睿智投资|中国医药 - 医疗设备招标有望复苏,创新药出海成果丰硕

MSCI中国医疗指数年初至今累计下跌17.9%，跑输MSCI中国指数32.4%。受益于海外降息及国内宏观环境改善，医药行业作为高弹性行业有望跑赢市场，医疗设备更新政策加速落地将推动国产企业盈利复苏。新一轮医保谈判结果即将公布，医保资金支持创新药的趋势不变，监管趋严下院内、刚需、医保产品将持续增长。CXO板块受益于海外研发需求复苏，《生物安全法案》影响有限。

医疗设备招标加速落地。国内经济刺激政策下，设备更新项目审批和采购意向快速增加，预计招标落地将加快。目前主要涉及医学影像和体外诊断设备，国内龙头设备企业预计从4季度开始迎来业绩修复。

创新药出海成果丰硕，交易类型多样。MNC药企加速引进中国创新药资产，交易类型包括产品授权、整体并购、NewCo等。例如，默沙东获得礼新医药LM-299的全球权益（首付款5.88亿美元），BioNTech收购普米斯（支付8亿美元预付款），维立志博与Aditum Bio成立新药研发公司推进LBL-051的全球研发。

医保目录即将公布，基调延续“鼓励创新”。医保持续支持创新药，过去6年谈判新增药品协议期内销售近5,000亿元。预计新版医保目录将于11月底发布，明年1月1日起实施。重点关注康方药业卡度尼利单抗、依沃西单抗，百济神州替雷利珠单抗、贝林妥欧单抗，以及国产PD-(L)1产品的谈判影响。

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