研究院数据，预计2023年中国肉毒素市场规模达98亿元（2017-2023年CAGR为16.4%）。肉毒素监管严格、审批周期较长，目前合规产品仅5款。同时，已有多家企业纷纷布局肉毒素赛道，包括爱美客（韩国Hutox）、复锐医疗科技（美国RT002）、昊海生科（美国ET-01）、康哲药业（韩国BMI肉毒）、华东医药（YY001）等，未来随着合规产品供给增加，有望进一步丰富消费者及医生选择，赛道前景可期。 化妆品：38节大促圆满收官，持续关注优质国货美妆公司 （1）数据：2月天猫+抖音渠道护肤/彩妆销售额分别为110.84亿元（+2.7%）/48.79亿元（+5.2%）。（2）行业动态：据青眼情报统计，2024年38节大促期间天猫/抖音/快手平台的美妆GMV分别达70.06/65.92/16.85亿元。从天猫渠道看，GMV破亿品牌有9个（2023年同期仅2个），珀莱雅GMV达4.95亿元登顶天猫护肤榜首；从抖音渠道看，TOP10中国产品牌占比40%，韩束GMV达3.10亿元（+390.7%）位居抖音护肤品牌榜第一。（3）行业观点：预计2024年化妆品大盘延续温和复苏趋势，但我们也能看到，本次38大促珀莱雅、韩束等优质国货品牌依旧强势，建议关注细分结构性机会。我们认为，在市场变化加快的挑战及结构性机会并存的背景下，具备强α能力的国货美妆公司有望在变化中持续抢占市场，稳步提升市场份额。 投资建议：关注医美、化妆品领域龙头公司 （1）医美板块：新增推荐科笛-B（泛皮肤病领域新星，管线推进+外延拓展打开成长空间），重点推荐爱美客、朗姿股份（拟收购郑州集美，“内生+外延”双重驱动下医美版图持续扩张），受益标的锦波生物等；（2）化妆品板块：重点推荐珀莱雅（主品牌势能向上，二、三梯队品牌续力成长）、巨子生物（重组胶原蛋白专业护肤龙头，医美管线落地有望开辟第二曲线）、润本股份（“驱蚊+婴童护理”细分龙头，拓品类、拓渠道持续成长），受益标的上美股份、丸美股份等。 风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。 1、医美：德国纯净型A型肉毒毒素Xeomin获批等 1.1、医美板块行情回顾 2月，医思健康、美丽田园医疗健康、爱美客在医美板块涨幅居前。我们选取的14家医美上市公司（含新三板挂牌公司）中2月共计12家上涨、2家下跌。其中，月涨幅靠前的为医思健康、美丽田园医疗健康、爱美客，月涨幅分别为31.3%、22.8%、20.7%；月跌幅靠前的为医美国际、华韩股份。 2024年1-2月，爱美客、美丽田园医疗健康、江苏吴中在医美板块涨幅居前。2024年1-2月，医美板块所选公司中共计3家上涨、11家下跌。其中，爱美客、美丽田园医疗健康、江苏吴中在医美板块中涨幅居前，累计涨幅分别为11.1%、10.3%、8.6%； 2024年1-2月跌幅靠前的分别为医美国际、复锐医疗科技、华东医药。 图1：2月医思健康、美丽田园医疗健康、爱美客在医美板块涨幅居前 图2：2024年1-2月，爱美客、美丽田园医疗健康、江苏吴中在医美板块涨幅居前 1.2、医美动态追踪：德国纯净型A型肉毒毒素Xeomin获批等 科医人M22铂金蓝超光子获NMPA批准上市。2月5日，科医人M22铂金蓝超光子获NMPA批准上市，代表着科医人在中国设立的首个自主研发生产项目正式启动。 （来源：科医人美学公众号） 海雅美生物“水光针”获NMPA注册受理。2月6日消息，瑞士Laboratories Hyamed S.A.旗下关联公司——海雅美生物技术（珠海）有限公司申请的“注射用透明质酸钠溶液”正式获得NMPA注册受理。产品由瑞士Hyamax实验室研发，主要用于注射至面部真皮层，以改善皮肤状态。