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基础化工：UCO出口退税取消，SAF迎来发展新机遇

基础化工 2024-11-19 王华炳德邦证券 Cc

事件与点评：财政部、国家税务总局宣布自2024年12月1日起取消化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品的出口退税，影响生物航煤（SAF）重要原料工业级混合油（UCO）的出口。此举旨在打破UCO出口低质竞争循环，预计将削弱UCO出口，促使国内企业转向国内市场。
UCO资源与原料自给：UCO资源存在供给上限，2021年中国餐厨垃圾产量约1.21亿吨，潜在UCO供给约600万吨，实际收集量约340万吨，可供应生产SAF约204-238万吨。取消出口退税有利于保障原料自给，降低国内生产商原料成本，提升我国生物质燃料的全球市场竞争力，并引导行业向深加工方向发展。
关键数据：
- 2024年1-9月中国UCO出口数量212.46万吨，同比+54.64%，出口单价6355.48元/吨，同比-8.57%。
- 2023年中国向美国出口UCO 83.41万吨，2024年1-9月出口95.51万吨，同比+108.13%。
- UCO全流程约60-70%收率下，对应SAF供应约204-238万吨。
近期政策与需求催化：国家出台多项SAF相关政策，如《“十四五”民航绿色发展专项规划》目标2025年SAF消费量2万吨以上，累计5万吨。2024年9月启动12个航班的SAF应用试点，六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，支持生物航煤等绿色燃料试点运行。这些政策有望加速推动SAF需求释放。
研究结论：取消UCO出口退税将提升国内生物质燃料竞争力，促进原料自给，利好生物柴油与SAF产业。SAF需求端有望加速放量，对相关企业利润增厚效果显著。
风险提示：SAF相关政策推广力度不及预期、贸易摩擦风险、民航相关燃料需求不及预期。