金融周报：市值管理指引助力长期资金入市 利好银行和券商板块

证券研究报告 银行/非银金融报告日期：2024年11月18日 市值管理指引助力长期资金入市利好银行和券商板块 ——金融周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzqgs.com 相关阅读 《化债影响下银行长期配置价值提升—金融周报》2024.11.13 《银行具备避险高性价比券商业绩与估值望双升—金融周报》2024.10.29 《互换便利有望增强银行等红利资产流动性—金融周报》2024.10.23 请认真阅读文后免责条款 摘要： 市场数据 2024年11月15日 行业,% 1M 3M YTD 沪深300 2.93 18.76 15.67 非银金融 7.87 45.45 36.16 银行 -2.57 8.29 25.11 证券 12.58 49.43 34.57 保险 -1.75 36.76 42.23 上周（11月11日至11月15日，下同）A股市场多数下行，金融各指数（申万）普遍下跌，上周沪深300指数跌3.29%，全年涨幅为15.67%；银行指数跌1.98%，全年上涨25.11%；非银金融指数跌7.65%，全年上涨36.16%；证券指数跌8.05%，全年上涨34.57%；保险指数跌6.42%，全年涨幅至42.23%。上周A股日均成交额高位回落，环比前一周减少9.04%,成交额日均21819亿元，周四周五成交额均低于2万亿元。两融余额继续增加至18363亿元，两融周度增幅为1.75%，其中上周四两融余额近期首次下降。2024年10月股票市场募资规模相比9月缩减，募资家数22家，募集金额为145亿元，IPO数量3家，IPO募集资金50亿。上周新发基金份额为585亿份有所回升，截至2024年9月底公募基金规模32.07万亿元，规模环比8月增长3.77%。 上周十年期国债到期收益率维持震荡，周五维持在2.09%仍然在震荡区间。近期市场出现政策真空期，市场面临方向选择，利率债受多方因素影响，包括人民币被动贬值，近期财政政策发力以及央行维持国债买卖及买断回购等货币政策工具的使用，资金面或维持宽松，多方因素影响下债市或维持震荡，其中化债影响下的利率成本下降或将凸显固收及高股息资产配置价值。银行间资金维持宽松，11月15日DR007利率为1.72%，隔夜Shibor维持在1.47%。 银行：市值管理指引助力长期资金配置银行。证监会发布市值管理指引正式稿，指引明确主要指数成分股和长期破净公司市值管理要求，上市银行普遍处于破净状态，部分上市银行作为主要指数核心成分股，监管要求将助力于PB相对较低上市银行加强分红和增持回购，逐步提升估值水平，同时主要指数成分股市值管理预期下，将有助于长期资金入市，间接助力银行等高股息板块。近期化债或将影响银行净息差和信贷增速，但在保持银行合理的息差水平背景下，银行资产质量改善将有效提升银行未来的信贷投放节奏，上市银行板块估值有望受益于资产结构改善而逐步提升。银行板块迎来长期投资的配置机遇期，维持行业“推荐”评级。关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及化债影响下资产质量改善叠加高股息的城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、苏州银行(002966.SZ)、杭州银行（600926.SH）、上海银行（601229.SH）。 券商：上周资本市场成交及两融规模有所下降，市场风格转向预期下券商业绩将受益于长期资金入市。本周证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，指引明确了上市公司董事会和高管人员等相关方的责任，对主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求，明确上市公司禁止性行为，主要指数新增中证A500指数。指引的发布将提升中证A500等主要指数成分股的估值稳定性，有助于长期资金进行配置，上周资本市场成交及两融规模转向，长期资金入市或将提升权重标的及高股息资产价格稳定性，有助于上市券商佣金及投资端的业绩稳步提升。同时上市券商相关标的并购节奏有望加快，进一步拉动券商板块估值提升。监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。 保险:上市险企高业绩兑现，关注2025年“开门红”及投资端表现。2024年上市险企业绩受益于投资端高增长，四季度预计在长债收益率稳定的基础上，险资配置类资产占比将有所提升，同时年初“开门红”效应临近，关注险企保单数据。建议关注上市险企基本面改善和资产价格提升带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：中国平安(601318.SH)、新华保险(601336.SH)。 风险提示：政策不及预期风险；资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。 内容目录 1行情回顾1 2重点数据跟踪2 3行业动态跟踪4 4上市公司动态5 5投资建议6 6风险提示7 图目录 图1：金融板块各指数周度表现(%)1 图2：金融板块各指数年初至今表现(%)1 图3：金融行业各指数与沪深300指数近一年涨跌幅对比1 图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元)2 图5：A股日均成交额(亿元)3 图6：两融余额规模(亿元)3 图7：公募基金发行份额3 图8：公募基金规模情况3 图9：股票发行募集金额与家数3 图10：IPO募资情况3 图11：10年国债收益率走势(%)4 图12：银行间加权平均利率4 图13：DR007和R007走势4 图14：Shibor隔夜拆借利率(%)4 1行情回顾 上周（11月11日至11月15日，下同）A股市场多数下行，金融各指数（申万）普遍下跌，上周沪深300指数跌3.29%，全年涨幅为15.67%；银行指数跌1.98%，全年上涨25.11%；非银金融指数跌7.65%，全年上涨36.16%；证券指数跌8.05%，全年上涨34.57%；保险指数跌6.42%，全年涨幅至42.23%。 