（来源：Medactive公众号） Galderma最硬透明质酸填充剂RestylaneSHAYPE获批上市。2月18日消息，近日Galderma公司对外披露称，其最新透明质酸填充剂Restylane SHAYPE成功获得加拿大卫生部批准，适应症为暂时性颏部填充。RestylaneSHAYPE专为通过深层注射在骨骼上构建和塑形而设计，具有仿骨效果，是目前硬度最高的市售透明质酸填充剂，采用新的NASHA HD技术，其于2024年2月在加拿大上市。（来源：医美行业观察公众号） 博济医药与诺泰生物就司美格鲁肽达成合作。2月19日消息，博济医药与诺泰生物签订《技术服务（委托）合同》，合同总金额为1.08亿元（含税），约定诺泰生物委托博济医药提供“司美格鲁肽注射液”临床研究服务。（来源：博济医药公众号） 华东医药肉毒素产品ATGC-110韩国上市申请已受理。2月19日消息，华东医药战略合作伙伴韩国ATGCCo.,Ltd.对外宣布，其含有A型肉毒杆菌毒素的产ATGC-110的上市申请已获韩国食品药品安全部（MFDS）受理，申报的适应症为改善成年患者的中度至重度眉间纹。（来源：华东医药投资者关系管理公众号） 创健医疗研发出有三螺旋结构的III型重组人胶原蛋白。2月20日消息，创健研究院技术专家团队成功研发出氨基酸序列与人天然胶原蛋白完全一致且具有天然三螺旋结构的III型重组人胶原蛋白，并能够实现产业化。（来源：创健医疗公众号） 众生睿创RAY1225用于超重/肥胖患者的II期临床试验完成首例入组。2月21日消息，众生药业控股子公司众生睿创自主研发的一类创新多肽药物RAY1225注射液，已于2024年2月同步启动用于2型糖尿病及超重/肥胖患者的两项II期临床试验，并于近日完成超重/肥胖II期临床试验的首例受试者入组。（来源：众生药业公众号） 聚源生物将与德国赢创在重组胶原蛋白领域开展深度合作。2月27日消息，德国特种化学品企业赢创工业集团宣布与聚源生物达成投资与合作关系，双方将在重组胶原蛋白领域开展深度合作，并于2024年晚些时候向市场推出新产品，为消费者提供抗衰老、保湿面霜等“可持续产品”。（来源：JLand聚源生物公众号） 华东医药MaiLi Extreme中国临床试验达成主要研究终点。2月29日消息，近日华东医药全资子公司Sinclair旗下的新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLi Extreme中国临床试验顺利达成主要研究终点，并显示出良好的产品安全性数据。（来源：华东医药投资者关系管理公众号） 德国纯净型A型肉毒毒素Xeomin（西马）获批。3月1日消息，来自德国的肉毒素产品Xeomin（西马）正式在我国获批，标志着其在全球医美领域又一重要布局落地。 Xeomin是一种纯净型A型肉毒毒素，区别于市场上其他肉毒素产品的一大特点是不含任何复合蛋白。（来源：医与美前沿公众号） 1.3、医美公司公告：多家医美公司发布2023年度业绩快报等 表1：医美行业公司公告荟萃：多家医美公司发布2023年度业绩快报等 2、化妆品：2024年38节大促收官，国货品牌表现亮眼 2.1、化妆品板块行情回顾 2月，珀莱雅、上美股份、福瑞达在化妆品板块涨幅靠前。在我们选取的16家化妆品上市公司中，2月共计13家上涨，3家下跌。其中，月涨幅靠前的为珀莱雅、上美股份、福瑞达，月涨幅分别为28.8%、25.6%、21.0%；月跌幅靠前的分别为嘉亨家化、青松股份、拉芳家化。 2024年1-2月，上美股份、丸美股份、珀莱雅在化妆品板块中涨幅居前。2024年1-2月，化妆品板块所选公司中共5家上涨，11家下跌。其中，上美股份、丸美股份、珀莱雅在化妆品板块中涨幅居前，累计涨幅分别为54.6%、25.8%、6.7%；2024年1-2月跌幅靠前的分别为嘉亨家化、青松股份、拉芳家化。 