睿智投资|中国医药 - 反弹趋势基本确定,业绩有望复苏

年初至今，MSCI中国医疗指数下跌22.9%，跑输MSCI中国指数22.5%。目前行业指数的动态市盈率为23.8倍，低于12年历史均值。行业支持政策落地，有望改善创新药械及医疗设备企业的盈利情况。医疗反腐已进行一年，我们预期随着行业监管常态化，医药行业的盈利有望从2H24开始逐步修复。此外，海外降息预期或将推动高弹性的创新药/器械板块估值反弹。继续看好龙头医疗设备、龙头创新药（包含制药/Biotech）、业绩扎实且估值吸引的消费医疗企业。 DRG/DIP2.0版本发布，继续给予创新药械政策支持，加快医保资金结算。7月23日，国家医保局印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知。文件要求加快医保资金结算进度，全面清理医保应付未付费用，并鼓励进行医保基金预付。DRG/DIP政策持续支持创新药耗的报销。医疗机构可自主申报特例单议，特例单议数量原则上为DRG出院总病例的5%或DIP出院总病例的5‰以内。此外，文件提到“探索除外机制，对符合条件的新药耗新技术在应用初期按项目付费或以权重（点数）加成等方式予以支持，后期积累足够数据后再纳入DRG/DIP付费。” 创新药支持政策持续推进。7月30日，国家药监局通过《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》，探索实现30个工作日内完成创新药临床试验申请的审评审批。7月30日，上海市发布《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，对于创新药械的研发、注册、应用、融资等给予全面支持。此前，国务院常务会议在7月5日通过《全链条支持创新药发展实施方案》。 医疗设备更新持续推进。7月24日，国家发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出统筹安排3,000亿元左右超长期特别国债资金，用于支持大规模设备更新和消费品以旧换新；中央财政贴息从每年1个百分点提高到每年1.5个百分点，期限2年，贴息总规模200亿元。我们预期，此次医疗设备更新需求落地高峰有望在2024年下半年至2025年。 继续看好龙头医疗设备、创新药以及高成长消费医疗个股。看好医药行业反弹，主要由于1）医疗设备更新政策刺激采购需求，创新药械支持政策陆续落地；2）出海提供增长动力；3）常态化监管环境下企业盈利复苏。继续看好迈瑞医疗、联影医疗、信达生物、百济神州、固生堂、科伦博泰、巨子生物。 免重 责要 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明及重要披露见招银国际官方网站： https://www.cmbi.com 声披 明露