MSCI中国医疗指数年初至今累计下跌17.9%,跑输MSCI中国指数32.4%。受益于海外降息以及国内宏观环境改善,医药作为高弹性行业有望跑赢市场。随着政策焦点转向刺激经济,我们认为医疗设备更新政策有望加速落地,推动国产医疗设备企业盈利复苏。此外,新一轮医保谈判的结果即将公布,尽管医保资金收支存在一定压力,我们认为医保资金支持创新药的政策趋势不会改变。医保基金监管趋严,同时满足院内、刚需、医保三个特点的产品将持续增长。CXO板块有望受益于海外研发需求复苏,《生物安全法案》的影响或将有限。 医疗设备招标将加速落地。随着国内经济刺激政策实施,医疗设备更新的落地进度有望加快。据众成医械统计,截至9月15日,全国共批复957个设备更新项目,总金额已突破410亿元。进入9月份以来,设备采购意向规模快速增加;11月第一周,新增采购意向规模超10亿元。通常,项目审批→采购意向→招标公告的周期约为2-3个月,招标落地有望加快。目前涉及的采购主要包含医学影像设备和体外诊断设备。我们预期国内龙头设备企业将从4季度开始迎来业绩修复,并延续至明年。 创新药出海成果丰硕,交易类型多样。MNC药企延续在中国“扫货”的势头,加速引进中国创新药资产以丰富自身管线。创新药出海交易类型不断丰富,包含产品授权、整体并购、NewCo等方式。例如:11月14日,默沙东宣布获得礼新医药LM-299(PD-1/VEGF)的全球权益,该项交易首付款高达5.88亿美元,里程碑付款高达27亿美元。11月13日,BioNTech宣布收购普米斯,将支付8亿美元预付款,并额外支付最高1.5亿美元的里程碑付款,主要涉及核心产品PM8002(PD-L1/VEGF)。11月7日,维立志博与风险投资公司AditumBio成立新药研发公司OblenioBio,推进CD19xBCMAxCD3三特异性T细胞衔接器抗体LBL-051的全球研发。 医保目录即将公布,基调延续“鼓励创新”。医保持续支持创新,过去6年,医保谈判新增药品协议期内销售近5,000亿元,医保基金支出超3,400亿元。预计新版医保药品目录将于11月底对外发布,明年1月1日起正式实施。我们重点关注的公司/品种包括:康方药业的卡度尼利单抗(PD-1/CTLA4,目录外)、依沃西单抗(PD-1/VEGF,目录外);百济神州的替雷利珠单抗(新增适应症)、贝林妥欧单抗(目录外)、戈舍瑞林微球(新增适应症)。今年将有多家目录外的国产PD-(L)1产品进行谈判,对国内竞争格局或有潜在影响。 看好创新药、医疗设备、CXO、消费医疗板块。看好联影医疗、百济神州、药明康德、巨子生物、三生制药、信达生物、科伦博泰。 免重 责要 微信涉及的内容仅供参考,版权归招银国际及相关内容提供方所有,免责声明及重要披露见招银国际官方网站: https://www.cmbi.com 声披 明露