图3：2月珀莱雅、上美股份、福瑞达在化妆品板块涨幅靠前 图4：2024年1-2月，上美股份、丸美股份、珀莱雅在化妆品板块涨幅居前 2.2、化妆品动态追踪：2024年38节大促收官，珀莱雅与韩束摘得桂冠 2.2.1、行业大盘：线上大盘整体稳健，天猫有所下滑、抖音延续增长 2024年2月，美妆线上大盘整体稳健，其中天猫略有下滑、抖音延续增长态势。我们使用久谦咨询天猫、抖音渠道电商数据进行统计分析（下同）。整体看，2024年2月美妆线上大盘（天猫+抖音口径）护肤/彩妆销售额分别为110.84亿元（+2.7%）/48.79亿元（+5.2%）。分渠道看，（1）天猫渠道：2024年2月护肤/彩妆销售额分别为42.37亿元（-17.8%）/19.03亿元（-18.8%），预计受春节错期影响有所下滑。（2）抖音渠道：2024年2月护肤/彩妆销售额分别为68.47亿元（+21.4%）/29.75亿元（+29.8%），较高基数压力下延续增长。 图5：2月天猫美妆大盘同比有所下滑 图6：2月抖音美妆大盘延续增长 2.2.2、品牌表现：上美股份、巨子生物、珀莱雅等国货公司增长亮眼 2月海外品牌在抖音增速较快，爱茉莉、LG生活健康等韩系品牌在抖音表现亮眼。 欧莱雅：欧莱雅/兰蔻/赫莲娜/科颜氏/修丽可/理肤泉2月天猫+抖音销售额同比分别+4%/-6%/+2%/-19%/-3%/+11%。 雅诗兰黛：雅诗兰黛/海蓝之谜2月天猫+抖音销售额同比分别+6%/+35%。 图7：海外品牌2024年2月在天猫渠道显著承压，抖音渠道则表现较好 珀莱雅：珀莱雅/彩棠2月天猫+抖音销售额同比分别+41%/+48%，合计同比+42%； 两大品牌在天猫及抖音渠道均实现较快增长。 贝泰妮：薇诺娜2月天猫+抖音销售额同比+6%，在抖音渠道增速加快，天猫渠道略有下滑。 华熙生物： 润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活2月天猫+抖音销售额同比分别-17%/+11%/+112%/-73%，合计同比-19%，其中米蓓尔在抖音实现两倍增长。 巨子生物：可复美/可丽金2月天猫+抖音销售额同比分别+80%/+15%，合计同比+73%，在天猫和抖音均实现正增长，其中可复美表现更为亮眼。 水羊股份：御泥坊/伊菲丹2月天猫+抖音销售额同比分别-53%/-14%，合计-29%。 福瑞达：瑷尔博士/颐莲2月天猫+抖音销售额同比分别-1%/-12%，合计同比-5%，两大品牌整体表现稳健，在天猫实现正增长，但抖音略有下滑。 丸美股份：丸美/恋火2月天猫+抖音销售额同比分别-13%/+56%，合计同比+11%。 上美股份：韩束/一叶子2月天猫+抖音销售额同比分别+541%/-71%，合计同比+455%； 我们推测主品牌韩束在抖音积累的品牌效应逐渐外溢，带动天猫渠道实现亮眼增长。 上海家化：玉泽/佰草集2月天猫+抖音销售额同比分别-11%/-26%，合计-17%。 润本股份：润本2月天猫+抖音销售额同比-10%，其中抖音增速较快。 图8：上美股份、毛戈平等公司旗下品牌2024年2月在抖音渠道实现亮眼增长 2.2.3、行业新闻：2024年38节大促收官，国货品牌表现亮眼 上海林奈氏化妆品公司打造AI护肤在线检测及定制系统。2月4日消息，上海林奈氏化妆品公司于近期上线了一套AI在线检测及定制系统，旨在实现个人护肤定制化。 系统结合了皮肤类型、地域、生活方式、生活环境等综合因素，围绕个人的皮肤需求目标进行数据精准的成分匹配，形成一套完整的配方报告，从而实现个人护肤定制化。（来源：i美妆头条公众号） 上海家化2024年将更关注产业链上下游协同。2月19日，上海家化