睿智投资|中国医药 - 反弹趋势基本确定,业绩有望复苏

本报告分析中国医药行业反弹趋势，指出政策支持与行业动态。DRG/DIP 2.0政策加快医保结算，创新药支持优化审评审批，医疗设备更新获3000亿元特别国债支持。报告预期医疗反腐常态化后，行业监管趋稳，企业盈利有望在2024下半年逐步修复。海外降息预期或推动创新药/器械板块估值反弹。

医药行业受益于政策红利，创新药与医疗设备领域潜力较大。DRG/DIP 2.0政策鼓励创新药耗报销，临床试验审评审批加速，设备更新计划提供3000亿元支持。预计2024下半年至2025年医疗设备需求高峰，行业监管趋稳将逐步改善企业盈利预期。

报告聚焦医疗设备、创新药与消费医疗三大方向。推荐龙头医疗设备企业如迈瑞医疗、联影医疗，龙头创新药企信达生物、百济神州，以及高成长消费医疗固生堂、科伦博泰、巨子生物。行业动态市盈率23.8倍低于历史均值，特例单议机制允许5%DRG或5‰DIP特例申报。

年初至今MSCI中国医疗指数下跌22.9%，跑输MSCI中国指数22.5%，动态市盈率23.8倍低于12年历史均值。政策层面持续支持行业创新，医保资金结算加速，创新药审评审批优化，设备更新计划落地。医疗反腐常态化带来监管稳定预期，为行业长期发展奠定基础。

报告提示需关注医疗反腐常态化对短期业绩的持续影响，政策落地效果存在不确定性。行业估值虽处于历史相对低位，但海外降息预期对高弹性板块的影响尚不明朗。特别国债支持设备更新的具体实施细则与市场反应需持续跟踪，创新药审评审批优化可能伴随新药研发风险。