建投海外小米集团24Q3业绩主业依旧稳健符合市场预期汽车全年目标交付13

小米集团2024Q3业绩总结

核心业绩表现

• 总收入：925亿元人民币（同比增长30.5%，环比增长2.5%），略高于市场预期。
• 经调整净利润：62.5亿元人民币（同比增长4.4%，环比增长5.8%），超出市场预期59亿元。
• 净利率：6.8%（环比提升0.2个百分点），加回汽车等创新业务费用后，核心主业调整后净利润为77.5亿元。

汽车业务亮点

• 交付量：截至Q3，SU7已交付10万台，全年目标为13万台，交付量有望超预期。
• 营收：Q3汽车业务营收97亿元，全年交付量目标13万台。
• 毛利率：Q3 EV毛利率提升至17.1%，随着产能释放，毛利率有望继续提升。
• 智驾进展：自10月30日起全量推送城市NOA，预计12月底推送端到端全场景智驾系统。

主营业务表现

• 手机业务：
  • 收入453亿元（同比增长9%，环比下降2.9%），出货量4310万部（同比增长3.1%），市场份额13.8%（环比提升1.1个百分点）。
  • ASP为1050元（同比下降1%），毛利率11.7%（环比下降0.4个百分点），预计后续有望触底回升。
• IoT业务：
  • 收入261亿元（同比增长26%），毛利率达历史新高20.8%，主要由高毛利产品（平板、可穿戴、大家电等）带动。
• 互联网业务：
  • 收入85亿元（同比增长9%），广告/游戏/其他增值业务分别为62/11/12亿元，毛利率77.5%，主要因广告业务增速较快。

毛利率与费用

• 毛利润：189亿元（同比增长3.2%），GPM（毛利率）20.4%（同比下降2.3个百分点，环比下降0.3个百分点）。
• 费用：
  • 经营费用137亿元，其中销售与管理费用62.8亿元（销售费用率6.8%，同比增长6.6%），管理费用14亿元（管理费用率1.5%，同比增长0.4%），研发费用60亿元（研发费用率6.4%，同比增长0.8%）。

研究结论

• 小米主业表现稳健，符合市场预期，汽车业务加速盈利，全年300亿调后主业净利润目标更趋确定。
• 毛利率端超预期，但费用端略高于一致预期，未来毛利率有望触底回升。