微盘股指数周报：扩散指数高位回调

研究所 金工周报 证券研究报告：金融工程报告 2024年11月17日 分析师:肖承志 SAC登记编号:S1340524090001 近期研究报告 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 《金融搭台，科技消费轮动，ETF资金持续高低切》-2024.11.11 《微盘股还能配置吗？兼谈三季报小微盘拥挤度》-2024.11.07 《月历效应叠加有利市场环境，11月超配小盘股》-2024.11.06 《热点题材回调，市场或重回价值》 -2024.11.04 《A股上市公司2024三季报分析》 -2024.11.01 《公募基金2024三季报分析》 -2024.10.28 《ETF资金流出TMT，流入医药、新能源》-2024.10.28 《分歧增大，资金流入芯片行业》 -2024.10.21 《陆股通三季度持股分析》 -2024.10.16 《科技暂歇，风格转向低估值和红利》-2024.10.14 《当前中小盘的投资价值分析》 -2024.10.11 《大涨之后的基金配置思路》 -2024.10.09 《大涨之后，后续配置的方向在哪？》-2024.10.09 扩散指数高位回调——微盘股指数周报20241117 投资要点 本周市场集体回调，万得微盘股指数表现居前。本周低价股因子表现不佳，高价股表现较好；高标准化预期盈利因子表现不佳，低标准化预期盈利因子表现较好。扩散指数变盘临界点为未来第六个交易日。扩散指数仍然处于高位有回落趋势，宜耐心等待。 宽基指数表现 本周万得微盘股指数下跌1.19%，在38个宽基指数当中排名第 1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(-1.19%)、红利指数(- 1.73%)、深创100(-1.84%)、中证红利(-2.42%)和深证100(-2.85%) 涨跌幅居后的是中证500(-4.79%)、中证1000(-4.63%)、科创100(-4.3%)、中证2000(-4.19%)和创成长(-4.18%)。本年万得微盘股指数上涨9.12%，在38个宽基指数当中排名第30。 微盘股周度因子表现 本周微盘股成分股内因子rankic前五的是非流动性因子（正向）未复权股价因子（负向）、股息率因子（正向）、pb倒数因子（正向）和盈利因子（正向），后五的是过去10天收益率因子（负向）、成交额因子(负向)、标准化预期盈利因子（正向）、自由流通比例因子（负向）和基于10天自由流通市值换手率因子（负向）。本周低价股因子表现不佳，高价股表现较好；高标准化预期盈利因子表现不佳，低标准化预期盈利因子表现较好。 扩散指数模型 从11月15日表格结果来看，扩散指数变盘临界点为未来第六个交易日。扩散指数仍然处于高位有回落趋势，宜耐心等待首次阈值法于9月27日收盘触发空仓信号。延迟阈值法于11月4日收盘给予了 空仓的信号。双均线法于11月5日收盘给予了空仓的信号。 日历效应 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在2024年期间星期二四平均收益率为正，星期三平均收益率为负。从超额收益率角度（相对中证1000指数）来看，万得微盘股指数在2024年期间星期四、五平均收益率为正，星期一平均收益率为负。 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在每年2月取得了84%的胜率，其次是11月76%；1月胜率最低，其次是4月和12月；6月平均收益率最低。从超额收益率角度来看，万得微盘股指数在每年3月和5月取得了90%的胜率，其次是8-11月85%；4月胜率最低，其次是1月；4月平均收益率最低。 风险提示： 政策风险；舆情风险；流动性风险。 目录 1观点综述4 2万得微盘股指数本周表现6 2.1本周万得微盘股指数下跌1.19%6 2.2本年万得微盘股指数上涨9.12%6 3微盘股本周因子表现8 3.1因子周度IC8 3.2小市值低波50策略表现8 4扩散指数观察10 4.1首次阈值法（左侧交易）11 4.2延迟阈值法（右侧交易）12 4.3双均线法（自适应交易）12 5微盘股相关基金本周表现14 6微盘股日历效应15 6.1日度效应15 6.2月度效应16 7万得微盘股指数成分股变动18 7.1成分股调入18 7.2成分股调出18 8风险提示20 8.1政策风险20 8.2舆情风险20 8.3流动性风险20 图表目录 图表1：A股38个宽基指数周度涨跌幅6 图表2：A股38个宽基指数年度涨跌幅7 图表3：2016-2024年微盘股年度走势7 图表4：万得微盘股指成分股因子周度rankic8 图表5：小市值低波50策略今年表现9 图表6：微盘股扩散指数透视表10 图表7：微盘股扩散指数走势11 图表8：微盘股扩散指数首次阈值法（左侧交易）11 图表9：微盘股扩散指数延迟阈值法（右侧交易）12 图表10：微盘股扩散指数双均线法（自适应交易）13 图表11：微盘股相关基金跟踪14 图表12：万得微盘股指数不同时段的日度绝对收益15 图表13：万得微盘股指数不同时段的日度超额收益16 图表14：万得微盘股指数不同年份的月度绝对收益16 图表15：万得微盘股指数不同年份的月度超额收益17 图表16：万得微盘股指数本周调入成分股一览18 图表17：万得微盘股指数本周调出成分股一览19 1观点综述 本周万得微盘股指数下跌1.19%，在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(-1.19%)、红利指数(-1.73%)、深创100(-1.84%)、中证红利(-2.42%)和深证100(-2.85%)；涨跌幅居后的是中证500(-4.79%)、中证1000(-4.63%)、科创100(-4.3%)、中证2000(-4.19%)和创成长(-4.18%)。 本年万得微盘股指数上涨9.12%，在38个宽基指数当中排名第30。