图1：金融板块各指数周度表现(%)图2：金融板块各指数年初至今表现(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：金融行业各指数与沪深300指数近一年涨跌幅对比 数据来源：Wind，华龙证券研究所 图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元) 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2重点数据跟踪 上周A股日均成交额高位回落，环比前一周减少9.04%,成交额日均21819亿元，周四周五成交额均低于2万亿元。两融余额继续增加至18363亿元，两融周度增幅为1.75%，其中上周四两融余额近期首次下降。2024年10月股票市场募资规模相比9月缩减，募资家数22家，募集金额为145 亿元，IPO数量3家，IPO募集资金50亿。上周新发基金份额为585亿份 有所回升，截至2024年9月底公募基金规模32.07万亿元，规模环比8月增长3.77%。 上周十年期国债到期收益率维持震荡，周五维持在2.09%仍然在震荡区间。近期市场出现政策真空期，市场面临方向选择，利率债受多方因素影响，包括人民币被动贬值，近期财政政策发力以及央行维持国债买卖及买断回购等货币政策工具的使用，资金面或维持宽松，多方因素影响下债市或维持震荡，其中化债影响下的利率成本下降或将凸显固收及高股息资产配置价值。银行间资金维持宽松，11月15日DR007利率为1.72%，隔夜Shibor维持在1.47%。 图5：A股日均成交额(亿元)图6：两融余额规模(亿元) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：公募基金发行份额图8：公募基金规模情况 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图9：股票发行募集金额与家数图10：IPO募资情况 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：10年国债收益率走势(%)图12：银行间加权平均利率 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图13：DR007和R007走势图14：Shibor隔夜拆借利率(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 3行业动态跟踪 【证监会发布《指引10号》，长期破净股有望迎来投资机遇】证监会发布 《指引10号》，明确市值管理的定义，明确董事会、董事和高管、控股股 东等相关主体的责任义务；《指引10号》还明确了指数成分股、长期破净股的特殊要求，明确操纵市场、内幕交易、违规信披等禁止事项。《指引》要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。《指引》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员等相关方的责任，并对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破 净公司披露估值提升计划等作出专门要求。同时，《指引》明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。（资料来源：财联社） 【A股五大上市险企前10月保费出炉：人身险单月增速放缓财险景气度延续】截至11月15日晚间，A股五大上市险企前10月保费数据悉数亮相。 2024年1-10月，A股5家上市险企合计实现原保费收入2.52万亿元，同比增长5.7%。具体来看，5家上市险企保费收入全部实现正增长。其中，中国平安原保费收入7432.44亿元，同比增长8.2%，在5家公司中增速居 首。中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险分别实现原保费收入6269亿元、6065.1亿元、3924.48亿元、1556.32亿元，对应增速依次为4.9%、5.3%、4.5%、1.8%。寿险方面，平安人寿、中国人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险5家合计实现原保费收入1.55万亿元，同比增长5.5%；财 险方面，人保财险、平安产险、太保财险3家合计实现原保费收入8994.75 亿元，同比增长5.8%。（资料来源：财联社） 【央行行长潘功胜受国务院委托作关于金融工作情况的报告】11月11日，央行行长潘功胜受国务院委托作关于金融工作情况的报告。潘功胜表示，强化金融监管作为防范金融风险“第一道防线”的作用，健全具有硬约束的金融风险早期纠正机制。继续稳妥化解地方政府融资平台金融债务风险，推动融资平台数量压降和市场化转型。加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。完善应对股票市场异常波动等政策工具，维护金融市场平稳健康运行。筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系，落实防范化解金融风险问责制度。（资料来源：财联社） 4上市公司动态 【苏州银行】苏州银行发布公告称，包括董事长崔庆军、行长王强等在内的12名公司董监高及其他管理人员拟通过深交所交易系统集中竞价交易或购买可转债转股的方式，合计增持该行不少于360万元人民币A股股份。 （资料来源：巨潮网） 【兰州银行】兰州银行发布公告，当前股价达到稳定股价措施触发条件，公司主要股东（发行前持有本行5%及以上股份的股东）、现任董事（不含独立董事及未在本行领取薪酬的董事）、现任高级管理人员（不含未在本行领取薪酬的高级管理人员）将自本股价稳定方案公告之日（2024年11月16日）起6个月内增持该行股票，拟增持股份金额合计不低于2,693.61万元。（资料来源：巨潮网） 5投资建议 银行：市值管理指引助力长期资金配置银行。证监会发布市值管理指引正式稿，指引明确主要指数成分股和长期破净公司市值管理要求，上市银行普遍处于破净状态，部分上市银行作为主要指数核心成分股，监管要求将助力于PB相对较低上市银行加强分红和增持回购，逐步提升估值水平，同时主要指数成分股市值管理预期下，将有助于长期资金入市，间接助力银行等高股息板块。近期化债或将影响银行净息差和信贷增速，但在保持银行合理的息差水平背景下，银行资产质量改善将有效提升银