非银行金融行业研究：推动中长期资金入市意见点评：市场生态优化，券商有望长期受益机构化趋势

核心观点：
《关于推动中长期资金入市的指导意见》是新国九条“1+N”政策体系的最新组成部分，核心逻辑与“大力推动中长期资金入市”一致，旨在通过提升中长期资金规模比例，改善投资者结构、提升投资者回报、强化市场稳定性，并平衡投融资发展。

三大举措：

1. 建立培育长期投资生态：鼓励上市公司回购增持，严厉打击违法行为，完善长期投资适配制度。
2. 发展权益类公募基金：公募方面丰富可投资产类别，转向投资者回报导向，降低费率；私募方面适配居民财富管理，提高券商资管权益产品占比。
3. 完善配套政策：建立险资、养老金长周期考核机制，优化保险资金权益投资环境，提升银行理财和信托资金权益投资规模。

对券商的影响：

• 业绩确定性提升：长期资金入市增强市场稳定性，降低券商权益投资业绩波动，提升整体业绩确定性。
• 成长性驱动：机构规模扩张利好券商财富管理业务（机构经纪、资管、产品销售等），推动行业估值中枢抬升。

投资建议：

• 非银板块：政策积极转向核心受益板块，券商受益于政策基调转暖和流动性改善，低估值强β优势凸显，建议关注互联网券商、头部券商（中低估值+并购预期+风控指标优化）。
• 保险板块：强β叠加顺周期逻辑，股市上涨且低基数下Q3利润预计高速增长，同时受益于地产政策转向。

风险提示：
改革推进不及预期、政策落地不及预期、权益市场极端波动、经济复苏不及预期。