其中涨跌幅居前的是科创200(26.78%)、深创100(24.17%)、中证500(20.93%)、国证2000(18.62%)和万得双创(18.07%)；涨跌幅居后的是上证380(-10.38%)、科创 100(-5.19%)、上证50(-0.89%)、深证成指(0%)和万得A500(1.28%)。 本周微盘股成分股内因子rankic前五的是非流动性因子（正向）、未复权股价因子（负向）、股息率因子（正向）、pb倒数因子（正向）和盈利因子（正向），后五的是过去10天收益率因子（负向）、成交额因子(负向)、标准化预期盈利因 子（正向）、自由流通比例因子（负向）和基于10天自由流通市值换手率因子（负向）。本周低价股因子表现不佳，高价股表现较好；高标准化预期盈利因子表现不佳，低标准化预期盈利因子表现较好。 小市值低波50策略为在微盘股成分股里优选小市值和低波动50个股票，每双周调仓一次。今年以来收益率为5.25%（费用双边千三），基准为中证1000指数，超额1.16%。 从11月15日表格结果来看，扩散指数变盘临界点为未来第六个交易日。首 次阈值法于2024年9月27日收盘收0.9675触发空仓信号。延迟阈值法于2024 年11月4日收盘给予了空仓的信号。双均线法于2024年11月5日收盘给予了空仓的信号。 本周微盘股基金收益率最高为中信保诚多策略-0.84%。 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在2024年期间星期二、四平均收 益率为正，星期三平均收益率为负。然而在2013-2023年期间，星期四平均收益 率为负，今年这个统计结果发生了反转。星期二的高收益率特征在2024年依旧得到延续。 从超额收益率角度（相对中证1000指数）来看，万得微盘股指数在2024年 期间星期四、五平均收益率为正，星期一平均收益率为负。这个结论在2013-2023年期间并不完全符合，尤其是星期二和星期三的超额收益率更稳定，但是星期一表现相对较弱的特征相对符合。 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在每年2月取得了84%的胜率，其次是11月76%；1月胜率最低，其次是4月和12月；6月平均收益率最低。从超额收益率角度来看，万得微盘股指数在每年3月和5月取得了90%的胜率，其次是8-11月85%；4月胜率最低，其次是1月；4月平均收益率最低。 2万得微盘股指数本周表现 2.1本周万得微盘股指数下跌1.19% 本周万得微盘股指数下跌1.19%，在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(-1.19%)、红利指数(-1.73%)、深创100(-1.84%)、中证红利(-2.42%)和深证100(-2.85%)；涨跌幅居后的是中证500(-4.79%)、中证1000(-4.63%)、科创100(-4.3%)、中证2000(-4.19%)和创成长(-4.18%)。 图表1：A股38个宽基指数周度涨跌幅 0% -1% -1.19% -2% -3% -4% -5% -6% MSCIA501000 200 50 万红深中深创科深中深中中沪富创北上创上上中上上中深科科国 800 380 180 A500 50 50 300 A50100 A10050 50 50 100 100 得利创证证业创证证证小证深时业证证价证证证证证证证创创证 万万万国创中科中中 500 1000 100 2000 2000 AA500 得得得证成证创证证 微指红板创红 盘数利业利股 指数 中板值收指 A50 国指益数 成中双全长 指国创 互联互通 资料来源：Wind，中邮证券研究所数据截止日期2024年11月15日 2.2本年万得微盘股指数上涨9.12% 本年万得微盘股指数上涨9.12%，在38个宽基指数当中排名第30。其中涨跌幅居前的是科创200(26.78%)、深创100(24.17%)、中证500(20.93%)、国证2000(18.62%)和万得双创(18.07%)；涨跌幅居后的是上证380(-10.38%)、科创 100(-5.19%)、上证50(-0.89%)、深证成指(0%)和万得A500(1.28%)。 图表2：A股38个宽基指数年度涨跌幅 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 9.12% MSCIA501000 1000 300 100 800 A500 50 A50100A1002000 50 50 180 2000 500 100 200 科深中国万富上科中深中中深中创科上上中中中沪中红国创创证证得时证创证证证证证证成创证证证证小深证利证 380 100 50 A500 50 50 A 深万创万创北创万深上科上证得业得业证价得证证创证 双中红 A50 创国利 长创指收业数益 指中红全板微板值成数国利指盘指 股 指 互数 联互通 资料来源：Wind，中邮证券研究所数据截止日期2024年11月15日 截至2024年11月15日，从2016-2024年走势来看，历史仅2017-2018年微盘股取得负收益，其余年份均取得正收益。 图表3：2016-2024年微盘股年度走势 220162017201820192020 2021202220232024 0 7 14 21 28 35 42 49 56 63 70 77 84 91 98 105 112 119 126 133 140 147 154 161 168 175 182 189 196 203 210 217 224 231 238 245 1 0.5 资料来源：Wind，中邮证券研究所数据截止日期2024年11月15日 3微盘股本周因子表现 3.1因子周度IC 本周微盘股成分股内因子rankic前五的是非流动性因子（正向）、未复权股价因子（负向）、股息率因子（正向）、pb倒数因子（正向）和盈利因子（正向），后五的是过去10天收益率因子（负向）、成交额因子(负向)、标准化预期盈利因 子（正向）、自由流通比例因子（负向）和基于10天自由流通市值换手率因子（负向）。 说明本周低价股因子表现不佳，高价股表现较好；高标准化预期盈利因子表现不佳，低标